האם טבע תחזור לצמיחה ב-2020? התחזית משאירה פתח לצמיחה אך לא בהכרח

טבע סיימה את 2019 עם ירידה צפויה בהכנסות ועם הפסד חשבונאי, אך עקפה את תחזית התזרים החופשי • תיקנה לאחור דוחות בשל טעות "לא מהותית" בהכרה בהכנסות סלא

בניין טבע בכפר-סבא / צילום: סיון פרג'
בניין טבע בכפר-סבא / צילום: סיון פרג'

חברת התרופות טבע   פרסמה היום (ד') את הדוחות הכספיים לסיכום שנת 2019, השנה שאמורה לסמן את השפל בתוצאותיה, עם הכנסות של 16.9 מיליארד דולר, הפסד נקי חשבונאי (GAAP) של 999 מיליון דולר ורווח נקי בנטרול סעיפים חשבונאיים שונים (Non-GAAP) בגובה 2.6 מיליארד דולר.

תחזית ההכנסות השנתית שמסרה טבע ברבעון הקודם הייתה אמנם גבוהה יותר מהתוצאות בפועל, אך טבע ביצעה בדוחות עדכון שהשפיע על השורה העליונה, כולל תיקון לאחור של דוחות 2017-2018, וזאת בשל טעות ברישום ההכנסות של עסקי ההפצה שלה בישראל - סלא. מתברר, שההכנסות הללו נרשמו בשנתיים הקודמות כהכנסות ברוטו ולא נטו, וכעת טבע מקטינה את שורת ההכנסות בשנים 2017 ו-2018 בכחצי מיליארד דולר לכל שנה (533 מיליון דולר ב-2017 ו-583 מיליון דולר ב-2018), וכן ב-477 מיליון דולר בתשעת החודשים הראשונים של 2019.

בחברה מציינים כי מדובר בעדכון לא מהותי וכי אין לו השפעה על הרווח הגולמי, התפעולי או הרווח למניה, לא על המאזן ולא על תזרים המזומנים. לולא העדכון טבע הייתה רושמת הכנסות שנתיות של 17.5 מיליארד דולר, גבוה מהתחזית שנמסרה.

ברבעון הרביעי הכנסות טבע התקרבו ל-4.5 מיליארד דולר, גבוה מתחזיות האנליסטים וצמיחה סמלית של 1.1% ביחס לרבעון המקביל. בשנה כולה ההכנסות היו כאמור 16.9 מיליארד דולר, ירידה של 7.6% לעומת 2018.

לפי כללי החשבונאות המקובלים (GAAP), טבע סיימה רבעון חיובי עם רווח נקי של 110 מיליון דולר המיוחס לבעלי המניות, לעומת הפסד של 2.9 מיליארד דולר ברבעון המקביל. ברמה שנתית טבע סוגרת שנה הפסדית, עם הפסד נקי של 999 מיליון דולר, שמהווה צמצום ביחס להפסד נקי של 2.4 מיליארד דולר ב-2018. על בסיס Non-GAAP, בניכוי סעיפים חשבונאיים שונים, הרווח הנקי ברבעון הגיע ל-683 מיליון דולר לעומת 543 מיליון דולר ברבעון המקביל, ובשנה כולה הרווח הסתכם ב-2.6 מיליארד דולר, לעומת קרוב ל-3 מיליארד דולר ב-2018.

כרגיל אצל טבע ישנו פער משמעותי בין תוצאות ה-GAAP ל-Non-GAAP. ברבעון זה הפער נובע בין היתר מהפרשה נוספת בגין רכישת אקטביס (שבגינה טבע כבר מחקה מיליארדים רבים) בסך 477 מיליון דולר ברבעון וכמעט 1.8 מיליארד דולר בשנה, הפחתות של נכסים בלתי מוחשיים בסך 290 מיליון דולר ברבעון וכ-1.2 מיליארד דולר בשנה ועוד.

קופקסון, אג'ובי והסימן החיובי עבור טבע

תחזית החברה לשנת 2020 פותחת פתח לצמיחה, לראשונה מ-2017, אם כי לא בהכרח. ההכנסות ב-2020 יסתכמו ב-16.6-17 מיליארד דולר, כך שאמצע טווח התחזית לא מצביע על צמיחה בהכנסות; הרווח התפעולי Non-GAAP יהיה 4-4.4 מיליארד דולר לעומת 4.1 מיליארד דולר ב-2019; ה-EBITDA (רווח בנטרול ריבית, מס, פחת והפחתות) יסתכם ב-4.5-4.9 מיליארד דולר, לעומת 4.7 מיליארד דולר ב-2019; והרווח הנקי Non-GAAP למניה יהיה 2.3-2.55 דולר, לעומת 2.4 דולר ב-2019, כך שבשורה התחתונה יירשם ב-2020 רווח נקי Non-GAAP של כ-2.5-2.8 מיליארד דולר, לעומת 2.6 מיליארד דולר ב-2019.

תזרים המזומנים החופשי הסתכם ב-2019 ב-2.1 מיליארד דולר, גבוה מהתחזית שמסרה טבע בעבר - סימן חיובי עבור החברה שמשתמשת בתזרים להחזר והפחתת החוב - ולפי התחזית יגיע ב-2020 ל-1.8-2.2 מיליארד דולר. בסוף 2019 עמד היקף החוב של טבע על 26.9 מיליארד דולר, ללא שינוי מהרבעון הקודם וצמצום של כ-2 מיליארד דולר בהיקף החוב ב-2019. המח"מ הממוצע של החוב הוא 6.4 שנים.

טבע מצפה ב-2020 להמשך שחיקה בהכנסות מקופקסון, תרופת הדגל לשעבר שמתמודדת כיום עם תחרות גנרית - מ-1.5 מיליארד דולר ב-2019 ל-1.2 מיליארד דולר ב-2020. התרופה המקורית אוסטדו לטיפול בהפרעות תנועה סיכמה את 2019 עם הכנסות של 412 מיליון דולר וב-2020 תמשיך לצמוח לכ-650 מיליון דולר. אג'ובי, מנוע צמיחה חשוב של טבע שאיכזב ב-2019 עם הכנסות של 96 מיליון דולר, צפוי להגיע למכירות של 250 מיליון דולר השנה. טבע קיבלה לאחרונה אישור לשווק את המזרק האוטומטי של התרופה בארה"ב והדבר אמור לסייע לה בשיווק התרופה.

קאר שולץ, נשיא ומנכ"ל טבע אמר, "בשנת 2019 ביצענו צעדים גדולים למיצוב טבע לצמיחה מחודשת, וזאת על ידי השלמת תכנית הרה-ארגון הדו שנתית שלנו, הפחתת בסיס העלויות שלנו ביותר מ-3 מיליארד דולר והפחתת החוב הנקי שלנו ביותר מ- 9 מיליארד דולר. כל זאת תוך שאנו שומרים על ההובלה העולמית שלנו בגנריקה, ומשרתים כ-200 מיליון מטופלים מדי יום.

"מוצרי הצמיחה העיקריים שלנו הגיעו לאבני דרך חשובות בשנת 2019, כולל השקת אג'ובי באיחוד האירופי, המשך צמיחה חזקה עבור אוסטדו והשקה מוצלחת של תרופת הביוסימילר הראשונה שלנו, טרוקסימה, בצפון אמריקה. בשנת 2020 אנו צופים לראות המשך צמיחה עבור אג'ובי, אוסטדו והתרופות הביוסימילריות".

לדבריו, "במבט קדימה, אנו נבצע טרנספורמציה נוספת ברשת הייצור שלנו, נשפר את הרווחיות ונייצר מזומנים, אשר יפחיתו את החוב שלנו עוד יותר. נשפר את ההיצע שלנו של תרופות ביו-פרמצבטיות, ונרחיב את נכסי המפתח שלנו באמצעות התוויות נוספות ושווקים חדשים".

רוצה להשאר מעודכן/ת בנושא שוק ההון?
✓ הרישום בוצע בהצלחה!
צרו איתנו קשר *5988