הערכות: פישר ישאיר גם הפעם את הריבית ללא שינוי

מדד המחירים לצרכן שפורסם הערב (ה') עלה 0.3%, בדומה להערכות המוקדמות. האינפלציה ב-12 החודשים האחרונים ירדה מ-3% ל-2.4% ולראשונה לאחר 5 חודשים היא בתוך יעד האינפלציה. סעיף הדיור הוסיף 0.15 אחוז לשינוי במדד הכללי, כמו בחודש הקודם.

רונן מנחם, מנהל יחידת ההשקעות והאסטרטגיה, החטיבה לנכסי לקוחות וייעוץ בבנק מזרחי טפחות, אומר כי עליית ריבית נוספת נתמכת ע"י מספר גורמים: בנק ישראל מעוניין להביא את הריבית לרמה "נורמאלית" כדבריו. בנק ישראל מוטבנק ישראל מוטרד מהעליות החזקות בנדל"ן (אך מטפל בהן בדרכים נוספות).

בנוסף, השכר הממוצע ברוטו למשרת שכיר עלה 2.0% (במחירים קבועים) בחודשים פברואר-אפריל. וגם: מדד ללא מזון ואנרגיה (שמחירם תלוי בחו"ל) עלה כמו מהמדד הכללי בשנה החולפת, לאחר חודשים ארוכים שקצב עלייתו היה נמוך יותר.

מנגד, גורמים אחרים תומכים בהותרת הריבית ללא שינוי: בלי סעיף הדיור, ירד המדד 0.3 בארבעת החודשים האחרונים, מול עלייה בת 1.4% במדד הכללי. המצב בחו"ל: משבר חוב בגוש האירו, סימני הצטננות בסין, נתונים פושרים בארה"ב. מט"ח: חשש מהתחזקות בשער השקל כנגד הדולר; התחזקות השקל כנגד האירו.

כמו כן, האטה בפעילות הכלכלית, המתבטאת בנתוני סחר החוץ ובמדדי מנהלי הרכש ואמון הצרכנים. אין לחץ בצד ההיצע: מדד המחירים ליצרן ללא דלקים עלה 1.6% בשנה החולפת. קיפאון בריביות במדינות אחרות (אמנם ברובן קצב האינפלציה נמוך מאשר בארץ). בשורה התחתונה, מנחם מעריך שהריבית לא תשתנה גם בחודש אוגוסט.

יניב רז, מנהל השקעות ראשי בתמיר פישמן, אומר כי העליה של 0.3% במדד המחירים לצרכן היה במרכז טווח התחזיות של 0.2%-0.4% ואף סעיף לא הפתיע בצורה משמעותית. מדד זה, המשקף עליה של 2.4% במדדים ב- 12 החודשים האחרונים, ממשיך לסמן התכנסות למרכז יעד האינפלציה בהתאם ל"תכניות" של בנק ישראל ובניגוד לעליית ציפיות האינפלציה בשוק ההון לה אנו עדים בחודשים האחרונים.

מבחינת בנק ישראל נתון זה הוא נוח שכן בהיעדר לחצים אינפלציוניים, החלטות הריבית יכולות להתבסס על המגמות הכלכליות ונראה כי בהינתן העננה מאירופה יעדיף הבנק להשאיר את הריבית על כנה חודש נוסף למרות מחירי הדיור שהתייקרו גם החודש, נראה שבנק ישראל ימשיך לחפש פתרונות יצירתיים לטיפול בבעיה זו.