רכישת ענק לאורבוטק: 370 מ' ד' תמורת SPTS הבריטית

‎‎החברה, הפועלת בתחום תעשיית המארזים המתקדמים לשבבים, תירכש מקרן הפרייבט אקוויטי ‏Bridgepoint‏, במהלך שיהפוך לרכישה הגדולה בתולדות אורבוטק

‎‎חברת אורבוטק , יצרני מערכות הבדיקה למכשירים אלקטרונים, הודיעה היום (ב') על הרכישה הגדולה בתולדותיה: החברה תשלם 370 מיליון דולר במזומן תמורת החברה הבריטית ‏‏SPTS‏ הפועלת בתחום תעשיית המארזים המתקדמים לשבבים. ‏"הרכישה משלימה יפה את האסטרטגיה שלנו להיכנס לשוק שמשיק לתחומי הפעילות שלנו, ומביא צמיחה משמעותית ורווחיות גבוהה", אמר היום מנכ"ל אורבוטק, אשר לוי. "הרכישה גם משרתת את המטרה שלנו לעלות בשרשרת הערך של התעשייה. אנחנו מאמינים שהמהלך יהיה לטובת הלקוחות, בעלי המניות והעובדים.

‏אורבוטק, המעסיקה 1,675 עובדים, מייצרת מערכות בדיקה לשני תחומים עיקריים: מעגלים מודפסים (‏PCB‏) ומסכים שטוחים (‏FPD‏). החברה הנרכשת מעסיקה 475 עובדים ומייצרת מוצרי איכול (‏etch‏), שיקוע אדים (‏deposition‏), ועיבוד תרמי לתעשיית המיקרו-אלקטרוניקה.

‏‏אורבוטק רוכשת את ‏SPTS‏ מידי קרן הפרייבט אקוויטי ‏Bridgepoint‏, שמשלימה מהלך יפה במכירת החברה שאותה רכשה לפני שלוש שנים בשווי של 200 מיליון דולר בלבד. לדברי לוי, אורבוטק התמודדה על רכישת ‏SPTS‏ מול שתי חברות בינלאומיות שדווקא הציעו סכומים גבוהים יותר, בפער של עשרות מיליוני דולרים.

‏‏"הכף נטתה לטובתנו בזכות ההזדמנות שישנה ליצור משהו טוב יותר, חזק יותר ורווחי יותר לאור הסינרגיות הקיימות", הוא מסביר. "ב-‏‏SPTS‏ יש מרכיב החזקה משמעותי בידי המנהלים שלה שחלקם ימשיך באורבוטק, ולכן במכירה היה משקל גם להעדפות ההנהלה".

‏הרכישה תושלם ברבעון השלישי של 2014 בכפוף לתנאים מסוימים, והיא צפויה לתרום לרווח הנקי ‏Non-GAAP‏ של אורבוטק כבר השנה (על בסיס ‏GAAP‏ התרומה תורגש מ-2015). לדברי אורבוטק, ‏SPTS‏ צפויה לייצר ב-2014 הכנסות של כ-180 מיליון דולר עם שיעור ‏EBITDA‏ (רווח בנטרול מס, ריבית, פחת והפחתות) של 25%. ‏

‏לאורבוטק היו בסוף הרבעון הראשון 212 מיליון דולר בקופה, וכדי לממן את הרכישה היא תיקח הלוואה בסך 300 מיליון דולר. "אין כמעט גוף פיננסי בארץ ובעולם, שעבד או עובד איתנו, שלא היה מעוניין לתת לנו את ההלוואה", אומר סמנכ"ל הכספים, דורון אברמוביץ'. "לרגע לא נתפסנו כגוף מסוכן, עם כל המחזוריות בתעשייה. אנחנו אלה שבוחרים את אופי ההלוואה". יחד עם זאת, אברמוביץ' לא מספק פרטים נוספים לגבי אופי ההלוואה שניתנה ותנאיה, ומציין רק שהמלווה הוא "גוף בינלאומי".‏

בנק ג'יי פי מורגן ייעץ לאורבוטק, וג'פריס וארנסט אנד יאנג ייעצו ל-SPTS בכל הנוגע לרכישה זו.

‏מחאה כנגד אורבוטק

‎‎רק לפני מספר שבועות עמדה אורבוטק במוקד של מהלך אקטיביסטי מצד בעלת מניות בה, קרן הגידור ‏ION‏, שמחתה על אופן ההתנהלות של החברה ועל תשואת החסר של מנייתה, ודרשה לבצע שינויים בהרכב הדירקטוריון. הסכם פשרה בין החברה לקרן הניב בסופו של דבר הישג מסוים לאחרונה, כשהוחלט למנות שני דירקטורים שיהיו מקובלים על שני הצדדים.

‏‏אחת מטענות ‏ION‏ נגעה לכסף בקופתה של אורבוטק. "אין שום סיבה שאורבוטק לא תגדיל את הרכישה העצמית של מניותיה, ובו בזמן תפעל למצוא יעדים לביצוע רכישה", נכתב במכתב ששלחה הקרן בתחילת יוני. חלף חודש, ואורבוטק אכן מצאה יעד לרכישה, אך לוי ואברמוביץ' טוענים שאין קשר בין האירועים. לדבריהם, "אף אדם בר דעת לא יחשוב שחברה כמו אורבוטק תעשה רכישה של 400 מיליון דולר כל כך מהר".

‏‏"‏‏SPTS‏ היא חברה שנמצאת על הרדאר שלנו כבר ארבע שנים", מוסיף לוי. "באמצע 2013 אורבוטק ביצעה תהליך אסטרטגי ובו זיהינו את התחום בו ‏‏SPTS‏ פועלת כהרחבה טבעית עבורנו. שוחחנו עם בנקאי השקעות וחיפשנו שמות רלוונטיים בתחום, ושמה של ‏SPTS‏ עלה. ביולי 2013, בתערוכה של התעשייה, נציג שלנו יצר עם החברה קשר ראשוני ישיר, ובסוף 2013 החברה החליטה להימכר ופנתה אלינו רשמית".‏

‏לדברי לוי, "שוק ה-‏Advanced Packaging‏, המארזים המתקדמים לשבבים, נועד לחבר את השבב לעולם החיצוני. זה שוק חדש עבורנו, אבל אנחנו מסתכלים עליו תקופה ארוכה. זה שוק שמעניין אותנו כי הוא הרחבה טבעית של פעילותנו בתחום המעגלים המודפסים, עם שיעורי צמיחה משמעותיים ושיעורי רווחיות יותר גבוהים. יש לנו ניסיונות והצלחות במכירת פתרונות בתחום, אבל אין ספק שהחיבור עם ‏SPTS‏, שהיא שחקן משמעותי בתחום, עם מעמד ושם מוכר, יאפשר לנו למנף את היכולות הטכנולוגיות". ‏

‏‏‎‎הרכישה הגדולה הקודמת של אורבוטק הייתה ב-2008. אורבוטק רכשה אז את חברת פוטון דיינמיקס, המספקת מערכות בדיקה חשמליות ליצרני מסכי טלוויזיה שטוחים, ושילמה תמורתה 290 מיליון דולר. בדיעבד התברר שהמחיר היה מופרז, ואורבוטק, שלקחה חוב למימון הרכישה, נקלעה במצב זה למשבר הכלכלי הגדול שפרץ מיד לאחר מכן.

‏האם בחברה לא חוששים מחזרה על התסריט הזה עם ‏SPTS‏? "אני חושב שהחוב לרכישת פוטון דיינמיקס אף פעם לא היווה איום על החברה", אומר לוי. "שירתנו את החוב בצורה מרשימה והחזרנו אותו שנה ורבע לפני המועד המקורי. גם במחזוריות השלילית בשווקים, אורבוטק תמיד ידעה לייצר מזומן, ולא הייתה אף נקודה שהעיבה על האפשרות של אורבוטק להתקיים ולהשקיע במחקר ופיתוח".‏

‏מניית אורבוטק עלתה ב-25% בשנה החולפת, אך לחברה אין תשקיף מדף פתוח, ולכן לא תוכל לנצל את העליות לביצוע גיוס מיידי, שיסייע במימון הרכישה. "יש לנו יתרת מזומנים לא קטנה", אומר אברמוביץ'. "יתרה מכך, החוב ישורת על-ידי שתי הפעילויות, של אורבוטק ושל החברה הנרכשת. נמשיך ונשקול צעדים נוספים, אבל כרגע הנפקה אינה על השולחן". ‏

בשלב זה, אין שינוי בתוכנית הרכישה העצמית של המניות - בהיקף של עד 30 מיליון דולר - שהוכרזה לפני מספר חודשים. ‏‎‎‏ ‏‏