תבל מסתדרת בינתיים בלי מיזוג: מגדילה הכנסות ומצמצמת הפסדים

ניר דגן, נציגו של הנאמן בתבל, מוסיף כי העלייה בהכנסות הרבעון נוצרה בזכות שלושה גורמים: הגידול במחיר חבילת הבסיס ב-9 שקלים ל-165 שקלים. לדבריו, מחיר זה עדיין נמוך משל המתחרים, ובחברת הלוויין עולה חבילה מקבילה 170 שקלים, כשגם חברת הכבלים מת"ב גובה סכום כזה בעבור חבילת הבסיס. מכך ניתן להניח כי תבל עשויה שוב להעלות מחירים בקרוב, בעקבות ההתפתחויות בשוק.

סיבה שנייה להגדלת ההכנסה היא העמקת החבילות אצל המנויים. כלומר, הגדלת ההכנסה הממוצעת מלקוח על ידי הגדלת כמות הערוצים ושירותי הטלוויזיה שאותם הוא צורך. הגורם האחרון הוא הגידול בכמות מנויי האינטרנט המהיר במהלך הרבעון. סך מנויי האינטרנט המהיר בסוף הרבעון הגיע לכ-30 אלף, לעומת כ-23 אלף בסוף 2002, כשההכנסה הממוצעת ממנוי כזה נעה בין 75 שקל ל-100 שקל לחודש, תלוי בחבילה שאליה הצטרף המנוי. לשם השוואה, ההכנסה הממוצעת ללקוח אינטרנט מהיר של מת"ב מגיעה ל-90 שקל לחודש.

יוכמן, יחד עם יתר מנהלי חברות הכבלים הצליח גם הרבעון להקטין את הוצאות התוכן המעיקות מאוד על תוצאות חברות הכבלים. הוצאות אלו ירדו הרבעון ב-8% ל-68.9 מיליון שקל, כ-39% מסך ההכנסות. בהשוואה לתקופת טרום הקפאת תבל, הוצאות התוכן הצטמצמו באופן דרסטי, אז הם הגיעו לכ-100 מיליון שקל ברבעון, כ-60% מסך ההכנסות. הצמצום בהוצאות התוכן איפשר גידול מרשים ברווח הגולמי ל-16.8 מיליון שקל, לעומת רווח גולמי של 6.3 מיליון שקל ברבעון הקודם.

ההפסד התפעולי קטן לעומת הרבעון הקודם ב-23% ל-36.8 מיליון שקל. ירידה של כ-25 מיליון שקל בהוצאות המימון, ל-34.2 מיליון שקל, איפשרה לחברה להציג הפסד של "רק" 110.2 מיליון שקל הרבעון, קיטון של 40% לעומת הרבעון הקודם.

מנתוני הפרופורמה של תבל, אותם מפרסם הנאמן, עולה כי ה-EBITDA (רווח בניכוי הוצאות פחת, הפחתות ודמי ניהול) ממשיך להשתפר והסתכם ברבעון הראשון ב-38.3 מיליון שקל, לעומת 30.7 מיליון שקל ברבעון הקודם. השיפור התאפשר בעיקר בזכות הקיצוץ בהוצאות. אולם, יוכמן מציין בדו"ח כי "רמת עלויות זו אינה צפויה להמשיך ולקטון ברבעונים הבאים ללא מיזוג חברות הכבלים". במילים אחרות, תבל מיצתה את יכולת ההתייעלות שלה כחברה בודדת ועתה רק המיזוג שיביא לקיצוץ בהוצאות ולעלייה בתפוקות יוכל לשפר את תוצאות החברה.

תבל ממשיכה גם ברבעון להפחית את השקעתה בערוצי זהב, ולאחר שמחקה עוד 27.5 מיליון שקל הרבעון, יתרת השקעתה ברכישת 35% מערוצי זהב רשומה במחיר 278 מיליון שקל, כשעד היום מחקה החברה בסך הכל כ-544 מיליון שקל.

דו"חות תבל בנויים כך שכל ההוצאות, כולל הוצאות מימון, רשומות כאילו החברה אכן עומדת בהן. אולם, בפועל, כיוון שהחברה פועלת תחת צו הקפאה, היא אינה משלמת את הריביות הנדרשות לבנקים. החברה גם אינה משלמת לספקים שונים ולכן הצליחה לרשום תזרים מזומנים חיובי מפעילות שוטפת, של 31.9 מיליון שקל ברבעון. מן העבר השני, התחייבויות לספקים ולנותני השירותים ממשיכים לעלות והגיעו הרבעון לכ-475 מיליון שקל, גידול של כ-18% לעומת הרבעון הקודם. פעילות ההשקעה של תבל צומצמה באופן דרסטי כדי להקל על הוצאות החברה ולהתאימם למצבה הקשה. ההשקעות הרבעון הסתכמו ב-4.8 מיליון שקל, סכום נמוך ביותר לחברת כבלים. ההון העצמי השלילי של החברה ממשיך לתפוח וברבעון האחרון הוא גדל בכחצי מיליארד שקל ל-1.7 מיליון שקל.

עד למיזוג בין חברות הכבלים, מנוע הצמיחה המרכזי שלהן הוא האינטרנט המהיר. חברות הכבלים חצו כבר את קו ה-100 אלף לקוחות בשירות האינטרנט המהיר, כשנה לאחר ההשקה הראשונה של השירות כשערוצי זהב היתה הראשונה. תבל השיקה את השירות ביוני אשתקד. לחברות הכבלים נתח שוק של כ-30%.

- ניר דגן, אם הצלחתם להגדיל הכנסות ולצמצם הוצאות בצורה כה מרשימה, אולי המיזוג אינו כה קרדינלי בעבור תבל ושאר חברות הכבלים?

"למרות התוצאות האלו, גם היום תבל אינה יכולה לתמוך בחוב למנוי של החברה ולהשקעות בתשתית הנדרשות. ה-EBITDA הוא אמנם חיובי ומשתפר, אך לבד אינו יכול להספיק. צריך גם לזכור שבמצב היום, חברות הכבלים כבר משתפות פעולה ומנהלות כגוף אחד משא ומתן עם הגורמים החיצוניים, כך שחלק מההתייעלות מהמיזוג כבר ניכר בתוצאות תבל היום. יחד עם זאת, מיזוג מלא יביא לחיסכון נוסף, הן בהנהלה והן בתפעול. לחברות הכבלים, למרות שיתוף הפעולה, גם אין מותג אחד שיכול לשפר מאוד את תפקודן".

- ואולי מצב הביניים שבו אתם נמצאים, כשאינכם מחוייבים להשקיע בתשתית תקשורת, זוכים להקלות שונות ולחברות הכבלים מתאפשר לשתף פעולה הוא בסופו של דבר נוח?

"בפירוש לא. היום אנו משקיעים בקושי רק כדי לשמר את הקיים, ובחברה אם אתה עסוק רק בלשמר את הקיים, בסופו של דבר אתה מתכווץ. מצב חברות הכבלים קשה והן זקוקות למיזוג כדי להצליח, כך שהמצב הקיים בהחלט אינו טוב לאף אחד".