ארבע שנים לאחר שנמכרה בנזיד עדשים: תפוז נערכת להנפקה

זוכרים את תפוז? יותר מארבע שנים חלפו מאז רכשה סאני אלקטרוניקה את השליטה בפורטל האינטרנט המפסיד תמורת פחות מחצי מיליון דולר, בתום שרשרת אירועים שכמו נלקחה מסרט טורקי. בתחילת שנת 2000 עדיין הכריזו בעלי תפוז על כוונתם לצאת בהנפקה לפי שווי של 40 מיליון דולר, אך בעקבות יציאת האוויר מבועת הדוט.קום הישראלית, החליטו למכור את מניותיהם בנזיד עדשים, במקום להשקיע באתר כספים נוספים.

בגרסתו הראשונה של מזכר ההבנות למכירת תפוז, שנחתם ביולי 99', הוערך שווי הפורטל ב-8 מיליון דולר. באוקטובר אותה שנה כופפה סאני את בעלי תפוז עוד קצת, והללו נאלצו להסכים לעסקה שתשקף שווי של 3 מיליון דולר בלבד. בסופו של דבר, רכשה סאני את תפוז מבעליה (המייסדים ניר לוטן וגלעד בימן, דורון לוטן, קרן סמוראי ומבטח שמיר) תמורת 450 אלף דולר.

בעל השליטה בסאני, אילן בן-דב, טען במועד השלמת העסקה, כי "הרווחנו מהתמחור החדש של חברות הדוט.קום. כמו שהאינטרנט היה עד לא מזמן בטירוף והמחירים יצאו מכל פרופורציה, כך היום זה הקצה השני שבו לא נותנים שווי לשום דבר. אני נוהג כמנהג החכמים בתקופה כזו - קונה, משביח ומקווה שהשגשוג יחזור, גם אם לא ברמה שהיה בעבר".

כעת מתברר שהסבלנות של בן-דב השתלמה. מהדו"חות הכספיים שפרסמה סאני בסוף חודש מארס עולה, כי חברת תפוז נערכת להנפקה. ככל הידוע, טרם פנתה תפוז לחתמים שיובילו את ההנפקה, אך בדצמבר 2004 ביצעה החברה חלוקת אופציות לבכירים, שעם מימושן יקנו להם 10% מהון החברה.

הניצעים בתוכנית האופציות הם מנכ"ל תפוז, גיא אליאב, הסמנכ"ל אורי לנדא וכן 10 עובדים נוספים. מימוש האופציות, מציינת סאני, מותנה בהתקיימותה של הנפקה לציבור. במקרה שעוד קודם לכן תיסגר עסקה למכירת תפוז, יקבלו בעלי האופציות גמול בשיעור שנקבע בתוכנית.

צמיחה בהכנסות וברווחים

בשוק ההון מעריכים, כי שווייה של תפוז ייגזר מזה של פורטל האינטרנט המוביל בישראל, וואלה תקשורת, שבשליטת בזק בינלאומי וקבוצת הארץ. וואלה, שרשמה ב-2004 הכנסות של 45 מיליון שקל ורווח נקי של 3.6 מיליון שקל, נסחרת בשווי של כ-100 מיליון שקל, ממנו ניתן לגזור שווי של 40-50 מיליון שקל לתפוז, שהציגה בשנה האחרונה צמיחה מרשימה בהכנסות וברווחים.

מחזור המכירות של החברה אשתקד הסתכם ב-13.9 מיליון שקל, גידול של 50% לעומת 2003 והכפלת המחזור לעומת 2002. הרווח הנקי של חברת האינטרנט עמד על 1.6 מיליון שקל, לעומת 200 אלף שקל בלבד ב-2003 והפסד של 2.5 מיליון שקל ב-2002. לתפוז הפסדים צבורים לצרכי מס שיתרתם בסוף דצמבר 2004 מגיעה ל-7.5 מיליון שקל.

תפוז מפעילה את פורטל האינטרנט "תפוז אנשים", עוסקת במתן שירותי תוכן למפעילים סלולריים וכן בתפעול אתרי אינטרנט ובאחזקתם. בחברה מועסקים כיום, עולה מדו"חות סאני, 55 עובדים במשרדיה בר"ג.

הפורטל מתמחה בקהילות, פורומים, צ'אטים ותקשורת בין אנשים. להערכת סאני, שאינה נסמכת על נתונים רשמיים, תפוז הוא הפורטל המוביל בישראל בתחום הפורומים (בפורטל פועלים כ-1,200 פורומים שונים בנושאים מגוונים החל מרפואה וכלה בספורט).

תוצאותיה של תפוז אינן מהוות נדבך מהותי באלה של החברה-האם סאני (המחזיקה 87% ממניות הפורטל). סאני, יבואנית הטלפונים הסלולריים מתוצרת "סמסונג" הקוריאנית, הציגה גם ב-2004 תוצאות מצוינות - רווח נקי של 112 מיליון שקל לעומת 100 מיליון שקל ב-2003 ו-106 מיליון שקל ב-2002.

הגידול ברווח הנקי של החברה הושג למרות שחיקה ברווחיות התפעולית, תודות לביצועי תיק ני"ע סחירים המנוהל בחברה ושהיקפו מעל 400 מיליון שקל (מתוכם 327 מיליון שקל במניות וני"ע המירים). סאני רשמה אשתקד רווח של 55 מיליון שקל מני"ע סחירים, לעומת 33 מיליון שקל ב-2003. הרווח אשתקד מהווה תשואה של 20% על התיק, שמורכב ברובו ממניות אי.די.בי וסאיטקס (בשווי של רבע מיליארד שקל).

3.6 מ' ש' ליוסי ארד

מדו"חות סאני עולה, כי במטרה להקטין את חשיפת הקבוצה לאחזקותיה במניות, מבצעת החברה עסקאות של מכירת חוזים עתידיים כנגד מדד המעו"ף, שליום פרסום הדו"חות היקפם מייצג נכס בסיס בשווי של כ-190 מיליון שקל.

הביצועים המרשימים של תיק ההשקעות זיכו את יוסי ארד, סמנכ"ל ההשקעות של סאני מאז 2003, בשכר גבוה במיוחד, שעלותו 3.6 מיליון שקל אשתקד. ארד, 41, שימש קודם לכן מנכ"ל משותף במגדל ניהול נכסים.

סאני עוסקת ביבוא, שיווק ומכירה של טלפונים סלולריים (החברה משמשת כמפיץ בלעדי של סמסונג בישראל) ונתח השוק שלה מוערך ב-25%-30% ממכירת הסלולריים בשוק המקומי. לקוחותיה העיקריים הם שלושת מפעילי הרשתות הסלולריות - פלאפון (שתרמה 48% מהכנסות החברה אשתקד לעומת 28% ב-2003), פרטנר (23% מההכנסות לעומת 32% ב-2003) וסלקום (14% מההכנסות לעומת 26% ב-2003).

מחזור המכירות של סאני אשתקד עמד על 729 מיליון שקל בדומה למחזור ב-2003. בכמות הטלפונים הסלולריים שמכרה החברה חלה ירידה, וזאת בשל עיכובים שחלו בהשקתם של מספר מכשירים חדשים, בטכנולוגיית GSM הכוללים יישומים שנדרשו ע"י הלקוחות. הירידה בכמות הנמכרת קוזזה במכירת טלפונים בעלי תכונות מתקדמות (כגון צבע ומצלמה) במחיר גבוה יחסית ליחידה.

שיעור הרווח הגולמי של סאני נשחק ל-23% לעומת 26% ב-2003 כתוצאה מעלייה במחיר הקנייה הממוצע של טלפונים שרוכשת החברה בשיעור גבוה משיעור ההתייקרות של מכשירים שנמכרו ללקוחותיה. לשחיקה הנ"ל אחראית החרפת התחרות בענף ועיכובים שחלו בהשקתם של מכשירים חדשים.

עלייה של 31% חלה בהוצאות המכירה של סאני (גידול בהוצאות פרסום המותג סמסונג והרחבת היקף מבצעי הפרסום שנעשו בשיתוף עם המפעילים הסלולריים), ואילו הוצאות ההנהלה גדול ב-10% (ככל הנראה בעיקר שכר הבכירים). הללו כיווצו את הרווח התפעולי, שעמד על 12% מהמכירות לעומת 17% ב-2003.

כאמור, הכנסות מימון מתיק ניה"ע קיזז את הירידה ברווחיות, כמו גם ירידה בהוצאות המס שהיוו 22% מהרווח לעומת 34% ב-2003, בעקבות הכנסות פטורות ממס על דיבידנדים שנתקבלו מחברות המוחזקות בתיק (בעיקר אי.די.בי וסאיטקס).

בעל השליטה בסאני, אילן בן-דב, זכה אשתקד לשכר בעלות של 9.7 מיליון שקל. המנכ"לים המשותפים, שחר לנדאו ועופר קידר, זכו לשכר בעלות של כ-1.5 מיליון שקל כ"א, ואילו עדי פז, המשנה למנכ"ל, זכה לשכר בעלות של 2 מיליון שקל.*