הצהרות מוקדמות

מכירים כבר את הקלישאה של המשבר בקרנות ההון סיכון המקומיות? "בזמן הזה יש הזדמנויות יוצאות דופן וגם כוח אדם זמין וזול. לכן נבצע הרבה השקעות בחברות בשלבים המוקדמים". שמו של הדובר אינו רלוונטי, כי כמעט מכל אחת מעשר הקרנות הישראליות הפעילות שוחררה לאוויר ההצהרה הזו בחודשים האחרונים.

בשטח עוד לא ראינו את זה קורה, אבל לפני שחורצים את דינם של מנהלי ההון סיכון, כדאי לחכות לתוצאות הסקרים הרבעוניים, שילמדונו עד כמה באמת מנהלי הקרנות המקומיות משקיעים במרץ ובעיקר עד כמה הם מתמקדים בחברות צעירות.

מה שבינתיים מחזק את הפקפוק באמינות ההצהרה הזו, הם הנתונים שעולים מסקר ה-VC Indicator שפרסמה אתמול פירמת ראיית החשבון והייעוץ דלויט בריטמן אלמגור זהר. לפי הסקר, רובם המכריע של מנהלי ההון סיכון מתכוונים להמשיך במדיניות ההשקעה הקיימת או לדבוק בפורטפוליו הקיים ובחברות בשלות יחסית ורק 6% מהם עתידים להעביר את מרכז הכובד לחברות בשלבים מוקדמים.

נתון נוסף מלמד גם על המגמה לאורך זמן. אם בסקר ה-VC Indicator שנערך בסוף שנת 2007, 78% מאנשי ההון סיכון אמרו שישקיעו בחברות בשלבים המוקדמים, בסקר הנוכחי רק 50% מהמשיבים טענו כי יעשו כן.

אנחנו נחכה בסבלנות עוד מספר שבועות ונבחן אצל כל אחד ואחד ממנהלי קרנות ההון סיכון עד כמה תאמו הבטחותיו לפתוח את הכיסים לטובת חברות בשלבים המוקדמים לפעילות ההשקעה שלו בפועל.

ההון סיכון הסיני "מתקרר"

לאחרונה אנו שומעים קולות אכזבה משוק ההון סיכון הסיני. אם לפני שנה וחצי ויותר, סין והודו סומנו כדבר החם הבא בתחום, כולל איום ממשי על מעמדו של ההיי-טק הישראלי, הקולות היום נשמעים מעט שונים. המספרים שפורסמו השבוע בעיתון China Daily, והתבססו על דו"ח של חברת המחקר Eternal Zenith Capital, מחזקים את התחושה שיש ירידה בהתלהבות מההיי-טק וההון סיכון הסיני.

על-פי הנתונים, בפברואר 2009 קרנות פרייבט אקוויטי, הון סיכון ומשקיעים אסטרטגיים השקיעו 726 מיליון דולר ב-20 חברות בסין, ירידה של 63% לעומת פברואר 2008. בשני החודשים הראשונים של השנה גם לא גויסה אף קרן חדשה, למרות שהשוואה לשנים קודמות מלמדת כי מדובר בחודשים פעילים מאוד בסין.

גם במבט ספציפי על ההון סיכון בסין, שנהנה בשנים האחרונות מפריחה, הנתונים אינם מלבבים. בפברואר 2009 נרשמו רק חמש השקעות בחברות על-ידי קרנות הון סיכון, ירידה של 66.7% לעומת פברואר 2008, כאשר אף אחת מהעסקאות לא נעשתה על-ידי קרן הון סיכון סינית. בסך-הכל, בפברואר הושקעו רק 54 מיליון דולר בחברות סטארט-אפ סיניות. במבט מפה אפשר להתנחם שכנראה שבסין המצב יותר גרוע.

גם גוגל ונצ'רס מאמינה במשבר

ביום שלישי השבוע ההערכות הפכו למציאות. גוגל הודיעה רשמית על השקת קרן ההון סיכון שלה, Google Ventures. הקרן, שהיקפה יהיה 100 מיליון דולר, עתידה להשקיע, איך לא, בחברות בשלבים המוקדמים בתחומי התוכנה, סלולר, קלינטק, אינטרנט, ביוטק והמכשור הרפואי. ההודעה על הקמת הקרן פורסמה בבלוג של החברה, שם אמנם לא נמסר היקפה הרשמי של הקרן, אך הובטח שהיא תשקיע בחברות סטארט-אפ יוצאות דופן. בין היתר נמצא שם הפזמון המוכר: "המשבר הנוכחי הוא זמן מעולה להשקעה בחברות שבעתיד יהיו הדבר הגדול הבא". עכשיו נראה אם גוגל תעמוד במילה שלה. *