בית ההשקעות IBI פירסם היום (ב`) דו"ח על
נייס 
בו הותיר על המלצת ה"קנייה" למניה אבל הוריד את מחיר היעד מ-32 דולר ל-30 דולר. "אנחנו ממליצים למשקיעי הטווח הארוך להמשיך לאסוף את מניות נייס", כותב דניאל מירון, אנליסט ב-IBI. "התוצאות הכספיות של נייס והתחזיות לרווח הנקי של שנת 2004 כולה היו מתחת לציפיות שלנו, אבל אנחנו מאמינים שהמומנטום החיובי בעסקי נייס נמשך, והחברה ממשיכה לחזק את מעמדה בשוק.
"התוצאות הכספיות של נייס ברבעון הרביעי היו בטווח התחתון של התחזיות, עם הכנסות בהיקף של כ-63 מיליון דולר ורווח למניה בסכום של 39 סנט. ההערכות שלנו דיברו על הכנסות של 65 מיליון דולר ורווח למניה של 41 סנט. התחזית הממוצעת הייתה להכנסות בסכום של 66 מיליון דולר ורווח למניה של 42 סנט.
"הנהלת נייס צופה שברבעון הראשון של 2004 תהיה ירידה חדה ברווח למניה והוא יעמוד על כ-12-14 סנט. הירידה נובעת מעליית הוצאות השיווק והמכירה וממספר גבוה משמעותית של מניות מדוללות. התחזית לכלל 2004 היא לצמיחה של 10%-15%, בהתאם להערכתנו הקודמת, אך הצפי לרווח למניה של 1.1-1.2 דולר, נמצא מתחת לתחזית שלנו, וברף התחתון של הערכות השוק.
"הפער בין הצמיחה בשורה העליונה לתרגום לשורה התחתונה נובע בעיקר מהגדלת הוצאות השיווק והמכירה, ובמידה מסוימת מהעלייה בהוצאות המו"פ, בעת שנייס נערכת להחדרת קו מוצרי ניתוח התוכן לשוק. בנוסף, צפויה עלייה של קרוב ל-20% במספר המניות המדוללות.
"אנחנו מותירים את תחזית ההכנסות ל-2004 ללא שינוי, על 253 מיליון דולר (בניכוי תוצאות חטיבת הקומינט), או צמיחה של 13% ביחס ל-2003. כמו כן אנחנו מורידים את תחזית הרווח למניה מ-1.6 דולר, ל-1.17 דולר, צמיחה של 40% ביחס ל-2003. אם תמונת המקרו תמשיך להיות חיובית ונייס תשמור על ביצועיה, ייתכן שהערכות אלו יתבררו כשמרניות.
"למרות שנייס ממשיכה להראות צמיחה נאה ולהוציא לפועל את תוכניותיה, סביר להניח שבטווח הקצר והבינוני תסבול המניה מסנטימנט שלילי. עם זאת, אנחנו ממליצים למשקיעי הטווח הארוך לאסוף את מניות נייס, הודות למומנטום החיובי בעסקיה ואיכות ההנהלה.
"אנחנו מותירים את המלצת ה"קנייה" למניה ומורידים את מחיר היעד מ-32 דולר ל-30 דולר. מחיר היעד משקף מכפיל רווח של 25, לרווח הצפוי ב-2004. המניה נסחרת במכפיל 20 על הרווח הצפוי למניה ב-2004, נמוך משמעותית ממכפילי המתחרות, שנסחרות לפי מכפיל 35, ומהמכפילים לפיהם נסחרות כלל חברות הטכנולוגיה.
"יש לציין שבתוצאות הרבעון הרביעי עידכנה החברה לאחור את דו"ח הרווח וההפסד שלה. בניכוי תוצאות חטיבת הקומינט, הסתכמו הכנסות החברה בכ-62 מיליון דולר, והרווח עמד על כ-42 סנט למניה. ברבעון הרביעי ביצעה נייס הפרשה של כ-5 מיליון דולר, בשל הסכם הפשרה ליישוב התביעה עם דיקטפון.
"הנהלת נייס ציינה שהצמיחה הרבעונית בהכנסות (בשיעור של כ-10%) חלה הודות לביקוש הרב לכל קווי המוצרים בכל האזורים הגיאוגרפיים. הכנסות החברה ממוצרים צמחו בכ-9% לעומת הרבעון הקודם, בעוד שההכנסות משירותים צמחו בכ-13%. להערכתנו, בעקבות המשך החדירה ללקוחות קיימים, בהם לקוחות שנוספו עם רכישת TCS, צמחו הכנסות נייס בסיכום שנתי בכ-45%, והסתכמו בכ-224 מיליון דולר (תוך הכללת רכישת TCS בסוף 2002).
"אנחנו מעריכים שבניכוי התרומה של TCS, צמחה נייס בשיעור של כ-20%. עם זאת אנחנו מאמינים שבמיזוג זה השלם גדול מסך חלקיו. ניתן לראות זאת בצירופה הרשמי של מוטורולה וגופים אחרים בהם ת`אלס, כשותפים אסטרטגים בהתרחבות עסקי החברה באירופה, ובשלל הזכיות בחוזים בתחום הביטחוני.
"הכנסות החברה בתחום ניהול חווית לקוח CEM ובתחום הוידאו, צמחו ב-9% (בכל אחד מהתחומים) ביחס לרבעון השלישי. ההכנסות מניהול חווית לקוח CEM הסתכמו בכ-47.4 מיליון דולר, וההכנסות מתחום הוידאו הסתכמו בכ-7.1 מיליון דולר. הנהלת החברה ציינה שבמהלך הרבעון התקינה נייס את מוצריה במרכז שירות לקוחות הגדול באירופה. כן התקינה את מערכות הוידאו בשדה תעופה מרכזי בארה"ב.
"זכיית נייס בכמה חוזים ביטחוניים הביאה לצמיחת הכנסות חטיבת ה-IIS שלה מ-5.8 מיליון דולר ברבעון השלישי, ל-7.2 מיליון דולר ברבעון הרביעי (בניכוי עסקי המודיעין האלקטרוני של קומינט).
"מהתפלגות הכנסות החברה בין האזורים הגיאוגרפים ניתן לראות כי עיקר הצמיחה ברבעון הרביעי נבעה מאזור EMEA (אירופה, במזרח התיכון ואפריקה), בו חלה צמיחה רבעונית של כ-23%, ומאזור אסיה פסיפיק, שהראה צמיחה רבעונית של כ-16%.
"יש לציין שהתפלגות התוצאות הרבעוניות של נייס לפי קווי פעילות ואזורים, נוטה לתנודות חדות שלא בהכרח משקפות את מהלך העסקים. אמנם, בהשוואה לתוצאות החברה ב-2002 ניתן לראות שרכישת TCS הגדילה במקצת את חלקה של חטיבת הביטחון ואת תרומתה של אירופה לסך ההכנסות, אבל אנחנו מעריכים שבהשוואה על בסיס דומה, השינויים היו מינוריים יותר.
"עד כה זכתה נייס בפרויקטים בשווי של כ-6 מיליון דולר מתוך פוטנציאל עסקאות בהיקף של כ-15 מיליון דולר. ההנהלה ציינה שרק חלק מההכנסות הוכרו ברבעון הרביעי והיתרה תרשם ברבעון הנוכחי. כן ציינה הנהלת החברה, כי ביום פרסום התוצאות קיבלה נייס חוזה משמעותי נוסף בן שבע ספרות".
בנוגע לעלייה בשולי הרווח הגולמי כותב מירון כי "שולי הרווח הגולמי המשיכו לעלות ביחס לרבעון השלישי והגיעו לכ-55.5%. העלייה חלה בעיקר הודות לצמיחת הכנסות החברה, שהשפעתה ניכרת יותר בהכנסות משירותים, שהם בעלי מרכיב הוצאות קשיח וקבוע יחסית. בסיכום שנתי עלו שולי הרווח הגולמי של נייס מ-48% ל-53%, הודות לגידול בהיקף ההכנסות, לתהליכי התייעלות, ולגידול בחלק התוכנה בסך ההכנסות".
בנוגע למאזן כותב מירון כי "המאזן של נייס ממשיך להיות חזק, עם מזומנים בסכום של כ-107 מיליון דולר, עלייה של כ-14 מיליון דולר ביחס לרבעון השלישי. החברה ייצרה 11 מיליון דולר מפעילות, השקיעה כ-11 מיליון דולר, וקיבלה 7.5 מיליון דולר ממימוש אופציות. בסיכום שנתי ייצרה נייס 37 מיליון דולר מזומן מפעילות. שני שלישים מסכום זה נובעים מפעילות שוטפת, והיתרה משיפור בהון החוזר.
"הנהלת נייס מאמינה שהחברה ממשיכה להגדיל את נתח השוק שלה, דבר המשתקף בסקרים, לפיהם עלה נתח השוק של נייס ליותר מ-23%. נייס המשיכה לחזק את מעמדה בשוק תוך חתימת הסכם שיתוף פעולה עם ענקית המחשוב יבמ ומיסוד היחסים עם מוטורולה.
"מנגד, הכריזה המתחרה Witness על שותפות עם אוויה. אוויה היא אחד מערוצי השיווק החשובים של נייס, והיא תורמת כ-15% מהכנסות החברה. הנהלת נייס הצהירה שמערכת היחסים עם אוויה נשארה איתנה כתמיד. בשלב זה קשה להעריך אם הסכם זה ישפיע על מערכת היחסים של אוויה עם נייס, מהו פרק הזמן בו תחול הפגיעה (אם תהיה כזו), ומה יהיה היקפה".
בנוגע להסכם עם יבמ מציין מירון כי "הודעת נייס על שיתוף הפעולה עם יבמ ממסדת ומסדירה את יחסיה של נייס עם יבמ ומהווה הכרה בפועל במעמדה של נייס בתעשייה. עד כה, לא היה שיתוף פעולה רשמי בין החברות, פרט לקשרים נקודתיים (הבטחת תאימות טכנולוגית, שילוב בין מערכות באתרי לקוחות וכדומה). הקשר הראשוני בין החברות נוצר מול יחידת ה-Global Technology Unit, שמאתרת חברות שיכולה להיות להן תרומה מהותית לביסוס והגשמת האסטרטגיה של יבמ.
"אנחנו מאמינים שלהסכם עם יבמ יש חשיבות בטווח הארוך. בעוד שותפויות אסטרטגיות דוגמת השותפויות שיש לנייס עם אוויה ו-Etrali פונות ללקוחות מסוג או מענף מסוים, פוטנציאל ההסכם עם ענקית פתרונות המחשוב יבמ עוסק במערך נרחב של שווקים ופתרונות, ויוכל לפתוח בפני נייס דלתות נוספות של מקבלי החלטות בכירים בארגונים. אנחנו מאמינים שהחברה פועלת להוסיף שותפות נוספות.
"שיתוף פעולה אחר עליו הודיעה נייס הוא עם מוטורולה. ההסכם עוסק בשיתוף פעולה ושיווק של מערכות ההקלטה של נייס ללקוחות מוטורולה בארגונים ביטחוניים, מוסדות ציבור וגופים עסקיים. במסגרת ההסכם, ייפתחו החברות, במשותף, מערכות הקלטה וניטור עבור מערכת Trunk Radio של מוטורולה לארגונים ציבוריים, בהם יש למוטורולה נתח שוק משמעותי.
"הסכם זה נבנה על בסיס שיתוף הפעולה הטכנולוגי והשיווקי של מערכות הרדיו של מוטורולה לבין מערכות ההקלטה של TCS. הקלטה של מערכות תקשורת רדיו דוגמת זו בה משתמשים תחנות משטרה, מכבי אש, עזרה ראשונה וארגוני ביטחון אחרים אינה דבר של מה בכך: אותות הרדיו נשלחים בערוצים שונים באופן מקרי, בהתאם לזמינות הרשת וכדי למנוע ציתות. שיחה אחת בין שתי נקודות יכולה להיערך על גבי מספר רב של תדרים. לכן יש חשיבות רבה להיכרות המערכת ולשילוב בין מערכת ההקלטה למערכת הרדיו.
"ההסכם מספק ביסוס רשמי למערכת היחסים הקיימת זה כבר בין החברות. עד כה נבע עיקר שיתוף הפעולה מאנשי השטח. ההכרה בנייס על ידי אנשי המטה של מוטורולה מצביעה על החשיבות המיוחסת למערכת היחסים בין שתי החברות. ייתכן שלהכרה ולתזמון זה יש חשיבות בסיוע לזכייה במכרז מסוים, אולם איננו מאמינים שיהיו לו השלכות מהותיות על עסקי נייס בטווח הקצר".
לתשומת לבכם: מערכת גלובס חותרת לשיח מגוון, ענייני ומכבד בהתאם ל
קוד האתי
המופיע
בדו"ח האמון
לפיו אנו פועלים. ביטויי אלימות, גזענות, הסתה או כל שיח בלתי הולם אחר מסוננים בצורה
אוטומטית ולא יפורסמו באתר.
כתבות
ני"ע
