מייספים את היואן

ניוד מטבע היואן אל מול הדולר הינו אחד מהנושאים הבוערים בכלכלה העולמית, בעיקר בשל ההשלכות הרבות שטומנות בחובן השינויים בערך היואן. אנליסטים רבים טוענים כי הייסוף במטבע היואן הכרחי משום שלטענתם ערכו של היואן נמוך בכ-20% מערכו האמיתי. דילמה נוספת העומדת בפני הממשל הסיני, היא האם להעלות את ערך היואן בבת אחת, מהלך אשר עלול לגרום לזעזוע בשוק וכן לפגוע משמעותית בשוק הייצוא במדינה, אך במקביל ימנע כניסת "כסף חם" (כסף ספקולטיבי) למדינה שכל מטרתו לצבור רווחים מייסוף היואן, או האם להעלות את ערך היואן באופן הדרגתי, מהלך אשר ימנע פגיעה משמעותית בייצוא אולם יגרום לכניסת "כסף חם" רב למדינה.

עם תחילת המשבר הכלכלי בעולם הוחלט בסין על קיבוע המטבע המקומי (היואן) לדולר. עם התאוששות הכלכלה העולמית והצמיחה הנמשכת בכלכלה הסינית (אשר לאחרונה הפכה לכלכלה השניה בגודלה בעולם) הפעיל המערב לחץ רב על הממשל הסיני במטרה להעלות את ערך היואן, מאחר וערך יואן נמוך מקדם את הכלכלה הסינית על חשבון הכלכלה העולמית. ביוני האחרון, בין היתר בשל פסגת מנהיגי מדינות ה- G20, נשא הלחץ העולמי פרי והיואן התחזק. אנליסטים טוענים כי הייסוף ביואן שנרשם בחודש יוני האחרון הינו רק אחד מיני רבים אשר צפויים בשנה הקרובה ובשנת 2011. לייסוף בערך היואן צפויות השלכות שונות על הכלכלה הסינית בפרט ועל הכלכלה העולמית בכלל. מחד, הייסוף במטבע יפגע בייצוא ובסין והמשמעות היא פגיעה בצמיחה הכלכלית, מאידך חולשת המטבע תביא לגידול באינפלציה המשתוללת בסין.

סיכונים לייצואנים ישראליים

במהלך השנים האחרונות שמרה סין על שער יואן נמוך, במטרה לעודד את הייצוא במדינה ולשמור את תחום הייצוא תחרותי בייחוד לאור המשבר הכלכלי העולמי אשר גרם לצמצום בצריכה העולמית. מהלך זה גרם לסין, בין היתר להפוך למפעל הגדול בעולם וייצואנים רבים וביניהם (זה לא נשמע טוב "רבים", אחרי זה "לרבות", ובהמשך המשפט "לרוב") ייצואנים ישראלים מייצאים את רוב הסחורה מסין. כך, הייצוא בסין מהווה את מנוע הצמיחה העיקרי של סין. ייסוף משמעותי בערך היואן יגרום להתייקרות הייצוא. השלכה זו תפגע לא רק בייצואנים הסינים אלא בחברות זרות וישראליות רבות אשר להן מפעלי ייצור בסין והינן מייצאות סחורה מסין. השלכה של ייסוף בערך היואן בשילוב עם שכר העבודה העולה בסין יגרום לחוסר כדאיות לייצוא מסין אל מול שווקים מתפתחים אחרים כבנגלדש, וייטנאם, סרי לנקה וכו'.לפיכך, המפסידים הגדולים מהתחזקות מטבע היואן יהיו הייצואנים הזרים והישראלים אשר מייצאים החוצה מסין ואשר חיזוק מטבע היואן יגרום להתייקרות בסחורתם.

הזדמנויות לייבואנים ישראליים

יחד עם זאת, ייסוף משמעותי ביואן משמעו גם הוזלת הייבוא לסין ובכך פתיחת השוק לייבוא. התחזקות היואן תיטיב עם מדינות שונות כהודו וברזיל אשר מעוניינות לייבא לסין יותר ויותר חומרי גלם, כמו גם למדינות כדוגמת ישראל אשר מעוניינת לייבא לסין מוצרים וטכנולוגיות שונות. מטבע חזק יוביל לכוח קנייה גדול יותר בסין. לפיכך, המרוויחים הגדולים מייסוף משמעותי בערך היואן הינם יבואנים, למעשה החברות אשר מתרכזות בצרכנים הסינים. עוד חשוב לציין כי עליית המשכורות בסין בשנים האחרונות, אשר גרמה להתרחבות במעמד הבינוני, למעשה נתנה ביד הסינים סכומי כסף גדולים יותר המיועדים לצריכה. בנוסף, ייסוף במטבע יקרר את האינפלציה בסין, אשר עלתה בכ-3.1% במאי האחרון. השפעה חיובית נוספת של התחזקות היואן הינה המגמות בבורסה הסינית. בחודש יוני האחרון, לאחר הייסוף בערך היואן טיפסו המניות הסיניות לשיאים חדשים, לראשונה מאז שנת 2001. משקיעים הזרימו כספים לבורסה הסינית מתוך אמונה כי התחזקות היואן תגרום להתחזקות החברות הסיניות.

לסיכום, המגמה העתידית של ייסוף בערך היואן הינה מגמה המשכית לשינויים במעמדה של סין ממדינה יצרנית למדינה צרכנית וטומנת בחובה אפשרויות ליותר ויותר חברות ישראליות לחדור לשוק הסיני ולמכור בו. יחד עם זאת, המגמה טומנת בחובה סיכון לחברות ישראליות אשר מייצרות בסין.

הכותבת היא עורכת דין בפירמת ZAG/JUNZEJUN שנחאי, בבעלות משותפת של משרד זיסמן, אהרוני, גייר & עדי קפלן ושות' (ZAG&K)