לידר: "זמן מצוין להגדיל את החשיפה לאקירוב"

"זהו זמן מצוין להגדיל את החשיפה ליכולת יצירת הערך של אלפרד אקירוב" - כך פותחים בבית ההשקעות לידר את הסקירה שפרסמו היום לשתי החברות הבורסאיות של אקירוב - אלרוב והבת אלרוב נדל"ן (87%). ביתר פירוט מסבירים בלידר, כי בשנים האחרונות אקירוב "הוכיח יכולת ייזום המתבטאת בבניית פרויקטים מרשימים בעלי רווחיות גבוהה. כמו כן, בלט בזיהוי מגמות בתחילתן, כשהיה מהראשונים שזיהו את הפוטנציאל במגדלי היוקרה ובנה את מגדלי אלרוב בשכונת צמרת בת"א.

"כמו כן, אנו רואים בהצלחת פרויקט ממילא בירושלים, והפיכתו לאחד המוקדים הבולטים בעיר, חיזוק נוסף ליכולת הייזום של בעל השליטה". לצד אלה, מציינים בלידר את האיתנות הפיננסית של אלרוב - עם שיעור חוב העומד על כ-68% מהמאזן - כסיבה נוספת לכדאיות ההשקעה.

האנליסטית לנה איצקוב מזהה פוטנציאל גדול בפעילות המלונאות של אקירוב, למרות הסיכון הגבוה יחסית המאפיין פעילות בתחום זה. היא מעריכה כי "תחום המלונאות צפוי להיות משמעותי מאוד בעסקי הקבוצה בשנים הקרובות. בתי המלון של החברה נהנים ממיקומים ייחודיים בבירות התיירות בעולם, כאשר שני בתי המלון שלה בחו"ל יחלו לפעול בשנת 2011 ואילך".

מבין שתי החברות, בלידר מעדיפים דווקא את הבת אלרוב נדל"ן, עם המלצת "תשואת יתר" למנייתה במחיר יעד של 77 שקל, הגבוה ב-29% ממחיר השוק. המלצת לידר למניית אלרוב היא "תשואת שוק" במחיר יעד של 130 שקל - גבוה ב-14.5% ממחירה הבוקר.

איצקוב מסבירה כי נכסיה של אלרוב נדל"ן נהנים מביקושים ושיעורי תפוסה גבוהים, וכי קיים בהם שווי משמעותי. גם בנקודה זו מדגישה איצקוב את יכולותיו של אקירוב, ומציינת כי בלידר סומכים עליו שיציף ערך בשנים הקרובות מפעילות הייזום בתחום המלונאות בחו"ל.

ההחזקות שעושות את ההבדל

עיקר פעילותה של אלרוב נדל"ן היא בנדל"ן מניב, והיא מחזיקה באמצעות חברת הבת PIH כ-30 נכסים מניבים בחו"ל, בעיקר בשוויץ וכן בצרפת וביפן. בנוסף, יש לה שני בתי מלון בירושלים (מצודת דוד וממילא), והיא מקימה שני בתי מלון באמסטרדם ובלונדון. פרט לאלו, יש לחברה פרויקט של 50 דירות במתחם ממילא בירושלים.

הבדל אחד עיקרי בין אלרוב נדל"ן לחברה האם נעוץ בהחזקותיה של אלרוב במניות בנק לאומי והפועלים. נכון לרבעון השלישי של 2009, השקעתה של אלרוב במניות לאומי הגיעה ל-740 מיליון שקל, ובמניות הפועלים לכ-90 מיליון שקל. החזקות אלה הניבו לה רווח של 230 מיליון שקל בתשעת החודשים הראשונים של 2009, לאחר שבתקופה המקבילה ב-2008 היא רשמה בגינן הפסדים של קרוב ל-300 מיליון שקל.

מניית אלרוב הייתה בין המניות הבולטות בסיכום 2009, עם זינוק אדיר של 730% בערכה. מניית החברה הבת הסתפקה בזינוק שנתי של כ-350%. *