הרעב לסיכון חוזר: מנהלי התיקים בישראל הגדילו מתחילת השנה החשיפה למניות ב-17% ולאג"ח ב-12%

ממדד ניהול התיקים של קלי שוקי הון עולה כי תיקי ההשקעות הסולידיים מחקו את הפסדי 2008 ■ פריחה באפריל: תיקי ההשקעות בכל המסלולים הניבו בחודש שעבר תשואות של 1.2%-9.2%

אחרי אחת השנים הגרועות ביותר בתולדותיהם, יכולים מנהלי התיקים להיות שבעי רצון מתעודת השליש הראשון של שנת 2009.

בדומה לאפיקים מנוהלים אחרים, כמו קופות הגמל וקרנות ההשתלמות (ראו משמאל), גם מנהלי התיקים המריאו עם האווירה החיובית בשווקים הפיננסיים בישראל ובעולם. העליות בארבעת החודשים הראשונים של השנה סייעו למשקיעים בחלק מהמסלולים להחזיר את מלוא הירידות שספגו ב-2008.

תשואות אפריל: 1.2%-9.2%

על פי מדד ניהול התיקים של קלי שוקי הון, שכולל את נתוניהם של שבעה ממנהלי התיקים הגדולים ביותר בישראל, המנהלים יחד כ-80% מהנכסים בתחום, אפריל היה חודש מצוין, ותיקי ההשקעות בכל המסלולים הניבו תשואות של 1.2%-9.2%.

התשואה המצטברת עד כה ב-2009 עומדת על 9.1%-26.5%, תלוי במסלול ההשקעה. אחד הנתונים הבולטים והמפתיעים ביותר מתייחס לביצועי המסלול הסולידי ביותר - כלומר תיקים ללא מניות כלל - שהשיג מתחילת השנה 9.1% בממוצע.

העליות בתיקים ללא מניות הושפעו בעיקר מהחשיפה לאיגרות החוב הקונצרניות, שרשמו עלייה דו-ספרתית בתקופה זו. לשם השוואה, מדד התל בונד 20 הוסיף 10.4% מתחילת השנה.

מתחילת השנה: עד 26.5%

מנגד, התיקים בעלי החשיפה הגבוהה ביותר למניות (עד 100%) רשמו עלייה מצטברת של 26.5% בשליש הראשון של 2009, בהשפעת הראלי החיובי בשווקים מתחילת מארס.

בתיקים הפופולאריים ביותר, בעלי חשיפה של עד 20% ו-30% למניות, נרשמו תשואות של 2.7% ו-3.3% באפריל, בהתאמה. מתחילת השנה צברו תיקי ההשקעות הללו תשואות של 12.4% ו-13.8%, בהתאמה.

התשואות בתיקים הסולידיים הצליחו לקזז לחלוטין את הירידות של 2008 והתחילו לצבור תשואות חדשות. כך, תיקים עם 10% מניות הניבו ב-2009 10.20% וב-2008 איבדו 3.40%, ותיקים עם 20% מניות הניבו השנה 12.40%, סוגרים את ההפסד של 11% אשתקד.

בתיקים עם החשיפה הגבוהה יותר למניות, למרות העליות החדות מתחילת השנה, הדרך למחיקת הפסדי 2008 עוד רחוקה. תיקים אלו יצטרכו להוסיף עוד 1.40%-18.20% כדי למחוק את הפסדי 2008.

לצד הביצועים החיוביים בתיקים, ניתן להבחין גם בירידה בסטיית התקן במסלולים השונים, שממחישה במידה מסוימת את ירידת מפלס הפאניקה בשווקים. תשואות התקן, שעמדו ב-2008 על 2.12-6.78, בהתאם למסלול ההשקעה, ירדו לטווח של 1.65-4.63 באפריל.

הציבור מתעורר

אבי מנדה, מנכ"ל קלי שוקי הון, מזהה שני מוטיבים מרכזיים שמאפיינים את השוק כעת. "בשבועות האחרונים יש התעוררות של ממש בקרב הציבור, אחרי חודשים ארוכים של חוסר התעניינות ולמרות העליות היפות", הוא מציין.

מגמה זו הולכת יד ביד עם הנתונים שמצביעים על חזרה מסוימת של המשקיעים לשווקים על חשבון הפיקדונות. זאת, בגלל העליות האחרונות בשווקים ובשל הריביות הנמוכות שמציעים כיום הפיקדונות.

המוטיב השני, שנגזר מאותן סיבות, הוא העלייה ברמת הסיכון שמנהלי התיקים מוכנים לקחת. רמת הסיכון משתקפת בשיעור החשיפה הממוצע למניות, אג"ח קונצרניות ואג"ח ממשלתיות, ומהנתונים עולה כי החשיפה הממוצעת למניות עלתה מ-66% בסוף 2008 ל-83% באפריל 2009 - זינוק של 17% בתוך ארבעה חודשים.

מנהלי התיקים מקצרים מח"מים

באופן דומה, החשיפה לאג"ח קונצרניות עלתה מ-28% בממוצע בסוף 2008 ל-40% בממוצע באפריל. במח"מ של האיגרות הקונצרניות נרשם שינוי זניח, מ-4.14 בסוף 2008 ל-4.10 באפריל.

גם החשיפה לחו"ל גדלה, מ-9.57% בסוף 2008 ל-13.50% באפריל.

במהלך משלים, שמבטא יותר תיאבון לסיכון, מנהלי התיקים הקטינו את החשיפה לאפיקים הסולידיים. החשיפה לאג"ח ממשלתיות שקליות עומדת על 49% לעומת 59% בסוף 2008, והמח"מ התקצר מ-4.25 ל-3.53.

החשיפה לאג"ח הממשלתיות הצמודות ירדה ל-33% באפריל מ-41% בסוף 2008, תוך קיצור המח"מ מ-5.21 ל-4.30. קיצור המח"מ מוסבר בחששם של המנהלים לטווח הארוך, בעיקר מאינפלציה.

roee-b@globes.co.il

צרו איתנו קשר *5988