רונן מנחם: "חבילת התמריצים הפיסקליים של ממשל אובמה תהיה רחבה יותר בעקבות דו"ח התעסוקה החלש"

רונן מנחם, מנהל היחידה לאסטרטגיה והשקעות, החטיבה לנכסי לקוחות וייעוץ בנק מזרחי טפחות מתייחס הערב (ו') לנתוני דו"ח התעסוקה שפורסמו לפני תחילת המסחר בוול סטריט ואומר כי בעקבות דו"ח התעסוקה לחודש ינואר 2009, שהצביע פעם נוספת על ירידה תלולה, גבוהה מהצפוי, במספר המשרות במשק האמריקאי, ניתן לומר שההרעה התעסוקתית בארה"ב חריפה מאוד מכל זוית שנבחן אותה:

משך ההידרדרות: זה 13 חודשים (למעשה, מאז הוכרז רשמית מיתון במשק האמריקאי) פוחת מספר המשרות בעקביות. .
עוצמתה: הירידה במספר המשרות מסתכמת עד כה ב-3 מיליון ו-572 אלף. בכך קוזז לחלוטין הגידול במספר המשרות ב-25 החודשים הקודמים!
התאוצה שחלה בה לאחרונה: מיליון ו-772 אלף משרות נמחקו בשלושת החודשים האחרונים בלבד, 50 אחוזים מהירידה הכוללת עד כה.
חומרתה ביחס למיתון הקודם: בשנים 2001 - 2003, בעקבות התנפצות בועת הטכנולוגיה והפיגוע במגדלים התאומים, פחת מספר המשרות ב-2 מיליון ו-663 אלף, 75% בלבד מהירידה הנוכחית.

אינדיקציות שליליות במבט קדימה: כל הסימנים להמשך מצביעים על המשך הנסיגה. בין השאר מדובר במדד מנהלי הרכש, המצביע על הצטמצמות חריפה בסעיף התעסוקה, מדד אמון הצרכנים, שמצביע על סנטימנט שלילי אצל משקי הבית לגבי מצב התעסוקה השוטף והעתידי, ירידה בסקר ADP בשוק העבודה הפרטי, ירידות חדות במספר מודעות המעסיקים המקוונות ועוד.

לנוכח כל אלה, ברור שההידרדרות הנוכחית בשוק העבודה האמריקאי רחבה ומהירה מאוד.

מציין, עם זאת, כי בד בבד עם הירידה במספר המשרות, גדל התוצר למועסק, המודד את הפריון בארה"ב. ברביע האחרון אשתקד גדל תוצר זה ב-3% לפחות במגזר העסקי והלא חקלאי. מדובר בעלייה גבוהה יותר מאשר בשנים 2007 ו-2008, בממוצע. בשנים קודמות היינו עדים לגידול מהיר במספר המשרות, שלווה בהאטה בשיעור הגידול בפריון. ניתן, איפוא, לומר, שהמשבר הנוכחי מהווה גם הזדמנות למשק האמריקאי לייעל את התנהלותו לקראת תחילתו של מחזור העסקים הבא.

למרות הנתון החלש והמאכזב, מעריכים במזרחי טפחות כי בשווקים הפיננסיים לא תהייה לו, הפעם, השפעה שלילית ניכרת. זאת משום ש:

הידיעות שמגיעות מהחברות השונות על פיטורי עובדים נרחבים והאינדיקציות השונות מבהירות היטב את פני הדברים לאשורם ואין בנתון החדש חידוש של ממש.
ההידרדרות המהירה כל כך עשויה לקרב את סופו של התהליך, בהינתן הציפיות הנוכחיות למספר הכולל של המשרות שהמשק האמריקאי ישיל.
ההמרצות הפיסיקאליות שתבוצענה על ידי הממשל החדש תהיינה, מן הסתם, רחבות יותר בעקבות הירידה החריפה.

מאחר ובשווקים הפיננסים נוטים, לאחרונה, לייחס משקל רב יותר לידיעות חיוביות צופות קדימה, על צעדים לתמיכה במשק, נתון התעסוקה, שמשקף את המצב בנקודת הזמן הנוכחית, עשוי להתפרש, בהקשר זה, באופן חיובי.

זאת ועוד, בשוק איגרות החוב הממשלתיות, שמתמודד בנוסף עם עלייה של ממש בהיצע, מדובר בנתון שעשוי לדחוף לעליות שערים, שתקזזנה את השפעת הגידול בגיוס - התפתחות חיובית מנקודת הראות של איגרות החוב הלא צמודות בארץ, לדוגמא.