אקסלנס נשואה: תהליך ההפרטה של בנק לאומי ישפיע על ביצועי המניה בטווח הקרוב והבינוני

בתגובה לדו"חות הרבעון השני, מיכה גולדברג, אנליסט באקסלנס נשואה, חוזר על המלצת "קנייה" לבנק לאומי , ומעדכן כלפי מעלה את מחיר היעד ל-15.8 שקל למניה, הגבוה בכ-14% ממחיר הבסיס הבוקר.

הרווח הנקי של הבנק גדל ברבעון השני ב-4.9% ל-578 מיליון שקל. במחצית גדל הרווח ב-12.9% והסתכם ב-1.1 מיליארד שקל. רווח זה משקף תשואה להון של 15.3% במונחים שנתיים, לעומת תשואה של 14.3% במחצית המקבילה אשתקד.

גולדברג אומר כי אמנם הרווחיות של הבנק הינה מעל הרווחיות הממוצעת במגזר, אולם רוב העליות נבעו מאחזקותיו של הבנק וכן משיעור מס נמוך יותר. להוציא השפעות אלו, מציין האנליסט, רווחי הבנק נותרו ללא שינוי, בעוד שההפרשות נשארו ברמות מדאיגות.

עם זאת, בעקבות הביצועים הטובים של אחזקות הבנק, תשואת דיבידנד צפויה של 5%והפרטה פוטנציאלית, הותיר האנליסט את המלצת ה"קנייה".

גולדברג מוסיף ומציין כי חל זינוק בהפרשה לחומ"ס ברבעון זה, בשעור של 89.3%, ל-494 מיליון שקל. הסיבה לקפיצה החדה ברבעון בהיקף ההפרשות נעוצה כאמור במספר לווים גדולים, בראשם קלאבמרקט. לאומי הוא המלווה הגדול ביותר של הרשת, וחובותיה לו נאמדים ביותר מ-200 מיליון שקל. כמו כן, באקסלנס נשואה מאמינים שגם טאואר סמיקונדקטר ממשיכה להכביד על ההפרשות לחומ"ס של הבנק.

עם זאת, בהתחשב בעובדה שרכישת קלאבמרקט ע"י שופרסל נמצאת בתהליכי אישור סופיים, גולדברג מאמין כי הבנק יוכל להשיב חצי מההלוואה לרשת.

למרות שגולדברג סבור כי תחול ירידה בהפרשות ברבעונים הקרובים, הוא מציין כי הרמות שלה מוסיפות להיות מדאיגות.

החודש יפרסם שר האוצר מכרז למכירת 9.9% מאחזקות המדינה בבנק לאומי. הניגשים למכרז יקבלו אופציה ל-11.1% הנותרים, אך אם האופציה לא תמומש, שר האוצר ינסה למכור את הנתח הנותר ברבעון הראשון של 2006. גולדברג מציין כי הוא אופטימי ומאמין ששר האוצר יוכל למכור לפחות את ה-9.9% עד תום אוקטובר. תהליך זה, אומר גולדברג, יהיה הגורם העיקרי שישפיע על ביצועי המניה בטווח הקרוב והבינוני.

באשר ל-2005 ו-2006, גולדברג מעריך כי הבנק יציג רווח נקי של 1.953 מיליארד שקל, או 1.38 שקל למניה, ורווח של 2.401 מיליארד שקל, או 1.70 שקל למניה, בהתאמה. זאת, על הכנסות בהיקף של 10.073 מיליארד שקל ו-10.588 מיליארד שקל, בהתאמה.

עבור 2005 ו-2006, התשואה על ההון צפויה להיות 12.71% ו-14.27%, ואילו ההפרשה לחומ"ס צפויה להסתכם ל-1.593 מיליארד שקל ו-1.279 מיליארד שקל, בהתאמה.