עלייה של 7.9% במחזור הגבוה פי עשרה מהרגיל. זו הייתה אתמול תגובת המשקיעים במניית ליפמן בנאסד"ק, לידיעה הבלעדית שפורסמה אתמול ב"גלובס" בדבר מגעים לרכישתה של החברה. כפי שנחשף אתמול, וריפון האמריקנית (VeriFone, סימול: PAY) מנהלת מגעים לרכישתה של ליפמן לפי שווי של 800-900 מיליון דולר - פרמיה של 20%-30% על מחיר השוק טרם העלייה מאתמול. ליפמן מפתחת מערכות לכרטיסי אשראי וסליקתם ו-וריפון נחשבת לאחת ממתחרותיה הגדולות. שווייה של וריפון בבורסת ניו יורק עומד על כ-2 מיליארד דולר. אגב, מניית וריפון נסגרה אתמול כמעט ללא שינוי.
תגובת בעלי השליטה בליפמן, קרן פימי ומבטח שמיר, עם פתיחת המסחר הבוקר לא איחרה לבוא. ליתר דיוק, מדובר היה בחוסר תגובה. "הבורסה פנתה לחברות בקשר לפרסומים בעיתונות בדבר מגעים לרכישת ליפמן שכ-13% ממניותיה מוחזקות על-ידי מבטח שמיר. מן החברות נמסר כי אינן נוהגות להגיב לשמועות בשוק ההון", כותבת הבורסה בהודעה מטעמה. נכון לשעות הצהריים משלימה ליפמן את פערי הארביטראז' ועולה בכ-6%. שווייה של החברה עומד על כ-746 מיליון דולר. אגב, המחיר אליו נסקה אתמול ליפמן הוא מחיר שיא של חצי שנה.
מומנטום חיובי
בבנק ההשקעות מריל לינץ' מיהרו והוציאו הבוקר עדכון המלצה למניה. "לדברי העיתון 'גלובס' וריפון נמצאת במגעים לרכישתה של החברה לפי מחיר למניה של 29-33 דולר", כותבים האנליסט גרגורי סמית' ודייויד פרקר. "אנו מאמינים כי מיזוג בין השתיים הוא בעל היגיון פיננסי ואסטרטגי כאחד. עבור וריפון מדובר בהרחבה של הפעילות, ואילו עבור בעלי המניות של ליפמן מדובר במחיר רכישה אטרקטיבי", הם מוסיפים. לדברי סמית' ופרקר, גם אם הרכישה לא תצא לפועל, מניית ליפמן צפויה ליהנות ממומנטום חיובי בעתיד הנראה לעין, בין היתר, עקב ביצועים משופרים, מאזן בריא וסביבה עסקית חזקה.
סמית' ופרקר מתייחסים בדו"ח גם לרוכשת הפוטנציאלית וריפון. "לאחרונה, שהינו במחיצת הנהלת וריפון, ויצאנו מהמפגש איתה הרבה יותר אופטימיים בנוגע לתעשייה כולה.
במריל לינץ' מעלים את מחיר היעד למניית ליפמן מ-28 ל-33 דולר (21% מעל מחיר השוק). מחיר היעד משקף מכפיל רווח של 20 על בסיס תחזיות הבנק לרווחי החברה ב-2007 (1.62 דולר למניה). במריל לינץ' מציינים כי מדובר בדיסקאונט לעומת מכפיל חזוי של 23 למניית וריפון ב-2007.
לעומת זאת, האנליסט יואב בורגן מפועלים-סהר הרבה פחות אופטימי לגבי עתידה של מניית ליפמן. "המגעים לרכישת החברה הם בהחלט התפתחות מעניינת", אומר בורגן. "זהות הרוכש נשמעת לי הגיונית, מכיוון שרוב פעילותה של וריפון, 55%-60%, היא בארה"ב. רכישת ליפמן תוכל לפתוח עבורה את השווקים הבינלאומיים, דוגמת טורקיה, ברזיל, ספרד ובריטניה, בהם ליפמן דומיננטית", הוא אומר.
"עם זאת", ממשיך בורגן, "מחיר הרכישה, על פי ההערכות שפורסמו, נראה לי גבוה מדי. ניתן להצדיק אותו רק על ידי הערכים הסינרגטיים שוריפון עצמה מייחסת לרכישה", הוא אומר. בורגן מעריך כי שווייה הכלכלי נטו של ליפמן הוא למעשה שוויה בשוק. "כל פרמיה על מחיר השוק היא ניתנת להבנה, רק בגלל הצרכים הספציפיים של וריפון", הוא מסביר.
בורגן מוסיף שעדיין קיימים לא מעט סימני שאלה סביב הפוטנציאל הטמון בדיון, החברה הבריטית שנרכשה על-ידי ליפמן. "דיון הייתה הרכישה הכי משמעותית שליפמן ביצעה, והיא עדיין לא הוכיחה את עצמה. כישלון הרכישה ושתי אזהרות הרווח שפרסמה ליפמן בשנה שעברה, יצרו בעיית אמינות קשה של הנהלת החברה בקרב המשקיעים". בורגן טוען כי גם בניטרול דיון, ליפמן מתמודדת כיום מול בעיה קשה נוספת והיא התחרות העזה הקיימת בענף. "התחרות הקשה באה לידי ביטוי במלחמת מחירים המשתקפת ברווחיה של ליפמן".
ומה לגבי בעלי השליטה בליפמן, קרן פימי ומבטח שמיר? "התחושה היא שבעלי המניות באמת מיצו את העניין שלהם בליפמן", אומר בורגן, "וזו אולי הסיבה מדוע הם מעוניינים למכור אותה. ליפמן יצרה לבעלי מניותיה תשואות פנומנאליות בשנים האחרונות, ויש האומרים כי עבור פימי ומבטח שמיר ליפמן היא כיום 'הסיפור של אתמול'".
לליפמן יש כיום שתי מתחרות בולטות נוספות, Ingenico ו-Hypercom. בורגן טוען כי וריפון היא בעלת הפוטנציאל הגבוה ביותר מבין השלוש לרכוש את ליפמן. "השתיים הראשונות רק יצאו לאחרונה מתקופה לא קלה של בעיות, והן אינן מסוגלות כיום להתמודד עם רכישה. וריפון, לעומת זאת, נסחרת לפי מכפילים גבוהים ויש לה לא מעט מזומנים בקופה". להערכתו של בורגן, חלק ניכר מהרכישה, אם היא תתבצע, תהיה במניות.
לתשומת לבכם: מערכת גלובס חותרת לשיח מגוון, ענייני ומכבד בהתאם ל
קוד האתי
המופיע
בדו"ח האמון
לפיו אנו פועלים. ביטויי אלימות, גזענות, הסתה או כל שיח בלתי הולם אחר מסוננים בצורה
אוטומטית ולא יפורסמו באתר.
כתבות
ני"ע
