תעודת הוקרה למשק

ראשית כל העובדות. S&P לא הורידה את דירוג האשראי של ישראל אלא עדכנה את התחזית שלה. מה זה תחזית? לצד הדירוג עצמו מצרפת החברה סימן - פלוס, מינוס או יציב - שמלמד על הצעדים הבאים של חברת הדירוג בטווח הבינוני-הארוך. הדירוג של ישראל היה A, ופירושו שכלכלני החברה בוחנים את האפשרות להעלות עוד את הדירוג בטווח הבינוני. כעת עודכן הדירוג ל-"A יציב". קרי, לעת עתה אין כוונות להעלות עוד את הדירוג, אך גם אין אזכור לאפשרות של הורדה בדירוג. דירוג של A נחשב למצוין, בעיקר בתקופה הנוכחית.

בנוסף, העדכון נעשה לגבי החוב הדולרי ולטווח הארוך בלבד. כיום רוב החוב של ישראל הוא שקלי ולכן העדכון מאבד מחשיבותו. מדוע מדובר בתעודת כבוד? כי לגבי החוב השקלי, גם בטווח הארוך וגם בטווח הקצר הדירוג של ישראל אושרר ונותר AA ו-1-A בהתאמה, אשר פירושם שאין כלל סיכוי כי ישראל תתקשה להחזיר את החוב הנקוב בשקלים. למדינה בלי תקציב, שנמצאת בעיצומה של מערכת בחירות ושל אי ודאות, אכן מדובר בבשורות טובות.

מה לגבי שאר המדינות?

ישראל נמנית עם המדינות המפותחות הבודדות שלא הזרימו מיליארדי דולרים להצלת הגופים הפיננסיים והמשק. בארצות הברית, אירופה ועוד כמה מדינות מפותחות הממשלות כבר החלו להזרים כספים ובקצב מסחרר. הכסף הזה לא נוצר יש מאין אלא מגיע מהתקציבים של אותן מדינות. אלא שמדינות אלו נמצאות כבר במיתון ותקבולי המסים כבר בירידה. אז איך הם יממנו את גלגלי ההצלה? דרך גירעונות גדולים והגדלת החוב.

רק כדי לסבר את האוזן, על פי הערכות החוב של ממשלת ארצות הברית הגיע לרמה של 10.5 טריליון דולר ועלה מ-60% של התמ''ג האמריקני ללא פחות מ-70% - זינוק חד של 10 נקודות אחוז תוך שלושה חודשים. איך בדיוק ישלמו את החוב הזה, צריכות לשאול חברות הדירוג, כאשר ארצות הברית כבר במיתון וממשיכה להזרים כספים לבנקים, חברות ביטוח ועוד. המצב במדינות אירופה, שגם הן הזרימו לשווקים מיליארדים, דומה. לכן צפוי "עדכון", אפילו חד, בדירוג האשראי של אותן מדינות "מצילות".

בפברואר אמר פרופ' דן גלאי, מומחה בינלאומי לפיננסים, כי "חברות דירוג האשראי הן הדיקטטורים הכלכליים המודרניים. הן צברו כוח בלתי רגיל ובלתי סביר ומטילות אימה על כל שרי האוצר ונגידי בנקים מרכזיים, תוך הכתבת המדיניות המאקרו-כלכלית של המדינות". חשוב לזכור כי אותן חברות דירוג שמדרגות חוב של מדינות הן אותן חברות הדירוג שלא הבחינו בסכנת הניירות הרעילים של הסאב-פריים, דירגו אותם ברמת AAA ולא הבינו את התרגילים המתוחכמים של בנקי ההשקעות. לנוכח המחדל הקשה, שוקלים כעת להטיל עליהן פיקוח כי הן נחשבות לא פחות אחראיות לאסון הפיננסי.

אחרי המחדל שהביא לקריסת וול סטריט סביר כי חברות הדירוג איבדו מהמוניטין שהיה להן ואת הילת ה"קדושה" שעטפה אותן. אנו צריכים ללמוד לקחת אותן בפרופורציה הנכונה. *