כלכלני בנק הפועלים: "הסיכון בשוק המניות נמצא היום בשיאו"

"כפי שציינו לא פעם בעבר, התנהגות הבורסה בתל אביב מותנית בראש ובראשונה בהתנהגות השווקים הגלובליים. אנו סבורים כי מגמה זו תימשך בטווח הנראה לעין, ועל כן הסיכון בשוק המניות כיום בשיאו. ביטוי לכך ניתן בתגובה מתונה, אם בכלל, של המשקיעים לחדשות חיוביות, למול תגובות סוערות בהרבה שניתנות לחדשות רעות" כך כותבים כלכלני בנק הפועלים בסקירתם השבועית על שוק ההון המקומי.

עם זאת, הכלכלנים מעריכים כי גם בעין הסערה ישנן מניות שמחיריהן הידרדרו לרמות נמוכות מאוד, שעשויות להניב למשקיעים רווחי הון בטווח הארוך. אלא שנוכח הסיכון הנוכחי בשוק, סבורים בבנק כי גם ההשקעה במניות אלו אינה מתאימה לכל אחד, אלא למשקיעים לטווח הארוך, אשר מסוגלים לסבול תנודתיות חריפה, גם בטווח של חודשים רבים.

לכן ממשיכים כלכלני הבנק להמליץ על החזקה ברכיב מנייתי מצומצם מאוד בתיקים, תוך התאמה לרמת הסיכון של הלקוח. עוד הם מציינים כי בחודשיים האחרונים חלה עליה ניכרת בסטיות התקן הגלומות באופציות המעו"ף, אשר הופכת את עלות הביטוח של הרכיב המנייתי באמצעותן ליקרה מאוד. לפיכך הם ממליצים למחזיקים ברכיב מנייתי להגן עליו באמצעים אחרים, כגון פקודות מסוג Stop loss.

אג"ח: השחרים הם האפיק המועדף להשקעה בתקופה הקרובה

מק"מ - תשואת המק"מ לשנה מגלמת תשואה ברוטו של 2.68%. בבנק סבורים כי המק"מ בתשואתו הנוכחית אינו מעניין להשקעה.

גילונים - הכלכלנים סבורים כי הגילונים ראויים להשקעה בהתחשב בתוספות התשואה שגלומות בהם, אם כי משקלם בתיק צריך להיות נמוך.

שחרים - בבנק מעריכים כי האפיק השקלי הממשלתי הוא האפיק המועדף להשקעה בתקופה הקרובה, וממליצים להמשיך ולהתמקד בשחרים במח"מ עד 4.5 שנים.

צמודים קצרים - בהסתמך על תחזית האינפלציה של הבנק לשלושת החודשים הקרובים, אשר מצביעה על ירידה מצטברת של המדד בכ-0.9%, סבורים כלכלני הפועלים כי האפיק הצמוד הקצר אינו אטרקטיבי להשקעה.

צמודים בינוניים - ייתכן כי בטווח הקצר אגרות אלו יחזרו לסבול מסנטימנט שלילי, על רקע הצפי למדדים נמוכים במיוחד, אולם בבנק עדיין סבורים כי הצמודים הבינוניים צריכים להוות מרכיב עיקרי באפיק הצמוד.

צמודים ארוכים - על אף ציפיות האינפלציה הנמוכות של 2% בטווחים הארוכים, סבורים האנליסטים כי אפיק זה פחות מומלץ להשקעה, בשל התנודתיות הצפויה לאפיין אגרות אלו.

[לאתר אפיקים סולידיים]

לאומי: יש מניות אטרקטיביות לטווח הארוך; השוק אינו מתאים ללקוח שונא סיכון

"ההאטה תבוא לידי ביטוי בדוחות הבנקים ברבעונים הבאים, שכן אלו מהווים בבואה למצבו של המשק", כותבים כלכלני בנק לאומי בסקירתם השבועית. "כך, על פי מחקר של בנק ישראל, גמישות הביקוש לאשראי בנקאי ביחס לתמ"ג היא כ-1.5 (בשנת 2007 האשראי צמח ב- 8.7%, בעוד שהמשק צמח ב- 6.1%)". עם זאת, האנליסטים כותבים כי בשלב זה עיקר ההשפעה על תוצאות הבנקים נבעה מהעלייה בחשש מפגיעה ביכולת החזר החוב של החברות, אשר באה לידי ביטוי בעלייה חדה בהפרשות לחובות מסופקים, בעיקר במגזר העסקי.

כלכלני לאומי מעריכים כי חברות רבות נסחרות במחירים המשקפים ערך נמוך מערכן הכלכלי. יחד עם זאת, להערכתם, התנהגות השוק המקומי בטווח הקצר תושפע מנתוני מאקרו ומיקרו שהשפעת ההאטה העולמית ניכרת בהם וכן מעוצמת הפחד בשווקים. לכן הם סבורים כי לקוח בעל אופק השקעה ארוך טווח (של מספר שנים), יוכל למצוא ניירות ערך במחירים מעניינים. מנגד, לדעתם, בשל התנודתיות הרבה, השוק אינו מתאים ללקוח שונא סיכון או לזה שיידרש לכספו בטווח הקצר.

אג"ח: קיימת עדיפות לאפיק השקלי על פני הצמוד

בבנק לאומי סבורים כי לנוכח החרפת משבר הנזילות בעולם ובשל ההאטה הצפויה בצמיחה המקומית העלולים לפגוע בפעילות הסקטור העסקי, יש לתת כיום עדיפות להשקעה באגרות החוב הממשלתיות על פני הקונצרניות. על אף שכיום עומדות הציפיות האינפלציוניות הקצרות הנגזרות משוק ההון ברמה הנמוכה מזו הצפויה להערכתם בפועל ובשל הצפי למספר מדדים קרובים אפסיים, מערכים האנליסטים כי עדיין קיימת עדיפות מה לאפיק השקלי על פני הצמוד.

האפיק השקלי - על רקע הצפי להמשך הפחתת הריבית במשק המקומי מעריכים בבנק כי ניתן לשמור על מח"מ בינוני-ארוך ברכיב השקלי בתיק. למשקיעים באפיק זה קיימת כדאיות להשקעה באגרות חוב בעלות טווח בינוני (מח"מ של 4-7 שנים).

האפיק הצמוד - למשקיעים באפיק זה קיימת עדיפות להשקעה באגרות חוב בעלות טווח בינוני (מח"מ של 5-7 שנים).

אג"ח קונצרני - להערכת הכלכלנים, בתקופה הקרובה ימשיך המסחר באפיק הקונצרני להתנהל במגמה מעורבת עם נטייה לירידות שערים שתושפע בעיקר מהמשך ההתפתחויות בשווקים בעולם וממצבן הפיננסי של החברות המנפיקות ויכולת הגיוס שלהן. לפיכך הם מעריכים כי בחברות המאופיינות ברמת מינוף גבוהה הסיכון עדיין גבוה. לפיכך החזקה באגרות אלו אינה מתאימה כיום ללקוחות סולידיים וללקוחות שיידרשו לכספם בטווח הקצר.