תחת הכותרת "המחיר הפך ליקר יחסית, מה שיוצר צורך בהתאמתו לסקטור", כתב היום (ה') האנליסט מאיר סלייטר מפריזמה סקירה שבה הוריד את מחיר היעד למניית בנק לאומי ל-10 שקלים מ-15 שקל. מחיר היעד החדש גבוה ב-7.5% ממחיר הנעילה של המניה אתמול בבורסה בת"א. כעת, נציין, יורדת המניה בבורסה ביותר מ-6%.
סלייטר מציין כמה סיבות להורדת מחיר היעד, שהחשובה בהן היא תמהיל האחזקות בתיק ני"ע של בנק זה, בהשוואה לבנקים האחרים בישראלים. לפי פריזמה, "לאומי הוא בעל האלוקציה הבעייתית ביותר בתיק ני"ע שלו - 12% מהתיק מוחזק במניות ו- 52% מוחזק באג"ח 'אחרות', כלומר מוצרים מובנים וקונצרני".
בין הסיבות הנוספות שמציין סלייטר: הורדת התחזיות לרווחי כיל ל-2009, שמשמעותה גם הורדת תחזית הרווח של לאומי לשנה הבאה; וכנגזר מכך ירידה בתשואה להון שצפוי הבנק להציג בשנה זו. סלייטר כותב: "אם לפני כחצי שנה הערכנו שהתשואה להון שתורמת כי"ל דרך החברה לישראל היא של 4% לשנה, כלומר רווח של 800 מיליון שקל לשנה, עכשיו אנו מעריכים כי כי"ל תתרום בין 1%-1.5% תשואה להון בלבד בתוצאות לאומי".
וזה לא הכל: "בנוסף להשפעה זו, עלול הבנק להגיע למצב בו ההשקעה בחברה לישראל רשומה בשווי גבוה יותר משווי השוק של החברה... הירידה בתשואה הצפויה להון של הבנק ב- 2009 בשיעור של 2%-2.5% מביאה אותנו לתחזית תשואה של 8.5% בלבד לעומת תחזית קודמת ל- 10.6%".
כמו כן, מציין סלייטר, "ירידת ערך של תיק ניירות הערך של לאומי ב-3.5% בלבד גוזרת התכווצות של ההון במיליארד שקל (נטו ממס) ועליית מכפיל ההון אוטומאטית ל- 0.704. כלומר, לאור מבנה תיק ני"ע של הבנק, אנו עלולים לראות עליה במכפיל ההון לכיוון 0.75 ואולי אף מעבר לכך... במכפיל הון של סביב 0.7-0.75 ותשואה צפויה של 8.5% ב- 2009 הבנק נסחר במחיר גבוה יחסית ליתר הבנקים. לכן אנו צופים שתמחור הבנק יותאם למערכת על ידי אחד מהשניים - ירידת מחיר מניית לאומי או עליית מחיר מניות יתר הבנקים".
[להמלצות אנליסטים]
לתשומת לבכם: מערכת גלובס חותרת לשיח מגוון, ענייני ומכבד בהתאם ל
קוד האתי
המופיע
בדו"ח האמון
לפיו אנו פועלים. ביטויי אלימות, גזענות, הסתה או כל שיח בלתי הולם אחר מסוננים בצורה
אוטומטית ולא יפורסמו באתר.
כתבות
ני"ע
