באירופה כבר לא ממהרים להנפיק אג"ח קונצרניות

מטבע הדברים, ברז האשראי שסגרו הבנקים ותיאבון המשקיעים לאג"ח שטומנות בחובן תשואה גבוהה, יצרו השנה גיוס שיא של אג"ח קונצרניות של חברות ציבוריות באנגליה - לעומת שנים קודמות - ומדובר בשנה שעדיין לא הגיעה אל סופה. לפי המחקר, עד כה בוצעו הנפקות אג"ח בשווי של 282.4 מיליארד דולר, וכך שברו שיא שנתי.

עם זאת, ב-JP מורגן-צ'ייס חוזים כי במחצית השנייה של השנה היקף הגיוס באג"ח יעמוד על 134.3 מיליארד דולר בלבד - חצי מזה שנרשם בששת החודשים הראשונים של השנה - 267.1 מיליארד דולר. לפי ג'יי.פי מורגן, הגאות במחצית הראשונה של השנה נבעה מרצון החברות לממן מיזוגי ענק, ולגלגל חובות שייפרעו בשנה הבאה.

"לכן, נתונים אלו מותירים את JP מורגן-צ'ייס עם ההערכה, כי במחצית השנייה של השנה רוב הנפקות האג"ח הקונצרניות יהיו של חברות מהשורה השנייה (Second Tier), או של חברות מהשורה הראשונה, אם אלו יהיו מאוד אופורטוניסטיות וימשיכו להמיר הלוואות בנקאיות באג"ח", אומר סטיבן דולייק מ-JP מורגן-צ'ייס.

להערכת דולייק, ההאטה בהנפקות של אג"ח קונצרניות תדכא את האמונה של ציבור המשקיעים, שהגאות בהנפקות אג"ח אכן הפכה לתחליף להלוואות בנקאיות בטווח הארוך. כידוע, חברות באירופה תלויות יותר בבנקים כגורמים מלווים מאשר בשוק ההון, ושוק האג"ח הקונצרני באירופה אינו מפותח כמו זה שבארה"ב או אף בישראל. עם זאת, הבעיות אליהן נקלעו הבנקים בעצמם, דחפו את החברות האירופיות לחפש אחר מקורות מימון אחרים, וכך הן מצאו את שוק האג"ח, ולראשונה מזה שבע שנים, הנפקות אג"ח של חברות שאינן נמנות על מגזר הפיננסים עלו בערכן על הנפקות של חברות מהמגזר הפיננסי, נכון לששת החודשים הראשונים של השנה.