"המשקיעים מתקשים לעכל את היקף גיוס החוב של הממשלה", כתב היום (א') אבירם נאה, מנהל השקעות בכיר בבית ההשקעות מיטב, בסקירה השבועית על שוק האג"ח המקומי.
נאה מציין כי שוק האג"ח הממשלתי סיים את שבוע המסחר בירידות שערים. נציין כי היום החריפה מגמת הירידה במחירי האג"ח הממשלתיות, בהן בלטה הירידה באג"ח הממשלתיות הארוכות מסוג שחר וגליל.
ההסבר הישיר שנותנים במיטב לירידות הוא חשש המשקיעים מפני גיוס החוב הממשלתי הגדול הצפוי בשנים 2009 ו-2010. מזה מספר חודשים היה צפוי כי הממשלה תאלץ לגייס עשרות מיליארדי שקלים בשוק האג"ח על מנת לממן את פעילותה ותקציב המדינה. על כן, הם מיחסים את התגובה המאוחרת של השוק לנתוני הגיוס, לקשיי עיכול ועיבוד הנתונים שהיו ידועים מזה זמן, וגם להתרחשויות בשוקי האג"ח בעולם.
להערכת מיטב, תוכנית חוב גדולה ככל שתהייה, אינה זו שתקבע את מגמת המסחר באיגרות הממשלתיות, אלא מצב הכלכלה העולמית. כל תחזית לשיפור במצב המשק העולמי בכלל והישראלי בפרט תוביל להמשך נטישת האפיקים הממשלתיים לטובת לנכסים מסוכנים יותר כדוגמת איגרות קונצרניות ומניות. מאידך, במקרה של הרעה במצב המשק סביר שנראה נהירה חזרה לאיגרות הממשלתיות כפי שקרה בשיא המשבר.
נאה אומר כי למרות החסינות היחסית שהפגין שוק האג"ח הקונצרניות לסערה שפקדה את איגרות החוב הממשלתיות, הוא מעריך כי לאורך זמן ישוב המתאם בין שני האפיקים לתת את הטון, ועל כן לא ניתן להשתמש בשוק זה כמקלט מפני עליית התשואות לפדיון בתקופה הקרובה.
כלכלני JP מורגן: האג"ח הממשלתיות בישראל אטרקטיביות
ביום ו' האחרון המליצו כלכלני JP מורגן: "קנו אג"ח שקלית של ממשלת ישראל ל-10 שנים", והתייחסו באופן ספציפי לאג"ח הממשלתי השקלי, 2019, אשר מחירה נפל היום ב-1.28% ל-105.3 אג' ותשואתה עמדה בסיום יום המסחר על 5.47%.
ב-JP מורגן מאמינים כי התשואה על אג"ח זו תרד ל-4.6% בטווח הקצר, ואת פקודת ה"סטופ לוס" שמים ברמה של 5.65%, זאת לפי מחירי הסגירה ביום ה' האחרון אז עמדה התשואה על האג"ח ב-5.3%.
להערכת הכלכלנים מגמת מכירת היתר שבוצעה במהלך מאי צפויה להתהפך בטווח הזמן הקצר. אגרות החוב הממשלתיות נהיו זולות ביחס למכרזי ההחלף (SWAP), כעת נראה כי רמת התשואה שאליהן הגיעו האג"ח הממשלתיות המקומיות לעומת אלו של האג"ח הממשלתיות המקבילות בארה"ב נראות אטרקטיביות וב-JP מורגן מצפים לראלי בטווח הזמן הקצר.
האם דירוג האשראי של ארה"ב בסכנה?
נציין כי התשואה על אג"ח ל-10 שנים בארה"ב טיפסה ביותר מ-3.4%, בפעם הראשונה מאז נובמבר, בשל חששות המשקיעים כי היקף השיא של הנפקות אג"ח שמבצע הממשל, שנועדו לממן את הגרעון התקציבי של ארה"ב - עלול לסכן את דירוג האשראי של ממשלת ארה"ב העומד כעת על "AAA" - הדירוג הגבוה ביותר.
מחירה של אג"ח ממשלת ארה"ב ל-10 שנים, הנושאת ריבית דולרית קבועה של 3.125% ללא הצמדה, ננעלה ביום ו' האחרון בירידות שערים וחזרה לרמתן הנמוכה ביותר מאז יוני אשתקד. בשני ימי המסחר בהם לא התקיים מסחר בת"א (חמישי אחה"צ ושישי) התשואה לפידיון עלתה מ-3.2% ל-3.448% לשנה.
נציין, כי לאחר שסוכנות דירוג האשראי סטנדרד אנד פור'ס (S&P) שצפתה הפחתת דירוג לבריטניה בתוך שנתיים, העריך המשקיע ביל גרוס, מנהל קרן פימקו, קרן ההשקעה באג"ח הגדולה בעולם, כי גם ארה"ב עלולה לאבד את הדירוג "AAA" שלה בתוך תקופה דומה. בינתיים הודיעה מודי'ס כי בזמן הקרוב אין כוונה לשנות את התחזית של ארה"ב.
לתשומת לבכם: מערכת גלובס חותרת לשיח מגוון, ענייני ומכבד בהתאם ל
קוד האתי
המופיע
בדו"ח האמון
לפיו אנו פועלים. ביטויי אלימות, גזענות, הסתה או כל שיח בלתי הולם אחר מסוננים בצורה
אוטומטית ולא יפורסמו באתר.
כתבות
ני"ע
