אזורים: מבירא עמיקתא לאגרא רמא

מניה אחת קטנה מצליחה לעשות הבלתי יאמן ולהפוך מהמניה החבולה ביותר של מדד נדל"ן כחול לבן ב-2008 (91.3%-) למי שהכפילה את השווי שלה ואף למעלה מכך (119%) בתוך קצת יותר מחודש. זוהי, למי שתהה, אזורים של בוימלגרין, האיש והחברה האם. רובו של הזינוק נזקף לשבוע האחרון (67.9%), שלא נאמר יומו האחרון של השבוע - 36.2%, כך שהמניה הזו לבדה תרמה מחצית מהתשואה השבועית של המדד כולו, וזאת למרות שהמשקולת שלה במדד היא הזעומה מכולן ומסתכמת ב-2.8% בלבד.

מה הביא את אזורים לראלי המדובר? בשוק מעריכים כי אזורים תחלק את מניות לגנא הולדינגס, שהיא מחזיקה בכ-74% מהן, כדיבידנד בעין לבעלי מניותיה שלה - ובכך תוכל להפחית בערך בשליש את נטל ההתחייבויות שלה. מה שטוב לאזורים לאו דווקא ללגנא (החשש הוא מזריקת סחורה בהיקף גדול לשוק בתרחיש שכזה), והמניה ירדה השבוע ב-18.1%.

הלאה במעלה אילן האחזקות, נמצא את בוימלגרין קפיטל (63.8%), שעיה בוימלגרין במישרין (1.7%), טאו תשואות של אילן בן דב (7.8%) וזה האחרון בעצמו (1%). דיבידנד בעין יטיב גם עם שתי החברות, שסבלו מגרעון בהון העצמי נכון לסוף ספטמבר. העובדה שבמקביל אישרה אסיפת בעלי המניות של סקיילקס, עוד חברה של בן דב, לרכוש את מניותיה שלה מידי טאו תעשיר את קופתה של האחרונה ותפחית מהלחץ של טאו לממש את האחזקה באזורים.

בוימלגרין קפיטל טיפסה השבוע ב-25% וטאו קפצה ב-53.4% (אם כי עודנה נסחרת בשער מגוחך של 38.2 אג' בלבד).

כעת נותר רק לבדוק כיצד התקבל המהלך בידי מחזיקי האג"ח של אזורים. שתי הסדרות הציגו עליות נאות בסיכום שבועי (5.2%-11.7%), למרות שלכאורה יכלו בעלי האג"ח לבוא בטענות על חלוקת נכסים. מכל מקום, גם בסיום השבוע מוסיפות התשואות השנתיות לפדיון להיות גבוהות מ-20% נטו. (ארז וולברג)