זה העת לפרוץ את מחסום ה-BBB

במהלך השנים הצלחנו להחדיר את חשיבות הדירוג לקהל המשקיעים והחברות. עם זאת, חדרה מוסכמה לשוק ההון/חוב הישראלי, לפיה דירוג ראוי להנפקה הוא רק A- או יותר. חברות שסיימו את התהליך, אך לא קיבלו את הדירוג המבוקש, נסוגו. חברות רבות מתחום הנדל"ן ומתחומים אחרים הגיעו למשרדי מעלות לצורך "אינדיקציה", אך לא המשיכו בתהליך הדירוג לאחר שהתברר להן שאינן יכולות לקבל את הדירוג הרצוי. רבות מהחברות היו מתחום הנדל"ן, תחום אשר מעלות רואה כעתיר סיכונים עקב מינוף פיננסי גבוה.

כפי שניתן לראות בגרף, מרבית המנפיקים המדורגים אצלנו בארץ הם בקבוצת ה-AA וה-A. זאת, בעוד שבשוקי ההון בעולם מרבית המנפיקים המדורגים הם בקבוצות BBB, BB ו-B.

הגורמים שאמורים להפנים את החשיבות של הדירוג מכל סוג שהוא, גם בדירוגים הנמוכים, ולהנחילו כנורמה הם ציבור המשקיעים וכן החברות המנפיקות. יודגש, כי הדירוג אינו בבחינת תעודת ביטוח ואין ביכולתו למנוע מקרים של חדלות פרעון, אולם יש לו תפקיד חשוב בהגדלת השקיפות למשקיעים, הן בקביעת הערכת החוסן הפיננסי הראשוני של החברה והן במעקב השוטף אחר פירעון האג"ח המונפקות. כמו כן, הדירוג הינו בבחינת "עין בוחנת" המדווחת למשקיעים גם על סמך מידע פנים ומחקר מעמיק על מצבה של החברה בכל שלב בחיי אגרת החוב.

ציבור החברות יכול לראות בדירוג השקעה בדרגת ה-BBB יתרון רב על אג"ח לא מדורג. מעלות רואה בדירוג BBB רמת "השקעה" המבדלת אותו מאג"ח ברמה ספקולטיבית (או "אג"ח זבל" בסלנג). בנוסף, הדירוג בכל רמה מקנה לחברה אמצעי נוסף להוכחת שקיפות מול ציבור המשקיעים. כמו כן, דירוג נמוך הינו בבחינת "הזדמנות" לחברה להתחיל בדירוג זה ולעלות במהלך השנים בסולם הדירוגים, במידה ותבצע שימוש מושכל בכספים המגויסים ותשפר את מיצובה העסקי והפיננסי. תהליך זה הוא גם הזדמנות למשקיעים באגרות החוב של החברה, שכן העלייה בדירוג תתרום לירידת שיעור התשואה ולהעלאת שווי התזרימים המהוונים של האג"ח (קרן וריבית).

הכותב הוא סמנכ"ל מעלות