השבוע במט"ח: האם חלה תפנית במסחר בדולר?

בשבוע החולף רשם האירו תיקן חד כנגד הדולר כאשר פתח את השבוע סביב רמת ה-1.2887 דולר וסיים אותו ברמה של 1.3584 ולמעשה המשיך במסע רצוף של קיזוז ההפסדים שרשם ביחס למטבע האמריקני.

התחזקותו של האירו כנגד הדולר, כמו של יתר המטבעות המובילים, הגיעה במקביל לשיפור שחל בסנטימנט הסיכון בשווקים, אווירה אשר התעצמה עם הודעתו של הפד' על רכישת אג"ח ממשלתיות בהיקף של 300 מיליארד דולר במטרה להוזיל את ההלוואות לטווח הארוך. פירושו של מהלך זה מבחינת הדולר היא למעשה פגיעה בתשואה של נכסים הנקובים בדולרים.

ב-FXCM ציינו ל"גלובס" כי בחודשים האחרונים התקיים מתאם הדוק ביותר בין האירו-דולר לבין העליות והירידות בסנטימנט הסיכון בשווקים. הדבר בא לידי ביטוי בקורלציה בין מדד המניות העולמי MSCI (מדד המשקלל את הביצועים של שוקי המניות העולמיים), אשר עמדה באמצע ינואר על שיא של 95.2% וכעת עומדת על רמה איתנה של 90.2%.

אך ב-FXCM סבורים כי למרות שמסע הטיפוס היה מרשים, הסימנים בשוק עדיין מצביעים על כך כי יש לראות בעליות האחרונות של האירו תיקון במסגרת מגמה דובית ארוכת טווח יותר, ולא תפנית משמעותית במסחר בו.

"קיימות סיבות מוצקות התומכות בטענה כי השיפור בסנטימנט הסיכון הינו זמני בלבד וכי בקרוב מאוד נהיה עדים שוב לתנועת הון אל הנכסים הבטוחים, ובראשם הדולר". ציין ל"גלובס" אילייה ספיבק, אנליסט מטבעות ב-FXCM. "עם התמעטות הביקושים העולמיים גוברות הציפיות לפגיעה ברווחיות החברות, מה שמכביד על שוקי המניות ומביא את הסוחרים להפנות כספים משוקי המניות ונכסים מסוכנים לעבר יעדי השקעה בטוחים יותר כגון הדולר האמריקני".

"ארה"ב עדיין מהווה את שוק ההון המפותח ביותר, והמצב הגיאו-פוליטי בה הינו היציב ביותר, ומטעמים אלה הנכסים הנקובים בדולרים היו ועודם המפלט הראשון במעלה עבור סוחרים המבקשים להימנע מנטילת סיכונים מיותרים. יתרה מזאת, הדולר היה הבחירה "הרעה במיעוטה" במהלך התגלגלות המיתון העולמי, וזאת מכיוון שקובעי המדיניות בארה"ב היו הראשונים להפחית את הריבית וליישם שורה של צעדים פיסקאליים להמרצת הכלכלה, מה שמציב את הכלכלה האמריקנית בעמדת יתרון אל מול הכלכלות האחרות".

בהמשך לכך נציין כי רוב התחזיות הכלכליות הגלובליות שהתפרסמו לאחרונה מציירות תמונה עגומה למדי לגבי העתיד הקרוב, כך למשל קרן המטבע העולמית שציינה בבירור כי הכלכלה העולמית תרשום את שיעורי הצמיחה הגרועים ביותר מאז תום מלחמת העולם השנייה. הצהרה שכזו זו מבשרת רעות לגבי היקף הביקושים העולמיים, דבר אשר עלול לפגוע בדוחות הרווח של החברות ולהכביד על המסחר בשוקי המניות ברחבי העולם.

אך ספיבק דבק בטענתו ללא כל קשר להיבטים של שנאת הסיכון, "שאר הגורמים בשוק עדיין תומכים בתחזית הדובית של הצמד אירו/דולר". ציין ספיבק. "התחזיות הכלכליות האחרונות צופות כי הצמיחה בארה"ב תעלה על הצמיחה בגוש האירו החל מהרבעון השני של 2009 ועד עמוק לתוך 2010".

"משמעות הדבר היא כי הפדרל ריזרב יתחיל בהעלאות ריבית לפני הבנק של אירופה, וזאת במטרה להתמודד עם הלחצים האינפלציוניים הנובעים מהזרמות הנזילות האדירות שביצע הבנק בחודשים האחרונים". סיכם ספיבק.

[לפורטל הפיננסי] [לאתר המט"ח]