אנדרסון תשלם את המחיר

פרשת אנרון מאיימת כעת על קיומה של רשת ראיית החשבון והייעוץ ארתור אנדרסן, החמישית בגודלה בעולם, בעלת מחזור של 9 מיליארד דולר בשנה. אנדרסן, כזכור, ביצעה את ראיית החשבון עבור אנרון, שהתמוטטה לאחר שהודתה באי-רישום של הפסדים במאות מיליוני דולרים. השאלה המיידית היתה היכן היו רואי החשבון. וכאשר כעת מודה הרשת בהשמדת ניירות עבודה - ואין זה בכלל משנה מה בדיוק הושמד, מתי ולמה - המצב נראה חמור עוד יותר.

כבר בתחילת הפרשה, כפי שנכתב בחודש שעבר ב"גלובס", נראתה אנדרסן כבשלה למיזוג, על מנת להינצל לפחות חלקית מהנשורת של פרשת אנרון. כעת הרשת פגיעה עוד יותר, וישנם מספר תסריטים אפשריים: * התערבות של הרשויות. מדובר בעיקר ברשות ניירות הערך האמריקנית (ה-SEC), אשר יכולה למנוע מהרשת כולה, או משותפים בה, לפעול מולה - בהנפקות ואולי גם בדו"חות תקופתיים. משמעותה של הוראה כזו היא למעשה חיסול הרשת, שכן היא תאבד את הלקוחות הציבוריים שלה, ואיש לא ירצה לעבוד איתה.

ההערכה היא, שלפחות כרגע קלושים הסיכויים שזה יקרה בעתיד הקרוב. ראשית, ה-SEC עצמה נתונה לביקורת קשה על התנהלותה בפרשה. שנית, יו"ר הרשות, הארווי פיט, היה עד אוגוסט האחרון היועץ המשפטי החיצוני של אנדרסן. הוא פסל את עצמו מטיפול בנושא, אבל כפי שאומר רו"ח ישראלי בכיר - "רוחו שורה על ההליך".

* התפוררות מבפנים, כלומר: נטישת משרדים. גם הסבירות לכך נמוכה מאוד. משרד שרוצה לפרוש מרשת גדולה, צריך לשלם פיצוי נכבד; באנדרסן, שהיא הרשת היחידה הבנויה כשותפות מלאה של כל השותפים בכל העולם, הפיצוי גבוה עוד יותר, וגם האפשרות להסתלק קשה יותר.

* בריחת לקוחות. זוהי אפשרות סבירה יותר. התדמית של אנדרסן נמצאת בשפל חסר תקדים, ובקרנות הפנסיה האמריקניות בהן היא מטפלת, כבר נשמעות דרישות למצוא רואה חשבון אחר. מצבו של ענף ראיית החשבון, בארה"ב בפרט ובעולם בכלל, רחוק מלהיות מזהיר, בשל המיתון העולמי, ולכן כל ארבע הרשתות הגדולות האחרות ישמחו לקבל לקוחות שיעזבו את אנדרסן. קרוב לוודאי שהרשתות גם ייזמו גישושים לכיוונם של לקוחות כאלו.

* מיזוג. הדיבורים על מיזוג אפשרי בין אנדרסן לבין אחת משלוש הרשתות המקדימות אותה - דלויט-טוש, ארנסט אנד יאנג ו-KPMG - החלו כבר לפני מספר שנים, לאחר הפיצול בין חטיבת הייעוץ לבין חטיבת החשבונאות, אך הם מעולם לא הגיעו למו"מ.

כעת המצב שונה. כיום אפשר ללחוץ את אנדרסן להסכים למיזוג בתנאים שיהיו פחות נוחים לה. את הבעיות סביב אנרון יהיה צורך להפריד, כך שהרשת המאוחדת לא תישא בתוצאותיה של הפרשה. מובן, שגם מהלך זה אינו ניתן לביצוע בן לילה. מעבר לעובדה שהמו"מ, ניסוח ההסכם ואישור הרשויות מצריכים לפחות חצי שנה, במיזוג עם אנדרסן יש בעיה משמעותית נוספת. לאחר פיצול חטיבת הייעוץ, החלה אנדרסן להעניק שירותי ייעוץ משלה, שהיקפם 3-2 מיליארד דולר בשנה. ה-SEC מפעיל בשנתיים האחרונות על הרשתות לחץ כבד כדי שייפרדו מעיסקי הייעוץ. ארנסט אנד יאנג מכרה את חטיבת הייעוץ לקאפ-ג'מיני הצרפתית, ו-KPMG הנפיקה את חטיבת הייעוץ שלה. בשני המקרים, אסור לרשתות להתחרות בעסקי הייעוץ שהיו בבעלותן, ולכן הן לא יוכלו להתמזג עם אנדרסן כל זמן שלזו יש עסקי ייעוץ משלה. פיתרון אפשרי אחד: למכור תחילה את עסקי הייעוץ של אנדרסן. את זה ניתן לעשות בקלות יחסית, שכן היקפם אינו גדול במיוחד. לשם השוואה: עסקי הייעוץ של פרייס-ווטרהאוס-קופרס, הרשת הגדולה בעולם, הוערכו אשתקד ב-18 מיליארד דולר. נכון שהמחיר ירד מאז, אבל החטיבה של אנדרסן עדיין יכולה להיבלע בידי שורה ארוכה של גורמים בארה"ב. מבחינת הפריסה הגיאוגרפית, המיזוג המתאים ביותר הוא בין אנדרסן ל-KPMG: הראשונה חזקה בארה"ב, השנייה חזקה באירופה, והתוצאה תהיה רשת כלל-עולמית חזקה. מבחינת התרבות העיסקית, יש יותר דמיון בין אנדרסן לבין ארנסט אנד יאנג: השותפים בשתי הרשתות חושבים ופועלים כאנשי עסקים.

פיתרון אפשרי שני הוא מיזוג של אנדרסן במלואה עם דלויט-טוש, שטרם החלה בהפרדת עסקי הייעוץ שלה. לאחר מכן, ניתן יהיה למכור או להנפיק את עסקי הייעוץ המאוחדים. החיסרון העיקרי: הרשת המאוחדת תהיה גדולה מאוד בארה"ב, ולא בטוח שהרשויות שם יתלהבו לאשר את המיזוג.

שתי שאלות יכריעו בסופו של דבר את גורלה של אנדרסן. האחת: מה יעשו המתחרים - האם הם ינסו כבר עכשיו לזנב באנדרסן ולגנוב לקוחות, או שיעדיפו את יציבות הענף ותדמיתו לאורך זמן, ואז יפעלו בכיוון של מיזוג. השנייה: באיזו מהירות יפעלו הרשויות וכמה זמן יהיה לראשי אנדרסן להחליט מה הם עושים עם הרשת. בכל מקרה, כפי שהדברים נראים כרגע, רוב הסיכויים הם שאת פרשת אנרון תגמור אנדרסן כרשת קטנה יותר, אולי אפילו לא כרשת עצמאית.

יוסי בכר, מנהל משרד ליובושיץ-קסירר, החבר הישראלי באנדרסן, אמר היום (א'): "כל הנושא מטופל בידי מטה הרשת בארה"ב, ואין לכך כל השפעה על הפעילות בישראל, הנמשכת כסדרה".