אגוד מעלה את המלצתו על מניית אסם מ"תשואת שוק" ל"תשואת יתר"

אנליסטית בנק אגוד, אורלי אברהם, העלתה את המלצת הבנק למנית אסם ל"תשואת יתר" מ"תשואת שוק", וקבעה מחיר יעד למניה של 47.6 שקל הגבוה בכמעט 20% ממחירה הנוכחי. חברת אסם, מחברות המזון הוותיקות בארץ, מוחזקת כיום על יד חברת נסטלה העולמית (53.1%) ועל ידי משפחת פרופר (10.1%). בשנים האחרונות, מאז נרכשה השליטה על אסם על ידי נסטלה, עוברת החברה שינויים מבניים וארגוניים שבאים לידי ביטוי במדיניות אחזקת החברות שבבעלותה, שליטת המטה המרכזי ובעיקר בחשיפה לשווקים העולמיים.

המלצת אגוד באה לאחר פרסום דו"חות החברה לרבעון השלישי לשנת 2005 שהיו מוקדם יותר השבוע. דו"חות אלה מבטאים מגמת צמיחה בחברה בכל הפרמטרים המרכזיים, מציינים באגוד. הרווח הנקי של אסם לתשעת החודשים הראשונים של השנה הסתכם ב-128.4 מ' שקל, גידול של 16.7% לעומת הרבעון המקביל. החברה השיגה גם גידול במכירות כאשר בתשעת החודשים הראשונים של השנה הסתכמו מכירותיה בכ-1.94 מילארד שקל לעומת 1.86 מילארד בתקופה המקבילה אשתקד (גידול של 4.2%). הרווח התפעולי של החברה ממשיך את המגמה של השנים האחרונות כאשר בכל רבעון משיגה החברה רווח תפעולי גדול יותר (זה רבעון 26 ברציפות). שיעור הרווח התפעולי של החברה ברבעון השלישי עומד על 11.3% ושיעור הרווח הנקי עומד על 6.8% לרבעון.

כיום מהווה השוק הישראלי את המרכיב העיקרי במכירות של החברה. גם בנתון זה הושג גידול ברבעון אולם המשך מגמת הגידול בסך המכירות בעתיד יושג אם תצליח החברה להגדיל את מכירותיה בשווקים העולמיים. גידול האחזקות של אסם בחברת המזון הצמחוני טבעול אמור לעזור לחברה לשפר נתון זה. בנוסף לגידול האחזקות בטבעול (ובסלטי צבר הנשלטת על ידה) מקימה החברה מפעל בצ'כיה על מנת להרחיב את הייצור של טבעול ולשפר את החדירה וההפצה לאירופה. בשלב הבא תנסה החברה להיכנס גם לשווקים בארה"ב.

שיתוף הפעולה של אסם עם נסטלה עשוי לעזור לאסם להגדיל את המכירות בעולם בעתיד, מציינת האנליסטית. קבוצת נסטלה שותפה היום בכ-120 חברות ברחבי העולם, לחברה למעלה מ-400 מפעלים והיא מחזיקה בכ-17 מרכזי מחקר ופיתוח בעולם. שיטות העבודה של נסטלה כבר חדרו לאסם וסייעו לשיפור ביצועיה בשנים האחרונות, מוסיפה אברהם. בעתיד צפוי הפוטנציאל של נסטלה לעזור לאסם בעיקר בתחומי הפצה ופיתוח מוצרים חדשים.

למשקיעים צפויה, לפי בנק אגוד, תשואה חיובית מהחזקת המניה כאשר הרווח יורכב מעליית מחיר המניה וחלוקת דיבידנד. ביולי האחרון חילקה החברה דיבידנד בסך של 50 מיליון שקל ובמהלך השנים האחרונות חילקה החברה דיבידנדים בסך מצטבר של 900 מיליון שקל. החברה עשויה להמשיך במדיניות החלוקה גם בעתיד. הגדלת האחזקה של נסטלה באסם מהווה אף הוא סימן חיובי למשקיעים, לדעת הבנק.

אסם - התפתחות מכירות ורווח (במיליוני שקלים)

	רבעון 3 2005	רבעון 2 2005	רבעון 1 2005	רבעון 4 2004	רבעון 3 2004
הכנסות	694.82	628.2	617.67	589.99	643.3
רווח גולמי	307.43 44.25%	273.27 43.5%	271.78 44%	251.33 42.6%	292.55 45.48%
הוצאות הנהלה ומכירה	229.22 32.99%	204.58 32.57%	207 33.51%	192.91 32.7%	220.44 34.27%
רווח תיפעולי	78.21 11.26%	68.47 10.9%	64.86 10.5%	58.41 9.9%	72.12 11.21%
הוצאות מימון	-2.47	-3.13	-1.85	-2.96	-0.57
רווח נקי	52.95	49.26	38.42	36.03	82.3
רווח למניה בשקלים	0.55				0.85
תחזיות אנליסטיות

שווי שוק	3740.14	הון עצמי	1077.57
מכפיל	21.17	התחייבויות לז"א	44.11
התחייבויות לז"ק	477.57	מזומנים והשקעות לז"ק	267.55
שווי שוק להון עצמי	3.47	הון עצמי לסך המאזן	0.63
תזרים מזומנים	49.34

השוואה לתקופה מקבילה שנה קודמת
9 חודשים	הכנסות	רווח גולמי	הוצאות הנהלה	רווח תיפעולי	הוצאות מימון	רווח נקי
2005	1940.69	852.48 43.93%	640.8 33.02%	211.54 10.9%	-7.45	140.63 7.25%
2004	1861.74	828.98 44.53%	636.34 34.18%	192.64 10.35%	-7.12	156.76 8.42%