לא בטוח שהדולר ימשיך להיחלש

התאוששות התיאבון לסיכון תומכת בבירור בגיוון ההשקעות מחוץ אג"ח ממשלתיות ולתוך נכסים בסיכון גבוה. הפדרל ריזרב כבר סימן את כוונתו להותיר את הריבית על כנה, בטווח שבין 0% ל-0.25% עד אמצע השנה הבאה. זה מציב את הדולר במצב נחות במונחים של תשואה, כשהוא נמדד מול מטבעות אחרים, שהבנקים המרכזיים שלהם לוקחים (או ייקחו) עמדה נצית יותר ברגע שהתנאים יתייצבו.

ובעוד שההתאוששות הגלובלית צוברת תאוצה, ארה"ב רחוקה מלהוביל בנתוני הצמיחה. יותר מזה, הרשויות האמריקניות דוגלות באסטרטגיית יציאה מדודה מהמשבר.

כשאנחנו לוקחים בחשבון את הפקטורים הללו, האם אנחנו חוזים את הדרך של הדולר או רק מתארים איך הוא הגיע לרמתו הנוכחיות? למרות שלספקולציה יש את האימפקט החזק שלה על כיוון המחירים, שוק הפורקס יעיל מאוד, ולכן נתוני הצמיחה, הריבית והתיאבון לסיכון כבר מתומחרים. כדי לשמור על הירידה העקבית שלו, הדולר יצטרך להתעמת עם אכזבה חדשה מאחד הפקטורים הללו.

אולם התפתחויות אחרות מציעות שהתחזית לדולר משתפרת. במונחים של צמיחה, ארה"ב צפויה להתרחב במחצית השנייה. וכצרכנית הגדולה בעולם, הביקוש האמריקני הממותן מדכא את הייצוא האירופאי והאסיאתי. שיעורי הריבית העתידיים מתחילים להתבהר, ועסקאות SWAP מעידות על התחזקות של 100 נקודות בסיס ב-12 החודשים הבאים.

סימן השאלה הגדול הוא לגבי התפקיד הכללי של הדולר בשוק: האם הוא יהיה מטבע מימון, מטבע של רזרבות או גן עדן של נזילות בעתיד? התשובה לכך היא בסיס לספקולציה, ומה שיוביל את המגמה הבאה במחיר הדולר.

הכותב הוא אנליסט מטבעות ב-FXCM