צבי אלון: "הכסא שלי ממש לא מתנדנד. העסקים בנטמנג' כרגיל"

כל מנכ"ל של חברה ציבורית שמח שיש משקיעים שמתעניינים בחברה שלו, שרוצים להשקיע בה, שמאמינים שהיא מתומחרת בחסר ושנעשה לה עוול משווע. בפועל, לא כל תשומת לב היא חיובית. צבי אלון, מייסד, יו"ר, נשיא ומנכ"ל חברת נטמנג' (סימול NETM), איננו חד משמעי בתשובתו כאשר הוא נשאל האם תשומת הלב הנוכחית - הצעת הרכישה שקיבלה נטמנג' באחרונה - היא טובה ולו מבחינת הזרקור שהיא מכוונת אל החברה, או שמא לא כל פרסום הוא חיובי. מה שכן, משהו החל לנוע בנטמנג', ואל תתפלאו אם בסופו של דבר היא גם תירכש.

נטמנג' היא חברה אמריקנית עם בסיס ישראלי בחיפה, המוכרת תוכנות לשילוב בין מערכות המחשב הוותיקות לאינטרנט ואפליקציות של מסחר אלקטרוני. שווי השוק שלה הוא כ-50 מיליון דולר בנאסד"ק ובקופתה כ-25 מיליון דולר - מחצית מהשווי. באחרונה התאגדו מספר בעלי מניות של החברה, ובראשם בריאנט ריילי מלוס אנג'לס ודניאל זף מסן פרנסיסקו, והודיעו לנטמנג' כי אספו יחדיו 15% ממניות החברה והם רוצים לקנות את כל המניות שאינן ברשותן, במחיר של 5.25 דולרים לעומת 5.1 דולרים שהוא מחירה כיום. לא, אין זו הצעה ידידותית למקרה שחשבתם, והיא לא הגיעה אחרי שהתפוצץ מו"מ ולא הייתה ברירה אלא להגיש מסמך לרשות ניירות ערך האמריקנית (SEC). היא למעשה תחילתו של מו"מ.

השניים לא הודיעו עדיין מה התוכניות שלהם מאז המסמך האחרון שהגישו בתחילת ספטמבר, אך הם כבר הודיעו שלא מן הנמנע שיבקשו להפוך לדירקטורים וינסו להתאגד עם בעלי מניות אחרים.

איום אמיתי או איום סרק על נטמנג'? "אלו הם משקיעים בחברה שאנחנו מכירים כבר מעל שנתיים", אומר אלון בראיון מיוחד ל"גלובס" בעת ביקורו בישראל. "בשנים האחרונות אופן ההשקעה שלהם הוא למצוא חברות קטנות ולנסות לרכוש אותן, או להניע אצלן תהליך מיזוג או רכישה. הם מכוונים באמצעות ההצעה זרקור לעבר החברה, ומקווים גם שמאוחר יותר היא תוכל להירכש בפרמיה, לא בהכרח על ידם. הם שלחו אלינו מכתב, שכל מי שקורא מוזמן להסיק בעצמו מסקנות באשר לרצינות שלהם וליכולת המימון. מאחר שהמצב רגיש, אני מעדיף שלא להרחיב בנקודה הזו, והסטטוס הוא שאנחנו בוחנים את הבקשה".

" איך אתה מרגיש כאשר 16 שנים אחרי שהקמת את החברה, פתאום מנסים להשתלט עליה?

אלון: "זה דבר שפוגשים בצד העסקי, אני לא לוקח את זה באופן אישי. אני מבין את המניעים שלהם, ואנחנו שוקלים ומנתחים את ההצעה שלהם בצורה רצינית. הם עוקבים אחרי החברה כבר הרבה זמן, וגם היו איתנו בקשר. יחד עם זאת, על הצעת הרכישה הזו שמעתי בדיוק 10 דקות לפני שכל העולם שמע. הם לא באו לדבר איתנו קודם, פשוט שלחו לנו את ההצעה ומיד את המסמך ל-SEC. לא היה מו"מ או שיחות".

" אם כך, זה לא רציני?

"לא אמרתי. כל אחד יכול להסיק את המסקנות שלו. עובדתית, אנחנו מתייחסים להצעה בכובד ראש, הדירקטוריון שלנו שלח להם שאלות הבהרה ועוד לא קיבלנו תשובות". יש לציין כי ההצעה תהיה תקפה עד סוף ספטמבר, ולא ברור מה יקרה כאשר המועד יפקע.

בערב ראש השנה הצטרף אל הקבוצה אדם בשם צ'ארלס פרומברג, שהינו בעל מניות מזה שנים בנטמנג' ושהיה לו עד אפריל האחרון הסכם שיתוף פעולה עם זף, והודיע כי הוא מחזיק כעת ב-7.3% מהמניות של החברה. הוא רכש בחודשיים האחרונים מניות ב-3.5 מיליון דולר באמצעות חברת Emancipation, והוא מציין במסמך שהגיש ביום שישי האחרון ל-SEC כי הוא מתכוון לשוחח עם הנהלת נטמנג' כדי למקסם את שווי המניות.

ולא שהוא לא עשה את זה בעבר. פרומברג וזף כתבו בסוף 2005 מכתב לדירקטוריון נטמנג' אחרי פגישה עם חבריו, בו ציינו כי "אנחנו מודאגים. בשנים האחרונות היינו עדים להידרדרות ההכנסות מרישוי ותחזוקה. אנחנו מבינים שהחברה קיבלה הצעה לרכישתה על ידי חברת AttachmateWRQ בפרמיה, והבנו שהיא נדחתה על ידכם. אנחנו מוטרדים מכך... Attachmate היא חברה שמתאימה מבחינה אסטרטגית ומבחינת האמינות והמימון שלה לרכוש את נטמנג'... אנחנו מאמינים שלאור האתגרים והתחזיות הבלתי ברורות אתם חייבים לשקול ברצינות ובהוגנות כל הצעה לרכישת החברה, ואנחנו דוחקים בכם לשכור יועצים פיננסיים". כך, שכבר בעבר - במידה שזה נכון - היה מי שרצה לקנות, והיה גם מי שאמר לא.

נשמע שהיום ההצעה של הפיננסיירים יכולה אף היא להוביל לתוצאה זהה - הצעות לרכישת החברה, אם לא על ידי הקבוצה הנוכחית אז על ידי מישהו אחר. "האפשרויות מבחינתנו פתוחות לכל הכיוונים", עונה אלון. "אנחנו אף פעם לא פוסלים משהו מראש. יש אוסף של שאלות שכל דירקטוריון מתמודד איתן, כמו למשל האם נכון לחברה להישאר ציבורית או לא, או האם נכון לחברה להתמזג או לא, ואלה דברים שנעשים בלי קשר. זה נכון שהצעה כמו זו של זף וריילי מחייבת אותנו לשאול שאלות ולתת להן תשובות, ומניעה תהליך מסוים בחברה, אבל אני לא רוצה להשאיר אותך עם התחושה שקודם לכן לא דיברנו על הדברים הללו. החברה ממשיכה להתנהג כאילו שום דבר לא קרה והעסקים כרגיל".

" יש לכם בנקאים שמלווים אתכם?

"אנחנו עובדים עם שלושה, אבל זה לא בהכרח חדש". לפי ההערכות, אחד מהבנקים הוא אופנהיימר.

המניה נסחרת כעת במחיר של 5.1 דולרים, והיא איננה סוגרת את הפער עם המחיר המוצע על ידי הקבוצה, מה שמראה אולי שבשוק לא חושבים שההצעה קונקרטית ואמינה במיוחד, או שהיא בעלת סיכויים טובים להתרחש. "הפרמיה לא הייתה גבוהה, ולכן לא הייתה תנועה במניה. אבל חשוב לי שמכל זה לא ישתמע אחרת: אנחנו לא מחפשים הצעות לרכוש אותנו, אנחנו מחפשים לגדול ולהתקדם".

" הכסא שלך מתנדנד?

(צוחק) "ממש לא. כולנו, גם הדירקטוריון וגם ההנהלה, מאמינים שבתוך חודשים, בזמן הנראה לעין, התוצאות של העבודה הקשה שלנו יבואו לידי ביטוי בדו"חות וידברו בעד עצמן. הרבעונים הראשון והשני של 2006 היו רבעוני 'גיהוק' מבחינתנו. לא עשינו בהם את המצופה, אבל שיפרנו את הפעילות בארה"ב שהייתה בעייתית. טיפלנו, סידרנו, ועכשיו הזמן יאמר את שלו".

הקדימה אפילו את מיקרוסופט

ימיה היפים של נטמנג', אליבא דאלון, אולי עוד לפניה, ואת זה היא תצטרך להוכיח, מה שבטוח הוא שהיו גם לא מעט כאלה בעברה. האסוציאציות שעולות כשחושבים על החברה, הן הנפקה מוצלחת בתחילת שנות ה-90 ופספוס של השוק. היא אפילו, קשה להאמין, הקדימה את מיקרוסופט בחדשנות מרשימה.

"כשהקמנו את החברה", נזכר אלון, "מה שסיפק את הדלק לגידול הוא ה-TCP/IP, זה מה שהיה חסר בגרסת ה-Windows של מיקרוסופט בזמנו. כך, שהתחלנו מבניית אפליקציה סביב זה. הנחנו תמיד שהם ייכנסו לשוק, וההנחה הזו התגשמה, גם אם לקח להם חמש שנים. בצד הצרכני הייתה לנו טכנולוגיה שבעצם דומה לאאוטלוק - email Clients וניהול אינפורמציה אישית. בשוק הארגוני היו לנו אמולטורים, תוכנות שמאפשרות להפעיל נקודות גישה לאפליקציות שרצות על מחשבים גדולים. בסוף שנות ה-90 ותחילת ה-2000 היה ברור לנו שלא נהיה מסוגלים להצליח בשני הצדדים, לכן יצאנו מהשוק הצרכני. חלק מהפעילויות מכרנו וחלק סגרנו, ועברנו להתמקד בשוק הארגוני. הבנו שלחברות יש פיתוחים פנימיים שהן רוצות לשמור עליהם, ולכן התחלנו לפתח חבילות של פתרונות שנועדו לספק לחברות ממשק בין הפתרונות החדשים לישנים, בלי להחליף את כל מסד הנתונים שלהן".

" ואז פספסתם את הבום האינטרנטי הגדול.

"הקדמנו את כולם, זה נכון, אבל היה קשה לתת פוקוס אינטרנטי כזה נרחב ב-1997-1998. זה היה קצת מוקדם מדי בשבילנו בזמנו, ונשמע מסוכן. אם פספסנו? כן, אבל בדיעבד אני לא יודע אם היינו מצליחים יותר בשוק הצרכני מעבר לטווח הקצר. אולי הנפילה שלנו הייתה הרבה יותר קשה וקטלנית. עשינו מאז כברת דרך גדולה מאוד, וההחלטה להתמקד בתחום הארגוני עזרה לנו לשרוד. יש לנו היום 20-30 לקוחות חדשים לרבעון, ומה שמחזיק אותי ער בלילה היא לא השאלה האם עשינו בשכל שיצאנו מהשוק הצרכני או לא, אלא מה אפשר לעשות הלאה עם הפלטפורמות שפיתחנו".

" דובר בזמנו על הצעות לרכישת החברה, שלא הלכתם עליהן.

"בניגוד למה שאולי חושבים, זה לא היה מסוג המקרים שהיו לנו קונים רציניים בדלת ואמרנו להם לא".

" מה סביר יותר בעיניך: מחיר של 60 דולר למניה בשפיץ של הבועה (מתואם ספליטים), או 5.5 דולרים היום?

"השוק אוהב אקסטרים. אז המצב היה יותר מדי זוהר, ממש כפי שהיום המצב יותר מדי קודר עבור חברות כשלנו. אלה שני קטבים. אז הערכים היו מנופחים, היום המניות מדוכאות. לאורך זמן, אני מאמין שהדברים יתיישרו גם בתקופה הנוכחית".

" את נטמנג' הקמת לפני 16 שנה. אתה מאמין שפעם תקים משהו מחדש?

"אני משתעשע לפעמים במחשבה הזו. הקמת חברות לא זרה לי, אני משקיע פה ושם בחברות ומעורב גם בקרנות הון סיכון. לפני חמש שנים גם יצאתי קצת מתחום הטכנולוגיה לכיוון של ביוטק, ואני משקיע בתחום דרך קבוצת השקעות בשם MedVentures. אני בהחלט לא טוען שיש לי את זה בתחום הזה". "