גב-ים: בזכות מימוש קרקע

חברת גב-ים, זרוע הנדל"ן המניב המקומית של חברת נכסים ובניין מקבוצת אי.די.בי, מתנהלת לרוב בשקט יחסי ואינה מרכזת מחזורי מסחר סוערים בבורסה, למרות שמדובר באחת החברות הוותיקות והאיכותיות בענף. עם זאת, הצעד שמתכננת בימים האלו החברה, לאיחוד שני סוגי המניות שלה הנסחרות בבורסה, צפוי לגרום לה להתבלט בעתיד הקרוב ואף להקפיץ אותה בעדכון הבא, בתחילת 2007, בחזרה למדד נדל"ן 15, ממנו נגרעה לאחרונה.

במסגרת המהלך, יאוחדו מניות ה-5 וה-1 של גב-ים, שנסחרות כיום בבורסה, ב-18 באוקטובר, תוך השוואת זכויות ביניהן ביחס של 5:1. המהלך עצמו אמנם לא צפוי להשפיע על עסקי החברה או על מבנה השליטה בה, אך הוא צפוי כאמור לתרום לה רבות במונחים של סחירות וחשיפה כלפי המשקיעים, מה שכנראה גם יסייע בהצפת ערך לחברה.

ברבעון השני של 2006 המשיכה גב-ים להציג צמיחה סולידית, המאפיינת אותה לכל אורך השנים האחרונות בפעילותה השוטפת, מה שגם מיצב אותה כאחת מחברות הנדל"ן האיתנות והיציבות בשוק, שנפגעו הרבה פחות מהמיתון בענף בתחילת העשור.

המיצוב הגבוה של גב-ים מוסבר בהיותה חברה שמרנית יחסית, אשר מחזיקה באמתחתה נכסים איכותיים, המושכרים לרוב לשוכרים טובים בחוזים ארוכי טווח, נתון אשר מפחית את הסיכון הטמון בחברה. בנוסף, גב-ים גם מתאפיינת לכל אורך השנים האחרונות בשיעור תפוסה גבוה למדי של 94% בנכסים שלה, מה שמחזק עוד יותר את היעילות התפעולית של החברה.

תוצאות החברה לרבעון השני מצביעות על צמיחה של 5.5% בשורת ההכנסות משכ"ד ל-58 מיליון שקל, ובסיכום המחצית רשמו ההכנסות משכ"ד גידול של 5%, לרמה של 116 מיליון שקל. במקביל, צמחו הכנסותיה ממקרקעין וממכירת דירות בכמעט 60% בסיכום המחצית ל-45 מיליון שקל, בעיקר הודות למימוש קרקע בשכונת מרום-נוה ברמת-גן, שייצרה הכנסה חד-פעמית של 38 מיליון שקל ברבעון השני.

מימוש הקרקע סייע גם לסיים את הרבעון השני ברווח של 28 מיליון שקל שמשקף צמיחה של 75% לעומת הרבעון המקביל ולצמיחת הרווח במחצית הראשונה ב-40% לרמה של 45 מיליון שקל.

אחת ההתפתחויות המעניינות שצפויות בעסקיה של גב-ים היא השלמתו הקרובה של בניין חברת השבבים צורן, אותו היא בונה כיום במת"מ בחיפה. מדובר במתחם בשטח של 10,000 מ"ר, לגביו נחתם הסכם שכירות בן 10 שנים עם אופציה ל-10 שנים נוספות, אשר צפויה לייצר דמי שכירות שנתיים של 6 מיליון שקל, ככל הנראה החל מסוף 2006 או תחילת 2007. עוד בפארק המת"מ, החברה החלה לאחרונה גם בבניית מבנה נוסף בן 14.5 אלף מ"ר, אשר יכלול חניון תת-קרקעי, שיתרום גם הוא בעתיד להגדלת היקפי פעילותה.

פרויקט נוסף שעומדת החברה למסור בקרוב הוא מתחם לוגיסטי, שהיא בונה עבור חברת הלוגיסטיקה אוברסיז במפרץ חיפה. מדובר במתחם בשטח של 3,400 מ"ר אשר כבר הושכר לאוברסיז לתקופה של 10 שנים. נכס אחר שכבר הצטרף לסל הנכסים של החברה הנו נכס שרכשה לאחרונה בפארק התעשייה אפק ליד ראש העין. מדובר בנכס בשטח של 17.7 אלף מ"ר, שנרכש תמורת 51 מיליון שקל ומושכר ברובו לשוכרת יחידה, אשר משלמת דמי שכירות שנתיים של 4.4 מיליון שקל.

מצבת הנכסים של החברה צפויה לגדול גם באמצעות הרחבת מרכז גב-ים בהרצליה פיתוח, פרויקט במסגרתו מוסיפה החברה כיום למתחם את הבניינים 5 ו-6. שני המבנים יכילו שטחים של 15 אלף מ"ר ושטח דומה של חניונים, אך במקרה זה השלמתם עדיין רחוקה יחסית.

בתחום הבנייה למגורים ממשיכה החברה בימים אלו את הקמתם של מספר שכונות במוצקין, חיפה ורמת-גן, במסגרתן היא בונה כיום 275 יח"ד. החברה, אשר בונה כיום בשכונת הכרמל הצרפתי וחיפה ובשכונת נווה גנים בקרית מוצקין, מציינת, כי עשויים לנבוע לה נזקים לאור המלחמה בצפון, אשר עצרה את הפעילות הכלכלית באזור.

"באזור חיפה והקריות הופסקו המכירות בתקופה העימות הצבאי, ויתכן כי תהיה פגיעה נוספת בהכנסות גם בהמשך, עד להתאוששות הכלכלית באזור", כותבת גב-ים ומציינת במקביל, כי לנכסים המניבים שלה באזור הצפון לא נגרם נזק מהותי במהלך המלחמה.

בשני מוקדי הפעילות שלה בחיפה ובקרית מוצקין נמצאת היום גב-ים לקראת סיום פרויקטים שנמשכו לכל אורך השנים האחרונות, אך היא עדיין בונה באזור מגדלי מגורים בהם 200 יחידות דיור, שמותירות אותה לפי שעה את גב-ים חשופה למהמורות הכלכליות בו. עם זאת, לאור ההתאוששות הכלכלית שחווה המשק בחודש ספטמבר והאינדיקטורים הכלכליים שמעידים שנזקי המלחמה בצפון לא יצרו פגיעה קשה מדי במצב הרוח הכלכלי, ניתן להניח שגם גב-ים לא תינזק באופן מהותי מהשיתוק הכלכלי של הצפון בחודשי הקיץ.

גב-ים, המנוהלת ע"י חנן ניצן, נסחרת כיום לפי שווי של 1.8 מיליארד שקל. הונה העצמי של החברה עם סיום המחצית הראשונה של 2006 עמד על 644 מיליון שקל ומימן מצבת נכסים של 2.1 מיליארד שקל, ששמרה על יציבות יחסית לאורך השנה האחרונה. מצבת החוב של החברה לסוף המחצית הראשונה עמדה של 1.1 מיליארד שקל, ותזרים המזומנים שייצרה במחצית הראשונה עמד על 55 מיליון שקל, והותיר בקופתה אמצעים נזילים בהיקף של 154 מיליון שקל בתום המחצית.

באופן כללי ניתן לומר, שעתידה של החברה תלוי בעיקר בהמשך שמירת השקט המדיני מחד, ומהמשך הצמיחה הכלכלית מאידך, זאת מכיוון שמדובר בחברה שמונעת בעיקר מהנעשה בשוק המקומי. מצד אחד מדובר אמנם במאפיין שצפוי להקרין על גב-ים לחיוב לאור התוואי הכלכלי החיובי בו נמצא המשק, אך מנגד מדובר גם בגורם שמגדיל את התלות שלה בשוק המקומי, במיוחד בעידן בו רבים ממשקיעי הנדל"ן מצליחים לייצר ערך רב בשוקי חו"ל.

מלבד הפעילות האורגנית, שנמצאת כאמור בתוואי של צמיחה די ברור וידוע לקראת השנים הקרובות, אחד ממוקדי הערך של החברה טמון גם בחברה-הבת שלה ישפרו, שנמחקה לאחרונה מהמסחר בבורסה, יש אומרים לפי מחיר זול למדי. ישפרו, שעוסקת כיום בייזום ואחזקה של מרכזים מסחריים, עשויה להפוך בעתיד לקרן ריט, או אולי אף לחזור לבורסה בתור חברה בשלה יותר ובעלת שווי גבוה יותר, והיא מסתמנת כפוטנציאל להצפת ערך בגב-ים הסולידית.