פסגות: הורדת המלצה לשופרסל ל"תשואת שוק"; מחיר יעד עלה

"למרות החששות בתחילת 2009 על רקע התחרות והמשבר הכלכלי, צפויות תוצאות שופרסל השנה להמחיש את יציבות הרשת, שמצליחה לשמור על נתח שוק למרות השקעות מתחרותיה ולסיים גם שנה כמו 2009 עם מרווח תפעולי של כ-4.4%, שרק לפני כשנתיים נראה כיעד לא פשוט". כך פותח האנליסטית טליה לויברג מפסגות את עדכון הסקירה שלה למניית הרשת.

לדברי לויברג, תחת הסביבה התחרותית ונתח השוק בו נמצאת הרשת, ממשיך הפוטנציאל של שופרסל להתמקד ביכולת הרשת לשפר מרווחים. הליך זחילת המחירים שהחל ברבעון הרביעי והמשך צמיחת המותג הפרטי על בסיס הרחבתו לקטגוריות נוספות, מהווים גורמי השפעה חיוביים על המרווחים לטווח הקצר. לטווח הארוך, ממשיכה האנליסטית, טמון הפוטנציאל בפיתוח הפורמט שופרסל אקספרס, שלהערכתה, צפוי להניב שיעורי רווחיות מעט גבוהים מהממוצע, ובמעבר לסדרנות העצמית, שצפוי לתרום גם הוא למרווח הגולמי. גורמים אלו מובילים את לויברג להעלאת המרווח התפעולי של הרשת לרמה של 4.94%, רמה, שלטענה אינה טריוויאלית לרשת שיווק מזון, גם בהשוואה בינלאומית.

הדבר מוביל להעלאת מחיר היעד מ-21.5 ל-22.6 שקל למניה, ויחד עם זאת, גם המחיר החדש משקף דיסקאונט של 4% בלבד ומוביל להורדת ההמלצה בפסגות ל"תשואת שוק".

לקראת הרבעון הרביעי

בפסגות מעריכים כי שופרסל, שתפרסם דו"חות ב-3 בפברואר, תציג צמיחה חיובית של1.75% במכירותיה הקמעונאיות, עם דגש על כך שמכירות החנויות הזהות יציגו את סיומה של מגמת הירידה במכירות החנויות הזהות ויסתכמו ביציבות. ברמת הרווחיות, צופים האנליסטים, כאמור, שיפור ברמת המרווח הגולמי, כפונקציה של זחילת המחירים האיטית שהחלה לאחר תקופת החגים. מנגד, מאופיין הרבעון הרביעי עונתית במכירות נמוכות מאלו של שני הרבעונים הקודמים ועל כן, בשיעור הוצ' תפעול גבוה יותר שצפוי להוביל לשיעור רווחיות תפעולית של 4.16%. אומנם, אומרת לויברג, עדיין צפויה ירידה אל מול הרבעון המקביל, אך שיעורה הולך ומצטמצם (13.5% מול 16.2% בשלושת הרבעונים הקודמים).

להערכתה, הרווח הנקי צפוי להסתכם לסך של 67 מיליון שקל, צמיחה של כ-33% אל מול הרבעון המקביל. "עד כה חילקה שופרסל דיבידנד של 150 חמיליון שקל (תשואה של 3.2%) בגין תוצאות המחצית הראשונה, ואנו בהחלט מעריכים כי ניתן לצפות לחלוקת מרבית הרווח גם של המחצית השנייה לאחר תוצאות הרבעון", אומרת האנליסטית.

לפני יומיים הודיעה קבוצת IDB על הצטרפותו של ריצ'רד הנטר, מנכ"ל 013 נטוויז'ן, כמנהל העסקים הראשי של שופרסל, שיפעל בכפיפות למנכ"ל, אפי רוזנהויז. רוזנהויז ישמש מעתה גם כנשיא החברה ויוביל את היערכותה האסטרטגית. לדברי לויברג, "איננו יכולים לשלול בשלב זה את ההערכות המובאות בעיתונים כי מדובר על הליך חפיפה ו/או מהלך שמבוצע לאור הסכם עם הרשות להגבלים. גם אם אכן מדובר על הליך חפיפה למי שיהיה המנכ"ל הבא של הרשת, אנו מקווים כי הדבר לא יוביל לשינויים מהותיים למדי בנבחרת המנהלים של הרשת, נבחרת לה חלק מהותי במקום אליו הגיעה הרשת בהובלתו של אפי רוזנהויז".

אשר להצעת הרכש של דסק"ש - "זו מעידה על הבעת אמון בהמשך הפוטנציאל ובמינוי החדש. הצעת הרכש משקפת אמנם מחיר הנמוך ממחיר המנייה בשוק, אולם, יחד עם זאת, אין זו הפעם הראשונה שאי.די.בי מנסה לבצע הצעות רכש במחירים נמוכים ועל סמך הניסיון העדכני עם מכתשים אגן, בה שיקף המחיר בהתחלה דיסקאונט של 10% ושופר בהמשך למחיר המניה, גם במקרה זה אנו מניחים כי כך יהיה", אומרת לויברג.

[להמלצות אנליסטים]