כככ

אין רגע משעמם בוול סטריט. הין חזר לסורו, אבל עכשיו האמריקנים אומרים שזה לא מעניין אותם ומתרכזים באופוריה המחודשת במניות ההיי-טק, שנראו גרוע מאוד רק לפני שבוע.

זינוק של כמעט חמישה אחוזים נרשם בשבוע החולף במדד נאסד"ק, והכל בזכות AT&T, שרכשה את ענק הכבלים TCI תמורת יותר מ-40 מיליארד דולר. רכישה זו כמוה כהצהרה פומבית של AT&T כי העתיד הטכנולוגי והמסחרי יתמקד בשירותים דרך האינטרנט.

TCI יודעת זאת מזמן, אך לא היו לה את המיליארדים ש-AT&T יכולה להשקיע בתשתית כבלים אינטראקטיבית, עם עשרות מיליוני מנויים. השקעות ענק כאלה אמורות לפרנס המון חברות היי-טק, מאחר שמנויי הכבלים יקנו דרך האינטרנט, ידברו בטלפון דרך האינטרנט, יזמינו סרטים דרך האינטרנט וכו'. השילוש הקדוש - טלוויזיה, טלפון ומחשב - מתחבר ומתמזג באינטרנט. חברות טלפון, שהיססו עד היום אם להשקיע מיליארדים בטכנולוגיית DSL,לגלישה מהירה באינטרנט על קווי הנחושת הקיימים שלהן, כבר רושמות הזמנות ציוד, מחשש שחברות הכבלים ו-AT&T יחטפו להן את השוק.

מה כל זה אומר בנוגע לחברות ישראליות בכלל, ולתיק המניות שלי בפרט? הרבה מאוד. למשל, אורכית, ספקית מובילה של DSL בארה"ב ובאירופה, כבר לא תצטרך להפעיל מכבש שכנוע דורסני כל כך על חברות הטלפונים בכל מה שנוגע לפריסת הקווים בטכנולוגיה החדשה.

גם ווקלטק צפויה להשתתף בחגיגה. מנכ"ל AT&T סימן בראיון לרשת CNN את שוק טלפוניית האינטרנט כיעד מרכזי לחברה הממוזגת. תרגום בגוף הסרט: מנויי הכבלים יוכלו לשוחח בטלפון דרך הכבלים במחירים מגוחכים, וייצרו בכך שוק פוטנציאלי ענק עבור ווקלטק. החברה הישראלית כבר משתתפת במכרז של עשרות מיליוני דולרים לטלפוניית אינטרנט, שפרסמה לאחרונה AT&T. ווקלטק היא גם בין הבודדות שיש לה מה להציע במכרז כזה. אני מכפיל השבוע את אחזקותי בחברה זו, עקב המחיר הנמוך והסיכון הנמוך (לווקלטק 5 דולר במזומן למניה).

עסקת TCI-AT&T היא חדשות טובות גם מבחינת אם-סיסטמס, מאחר שהתחום שבו היא עוסקת - פיתוח וייצור קופסאות שיישבו על הטלוויזיה או המחשב כמודמים לחיבור לאינטרנט באמצעות הכבלים - צפוי לצבור תאוצה מעתה והלאה. רשימת הישראליות המרוצות מהעסקה בתחום זה כוללת, שוב, את אורכית, וגם את גלילאו טכנולוגיות, כיצרנית שבבי תקשורת מתקדמים.

וילנץ: מכרתי רק 50 אלף מניות

בשבוע שעבר החלטתי להפסיק להסתכל על ציטוטי המניה של גלילאו באינטרנט, ונסעתי למצוקים שמעל כרמיאל, כדי לברר מה באמת קורה בחברה הזו. בצמוד למושב המדיטציה הררית (סיבה אפשרית לרוגע שמקרינים אנשי החברה, חרף הידרדרות המניה), ממוקם הבניין של גלילאו טכנולוגיות, שבו מפתחת החברה את השבבים המתקדמים ביותר בעולם להעברה ולעיבוד של תקשורת נתונים. כרטיס אלקטרוני עם 2,000 שבבים יושב כיום כולו על שבב אחד של גלילאו, שגודלו כגודל שבב פנטיום. HP, לדוגמה, מעבירה בימים אלה לכל העולם את המונדיאל באמצעות שבב של גלילאו, המוח בתוך הציוד שלה.

מיד בתחילת השיחה הבהיר לי מנכ"ל גלילאו, אביגדור וילנץ, את סוגיית מכירת המניות שלו, שזכתה לכותרות ענק לא מחמיאות בעיתונות הישראלית. ובכן, וילנץ בכלל לא מכר 300 אלף מניות גלילאו, אלא רק 50 אלף. המניות נמכרו ב"חלון" המותר על פי חוק לבעלי עניין, מיד לאחר פרסום תוצאות הרבעון הראשון בסוף אפריל. כלומר, הרבה לפני אזהרת הרווח של גלילאו מתחילת יוני.

וילנץ למעשה הנחה את הברוקר שלו, מיד לאחר ההנפקה לפני שנה, למכור מניות בכל רבעון בכמות קבועה מראש, מיד אחרי פרסום תוצאות הרבעון ובמחיר גבוה, שנקבע על ידו כמשקף את שווי החברה. תוכנית מכירה כזאת נהוגה על ידי בעלי חברות אמריקניים רבים. הטעות של העיתונים הישראליים, שסיקרו את המכירה, נובעת אפוא מציטוט דיווחים על כוונות מכירה, שלא יצאו בסופו של דבר אל הפועל, בין השאר בגלל צניחת המחיר של המניה.

גלילאו, שמכרה ברבעון הראשון ב-15 מיליון דולר, מצליחה לגייס את מיטב המהנדסים דרך מרכז פיתוח נוסף, שיושב בתוך הטכניון. מוצריה החדשים זוכים להתלהבות, וכנראה יחזירו את החברה לצמיחה מהירה ברבעון הרביעי השנה, ולתוך שנת 1999. מחיר המניה בשבועות הקרובים יושפע ממידת הנזק של המעבר למוצרים החדשים, כפי שייחשף בפרסום התוצאות לרבעון השני, בשבוע השלישי של יולי. כמו כן, המחיר יושפע מההכרזה של החברה על רכישה עצמית של המניות, וכן מקניות על ידי גופים הסבורים, כמוני, שהמחיר הנוכחי מגוחך.

כאשר ראיתי על מעגל אלקטרוני של אחד מלקוחותיהם, ענק ציוד תקשורת נתונים, את השבב של גלילאו יושב לצד שבב של חברת BRCM) BROADCOM), הוסבר לי ששתי החברות לא מתחרות, אלא דווקא משלימות זו את זו. במחיר הנוכחי של מניית גלילאו, חשבתי לי, חברות כמו BROADCOM, מלהיטי וול סטריט, בוודאי כבר הניחו הצעת רכישה על השולחן של וילנץ. תחשבו על זה.