"המשימה הקשה ביותר של כל רשות מוניטרית - שמירה על שער החליפין"

"כבר עכשיו, ובוודאי בעתיד, זו תהיה המשימה הקשה ביותר של כל רשות מוניטרית - לשמור על יציבות שערי החליפין של המט"ח, על זרימת ההון החופשית ועל העצמאות של המדיניות המוניטרית, וכל זאת בו זמנית", אמר הנגיד היפני, טושיהיקו פוקוי, בסימפוזיון שנערך בטוקיו לציון יום השנה העשירי לפרוץ המשבר הפיננסי האסיאני.

נגידי הבנקים המרכזיים ציינו, מהעבר השני, את הצלחתם בייצוב כלכלותיהם וחיזוק המערכות הפיננסיות במדינותיהם מאז תום המשבר האסיאני, שבמהלכו גרמה בריחת הון מאסיה לקריסת המטבעות המקומיים בעשרות אחוזים בשנים 1997-1998.

"עשר שנים חלפו, והכל נראה אחרת", אמר הנגיד פוקוי, "שוקי המט"ח וההון יציבים הרבה יותר, והמטבעות ניצבים לעיתים בפני לחצי ייסוף, ולא פיחות".

אך פוקוי אמר גם כי הגלובליזציה של שוקי ההון גורמת לכך שתנועות הון גדולות "ימשיכו להיות בעלות השפעה חזקה על כלכלות פתוחות".

נגידת הבנק המרכזית של תאילנד, טאריסה ווטנגאסה, שחוותה על בשרה זעזועים חזקים בשוק ההון בארצה בחודש שעבר, הביעה גם היא חשש מתנועות ההון המהירות. הבנק המרכזי בתאילנד יישם פיקוח על ההון הנכנס למדיה, במאמץ לרסן את ייסוף המטבע המקומי, אך נאלץ לחזור בו מחלק עיקרי מהפיקוח כעבור יום, לאחר שהמשקיעים בבורסת בנגקוק הגיבו בפאניקה ומדד המניות העיקרי צנח ב-15%.

"תנועות ההון המהירות גורמות לשערי המטבעות להיות חריגים מאד ביחס לנתוני הבסיס המקרו-כלכליים, ויש להן השלכה שלילית על מגזר היצוא והיבוא", אמרה טאריסה. "העלייה האחרונה בתנועות ההון לתוך תאילנד גרמה לייסוף חד-סטרי של הבאט ביחס למטבעות האזוריים האחרים, עליה שפוגעת בתחרותיות היצוא של תאילנד", היא הוסיפה.

נגיד הבנק המרכזי הפיליפיני, אמאנדו טטנגקו, אמר שההשקעות הזרות בארצו עלו משמעותית הודות לסביבה מקרו-כלכלית משופרת, אך תנועות ההון הללו מאיימות כעת על המדיניות הכלכלית הנוכחית.

הסיכונים הפוטנציאליים כוללים ייסוף של המטבעות המקומיים, שעלול לפגוע ביצוא הלאומי, אמר הנגיד הפיליפיני. הגידול הדרמטי בתנועות ההון עלול גם להשפיע לרעה על תמונת האינפלציה.

מנכ"ל קרן המטבע הבינלאומית, רודריגו ראטו, שהיה אורח הכבוד בסימפוזיון שאורגן על ידי הבנק המרכזי היפאני, BOJ, אמר שניתן לנקוט בכמה צעדים לטיפול בסיכונים הנובעים מתנועות ההון, כולל חיזוק המערכות הפיננסיות באסיה והעמקת האינטגרציה האזורית של שוקי ההון.

בדו"ח של קרן המטבע שהופיע בתחזיתה הכלכלית לאסיה מספטמבר האחרון נאמר כי תנועות ההון הפרטי נטו לאסיה עשויות לעלות ב-2006 ל-88 מיליארד דולר, מ-60 מיליארד דולר ב-2005.