בדויטשה בנק אופטימיים לגבי אפריקה ישראל: רווחי החברה יגדלו בשנים הקרובות

למרות המצב הביטחוני, הגופים הזרים שפועלים בשוק המקומי ממשיכים לסמן הזדמנויות השקעה בישראל. הכוכבת התורנית היא קבוצת אפריקה ישראל שבשליטת לב לבייב, שכלכלני שלוחת דויטשה בנק בישראל החלו לסקר בהמלצת "קנייה" ובמחיר יעד של 290 שקל למנייתה. מה מוצאים כלכלני דויטשה באפריקה? בעיקר פורטפוליו נכסים מרשים ויכולת מוכחת של יצירת ערך, שמהווים לדבריהם סיבה מספיק טובה כדי להעריך את שווי החברה בפרמיה של כ-25% על מחירה הנוכחי בשוק.

בדויטשה רואים באפריקה בעיקר יזמית נדל"ן ובונים רבות על הערך הרב הגלום בפרויקטים שהיא מתכננת. "החברה שמה פוקוס על פיתוח פרויקטים עירוניים גדולים, והיא מעורבת כיום בפרויקטים השאפתניים ביותר בערים כמו לוס-אנג'לס, מיאמי ומוסקבה. במסגרת הפעילות, לחברה יש התחייבויות להשקיע כ-3.5 מיליארד דולר בחמש השנים הקרובות, ועקב העובדה שמרבית הפרויקטים נמצאים בשלבים ראשוניים, אנחנו מעריכים שהם ייצרו ערך רב עם הבשלתם", כותבים כלכלני דויטשה.

באשר לתיק הנכסים של הקבוצה מציינים הכלכלנים, כי החברה מעורבת כיום בארבעה מגה-פרויקטים במוסקבה - ובהם בניית אחד הקניונים הגדולים באירופה - שמוערכים בכמעט 40% מהשווי הנכסי הנקי של הקבוצה (כפי שהכריז בעבר בעל השליטה לבייב - ר.מ.). מלבד זאת, בדויטשה רואים באפריקה גם את אחת היזמיות המובילות בתחום המגורים בניו-יורק, עם יותר מ-1,200 דירות בצנרת, שמרביתן עדיין לא נמכרו.

נדבך נוסף בהמלצה הוא היכולת המוכחת של קברניטי אפריקה לייצר ערך, והציפייה שהקבוצה תמשיך לעשות כך גם בעתיד. בהקשר זה מציינים הכלכלנים, כי החברה הכפילה את רווחיה פי-ארבעה בין השנים 2001-2005, מה שסייע לזינוק של כ-80% בהונה העצמי לאורך התקופה. הצפת הערך סייעה לדבריהם גם לעליית ערך המניה בכ-400% לאורך התקופה, וכן בכ-40% נוספים מתחילת 2006.

מודל הערכת השווי גוזר צמיחה של כ-15% ברווחיות בשנת 2006 לכ-760 מיליון שקל וצמיחה מצטברת של כ-80% ברווחיות עד שנת 2008 לרמה של כ-1.17 מיליארד שקל. לאורך התקופה מעריכים הכלכלנים שגם ההכנסות יגדלו בשיעור של כ-80% ויעמדו על רמה של כ-7.16 מיליארד שקל בשנת 2008.

"תנאי המפתח להצלחתה של החברה הם הגישה למקורות מימון ולעסקאות, יכולת קבלת ההחלטות המהירה ונטילת הסיכון המחושבת. בעל השליטה בחברה, לב לבייב, מקדיש לחברה מזמנו, ממשאביו, מניסיונו וקשריו הבינלאומיים ותורם רבות ליצירת הערך, כשגם שדרת הניהול מתאפיינת במבנה שטוח ובניסיון רב שתורמים להצלחת החברה. אנחנו מעריכים שהיזמויות הנוכחיות של אפריקה יתרמו לה הכנסות של כמיליארד דולר בשנים 2007 ו-2008 וכ-2 מיליארד דולר בשנת 2009. עקב כך, אנו צופים גידול מתמשך ברווחים ובערך הנכסי הנקי של הקבוצה", מסבירים בדויטשה.

מה הסיכונים הטמונים בהשקעה באפריקה? לדברי הכלכלנים מדובר בעיקר באפשרות שתחול התקררות בשוקי הנדל"ן בניו-יורק ובמוסקבה, וכן בחשיפה לשווקים עם סיכונים פוליטיים כמו ישראל. בנוסף הם מציינים, כי גם עליית שערי הריבית עלולה לפגוע באפריקה, וכן סיכונים ספציפיים שטמונים בחילופים שבוצעו בהנהלת החברה באחרונה ובביצוע השקעות שאינן קשורות לעסקי הליבה שלה. "