הבורסה של תל אביב ממשיכה בימים האחרונים לשבור שיאים, כשהיא עדיין ניזונה מהמומנטום החיובי בשוקי העולם ומההתפתחויות החיוביות במשק, הן בזירת המאקרו והן בזירת הפירמות העסקיות שמספקות תוצאות טובות לרבעון השלישי של 2006. אמנם אתמול (ג') נזכרו המשקיעים גם בהשלכות המלחמה בצפון - עם פרסום נתוני הצמיחה השליליים לרבעון החולף - אך לפי שעה סבורים כולם כי מדובר באירוע חד פעמי שלא צפוי להקרין על המשך התוואי החיובי של המשק.
על הרקע הזה אלכס מריאש, מנהל מחלקת השקעות קופות גמל בבנק אוצר החייל, נשמע אופטימי לגבי המשך דרכו של השוק, ומתבסס בדבריו על ההתפתחויות החיובית בזירת המאקרו והמיקרו. "ניתוח פונדמנטלי של הכלכלה הישראלית מראה שהמומנטום החיובי במשק צפוי להימשך בחודשים הקרובים, ולצד זה החברות ממשיכות להציג דו"חות טובים לרבעון ומוסיפות לצפות להמשך צמיחה ב-2007", הוא מסביר את הסיבות לאופטימיות.
" האם המשק הישראלי לא צפוי להיות מושפע מההאטה שאנחנו רואים בארה"ב ובאירופה?
"אם מסתכלים על מחזור החיים הכלכלי בארה"ב, בהחלט אפשר לומר שאנחנו נמצאים בקצה המחזור הכלכלי החיובי של השנים האחרונות. הכלכלה האמריקנית נמצאת בתהליך של היחלשות, ואחת האינדיקציות לכך היא נתוני מדד המחירים ליצרן שפורסמו אתמול, וצנחו הרבה מעבר לתחזיות.
"עם זאת, אנחנו עדיין מאמינים שנראה נחיתה רכה במשק האמריקני ולא מיתון כפי שהיה בשנות ה-90, שעלול גם לגרור אחריו את הכלכלות האחרות. בכל מקרה, כמובן שלא נראה צמיחה בקצבים שהורגלנו אליהם בשנים האחרונות, אבל סביר שנראה צמיחה בשיעור של כ-2% בשנה.
"לגבי אירופה, גם שם אנחנו סבורים שנתוני הצמיחה החלשים שראינו אתמול בשוק, ובמיוחד בגרמניה שחשבנו כי תהיה הקטר שימשוך את אירופה, היו חריגים בחולשתם. אנחנו סבורים שגם הכלכלה האירופית תמשיך לצמוח בשנת 2007, אמנם עם שונות בין המדינות אך בשיעורים שלא ירדו מ-2%-2.5%.
"לאור הדברים הללו, חשוב לי להדגיש שדווקא הכלכלות המתעוררות עשויות להיות רגישות מאוד להאטה בארה"ב ובאירופה. לנוכח העובדה שאנחנו נמצאים לקראת סיום מחזור כלכלי טוב וארוך, אני חושש שההשפעה על הכלכלות המתעוררות עלולה להיות חזקה. לכן, אנחנו ממליצים כיום לחפש עוגנים בשווקים המפותחים כמו ארה"ב ובאירופה, ופחות הרפתקאות בשווקים המתעוררים".
" אתה לא חושב שרמת המחירים הנוכחית בשוק כבר משקפת את הצמיחה בעסקי החברות?
"אני לא חושב שהמכפילים הנוכחיים מייצגים את כל האופטימיות שהחברות מביעות. כשאנחנו מסתכלים היום על השוק, אנחנו בהחלט יכולים לזהות חברות עם פוטנציאל צמיחה גבוה. אותן חברות ממוצבות בצורה טובה לעומת המתחרות שלהן בארץ ובחו"ל, ובתקופה הנוכחית, שבה בודקים כל חברה בפרמטרים גלובליים, אנחנו עדיין רואים לא מעט הזדמנויות בחברות המקומיות".
" מה התחזית שלכם לשנת 2007 בשוק המניות?
"2007 תהיה שנה חיובית אך מתונה יותר ממה שראינו בשנת 2006. אנחנו עשויים לראות עליות בשיעורים נמוכים יותר, ואת המשך השונות בביצועים בין הסקטורים השונים במשק. בנושא זה אנחנו מתבססים בעיקר על תחזית הצמיחה של המשק לשנה הקרובה, שעומדת על 4% שהוא קצב טוב לכל הדעות. ואם אנחנו מסתכלים יותר פנימה, אנחנו רואים גם תקציב כלכלי ומחויבות של הממשלה לשמור על המשמעת הפיסקלית, שמתפרשת כמסגרת עבודה טובה לכלכלה".
בחו"ל - עדיפות לתעודות סל
" מהו הרכב התיק המומלץ ללקוח הממוצע?
"אנחנו ממליצים ללקוח הממוצע על רכיב מנייתי של כ-25%, כש-80% ממנו צריך להיות מוקצה למשק הישראלי, בעיקר בגלל העיתוי הנוכחי של המשק והיכולת של המשקיע המוסדי המקומי להשיג יתרון יחסי בהשקעה בחו"ל. כ-20% מהתיק אנחנו מפנים לחו"ל, שם אנחנו נותנים משקל עודף לכלכלה האירופית, ובעיקר הגרמנית, וכן לכלכלה האמריקנית. בכל מקרה, בחו"ל אנחנו משקיעים בעיקר באמצעות תעודות סל על המניות הכבדות, ועל סקטורים שאנחנו חושבים שיתפקדו טוב במחזור כלכלי יורד".
" מה האסטרטגיה לאפיקים הסולידיים?
"אנחנו ממליצים כיום על השקעה באג"ח צמוד מדד במח"מים ארוכים. זאת, לנוכח ציפיות האינפלציה שעדיין קיימת ויובש ההנפקות שגורם לעודף ביקושים, וגם בגלל שזה האפיק הכי מעניין בכלכלה הגלובלית שמספק אלמנט הגנתי בתיק ההשקעות.
"אנחנו רואים פוטנציאל לרווחי הון גם בשחרים הארוכים למרות הראלי של השבועות האחרונים. אנחנו מעריכים שירידת התשואות תימשך גם בארה"ב, וכך גם האג"ח המקומיות עשויות להמשיך בתוואי דומה.
"בנוסף, אנחנו ממליצים על השקעה באג"ח קונצרניות שמספקות תשואות עודפות של 0.6%-0.9% מעל האג"ח הממשלתיות במח"מ דומה. כמובן, שצריך לנתח כל חברה בנפרד ולברור בעיקר את החברות המדורגות בדירוג גבוה".
" מהן המניות המומלצות להשקעה?
"בחו"ל אנחנו ממליצים על מספר תעודות סל: ה-XLP, שהיא ETF שעוקב אחר חברות המספקות מוצרי צריכה בסיסית. אנחנו חושבים שבתוואי של מחזור כלכלי יורד זה אחד הענפים שצפוי כמעט לא להיפגע, כי הציבור צורך אותם כמעט ללא תלות במצב הכלכלי. ETF נוסף הוא DVY, שעוקב אחר המניות הכבדות בארה"ב שמחלקות דיבידנדים. התעודה הזאת מייצרת תשואת דיבידנד שנתית של כ-3.5%, שמהווה תזרים קבוע ומגן מפני התנודתיות של שוק המניות. בנוסף, אנחנו ממליצים על ה-XLF - ETF שעוקב אחר ענף הפיננסים בארה"ב, וצפוי להערכתנו לתת תשואה עודפת בתקופה של מחזור כלכלי יורד.
"בישראל אנחנו אוהבים את פרטנר. זאת חברה מעניינת שתופסת כ-35% מנתח השוק, המתאפיין בשיעורי חדירה גבוהים מהמקובל בעולם. בנוסף, אנחנו רואים את הרחבת השימושים בסלולר כאבן דרך בהתנהלות של פרטנר בישראל, ואת נושא אספקת המוצרים הנלווים כאחד ממנועי הצמיחה שלה. במקביל, ההנפקה העתידית של סלקום נותנת לה רוח גבית חיובית, וגם מדיניות חלוקת דיבינד של כמעט 4% היא משהו שאנחנו רואים בחיוב. מעבר לכך, אנחנו גם מעריכים שניוד המספרים לא יפגע בה באופן מהותי.
"דיסקונט השקעות היא חברת השקעות עם מספר חברות בולטות כמו שופרסל, סלקום, נטויז'ן בארץ וגיוון וכור בחו"ל. אנחנו חושבים שמדובר בחברת אחזקות מעניינת, במיוחד לאור הצפת הערך הצפויה בסלקום ופוטנציאל הצמיחה של גיוון, לקראת קבלת אישור ה-FDA לגלולת המעי הגס בשנה הקרובה.
"קבוצת דלק גם היא חברת השקעות מעניינת, שמציגה פיזור בין ענפי תעשייה שונים עם מתאם קטן ועם פיזור גיאוגרפי. בנוסף, אנחנו רואים בחיוב את זרוע הפיננסים שהיא מקימה, וחושבים שהיא יכולה להפוך לאחד מגופי ההשקעה הפיננסים המובילים במשק הישראלי.
"סקטור הבנקים ממשיך להיות מעניין, כשהמניה המועדפת עלינו היא מניית בנק הפועלים. אנחנו מאמינים שהבנק ימשיך להציג תשואה על ההון של מעל 15%, ותשואות הדיבנד היא בין 5%-7%. בנוסף, תהליך מכירת קופות הגמל, קרנות ההשתלמות ואוצר החייל, יניב רווחי הון ומשפר את הלימות ההון הבנק. במקביל, הבנק בוחן לאחרונה כניסה לפעילות בחו"ל, ואנחנו סבורים שיש לו שם הרבה לאן לצמוח.
"גזית גלוב היא החברה שאתה רוצה שתנהל לך את אפיק הנדל"ן בתיק ההשקעות. זו חברה שמתמחה באחזקה של מרכזים מסחריים שכונתיים, והרגישות של המרכזים האלה לסייקל כלכלי כזה או אחר היא נמוכה. בנוסף, אין צורך להכביר מילים על איכות הניהול של גזית גלוב, שהופכת אותה ליותר ויותר מעניינת.
"בענף הנדל"ן אנחנו אוהבים גם את אזורים. אנחנו חיוביים לגבי פעילותה בשוק הנדל"ן בארץ, שמרוכזת בעיקר באזור המרכז, וצופים שמדיניות המיזוגים והרכישות שלה תחת בעל השליטה החדש, וכן הפיתוח העתידי של עסקיה בחו"ל, יובילו אותה לצמיחה נאה בשנים הקרובות.
"חברה נוספת היא סקופ סחר, שעוסקת בייבוא וייצוא של חומרי גלם בענף המתכות והפלסטיקה. החברה משווקת עצמה כ"וואן סטופ שופ" מבחינה אסטרטגית, ואנחנו חושבים שמנועי הצמיחה שלה נמצאים כיום בעיקר בחו"ל, שם היא בוחנת שורה של מיזמים מעניינים בימים אלה.
"נס טכנולוגיות (סימול NESS), שנסחרת בנאסד"ק, עוסקת בתחום ה-IT. היתרון שלה הוא בכך שהיא פרושה במספר ענפים, וככה פחות רגישה לתנודות בענף כזה או אחר. בנוסף, היא נהנית מפיזור גיאוגרפי וגם התלות שלה בלקוח בודד מאוד קטנה. צבר הזמנות שלה עולה על 550 מיליון דולר, והיא כבר הוכיחה את עצמה בעבר בענייני מיזוגים ורכישות". "
לתשומת לבכם: מערכת גלובס חותרת לשיח מגוון, ענייני ומכבד בהתאם ל
קוד האתי
המופיע
בדו"ח האמון
לפיו אנו פועלים. ביטויי אלימות, גזענות, הסתה או כל שיח בלתי הולם אחר מסוננים בצורה
אוטומטית ולא יפורסמו באתר.
כתבות
ני"ע
