רובין הוד, אפל וחברות התעופה: האורקל מאומהה יורה לכל הכיוונים

"מכירת המניות של אפל הייתה כנראה טעות"; "רובין הוד הייתה המניע של 'שיטת הקזינו', שחלחלה לשוק המניות בשנה האחרונה"; "ה־SPAC'S דומים לשוק הימורים"; "אני עדיין לא רוצה להיות בעלים של חברות תעופה"; "עסקי הבנקאות בעולם מטרידים מעט, אך מצב הבנקים בארה"ב הרבה יותר טוב ממה שהיה לפני 10­־15 שנה"; "הפדרל ריזרב אחראי להחייאת הכלכלה בצורה יעילה" - אסיפת בעלי המניות השנתית של ברקשייר האת'וואי עם וורן באפט וצ'ארלי מאנגר סיפקה השנה כותרות חמות ותובנות מעניינות על עולם העסקים וגם התחמקות מפוארת של האורקל מאומהה מלענות על שאלה בנוגע לביטקוין, בעוד ששותפו מאנגר לא מצמץ מול האתגר.

בשבת בערב התרחשה האסיפה הכללית השנתית של בעלי מניות חברת ברקשייר הת'אוויי בחדר ישיבות של מלון בלוס אנג'לס ושודרה בשידור חי באתר yahoo. המיקום נבחר כחלופה למיקום הרגיל של האספה באומהה, נברסקה, בגלל מגפת הקורונה

כמו בשנים שעברו, המשקיע וורן באפט ענה על שאלות לגבי עסקי הקבוצה, השווקים והכלכלה במשך כמה שעות. מן הידועות היא המימרה שכשבאפט מדבר השווקים זזים, וזה נכון גם לגבי ניירות הערך שקבוצת ברקשייר הת'אווי סוחרת בהן, וגם לגבי המניות שלא נסחרות בה.

כהרגלו, האורקל מאומהה ניצל את ההזדמנות לחלוקת עצות נרחבות יותר לגבי חיים מוצלחים ומלאים. עצותיו נשמעו אופטימיות בסך הכל, והוא צחקק לאורך כל האסיפה שנמשכה מספר שעות וכללה גם שאלות רבות מבעלי מניות.

שותפו לעסקים של באפט, צ'רלס מאנגר בן ה־97, חזר לבמה השנה והוביל את האירוע לצד באפט בן ה־90, אחרי שבשנה שעברה הוא נעדר מהאסיפה בגלל המגפה. בצעד חדש, הצטרפו לבאפט ומאנגר גם סגני היו"ר של ברקשייר גרגורי אייבל ואאיט ג'אין, אולי רמז להתנהלות העתידית של ברקשייר האת'וואי.

באפט מגן החלטות ההשקעה שברקשייר קיבלה

וורן באפט הגן על השקעות הקבוצה בשנה האחרונה, בעת שנגיף הקורונה גרם לצניחה של שוק המניות, ולפני שהשוק השתקם ועלה לשיאים חדשים.

לפני שנה, כשהמגפה החלה להתבסס, מכר באפט את כל החזקותיו בחברות תעופה גדולות. הוא גם הקטין את הנתח שלו בכמה חברות בנקאות ולא ביצע רכישות גדולות, כפי שעשו כמה אחרים בשוק, בזמן שהשווקים היו בצניחה חופשית.

מאז, תעשיית חברות התעופה הייתה אחת הגדולות ביותר שזינקו בחזרה, והשוק באופן נרחב יותר ביצע עליות. נראה כי בעלי המניות אינם בטוחים שבאפט היה פעיל מספיק בתקופה שהיו בה אולי הזדמנויות.

"אני לא חושב שזה רגע מזהיר בהיסטוריה של ברקשייר אבל אנחנו שווים נטו יותר מכל חברה אחרת בכדור הארץ", התייחס באפט, "ועדיין אני לא רוצה להיות בעלים של חברות תעופה".

באפט אמר עוד כי ההחלטה לקצץ בהחזקות של מניות חברות תעופה משקפת אמונה נרחבת יותר לגבי עתיד התעשייה, בייחוד בכל הנוגע למה יקרה עם נסיעות עסקיות.

"אנו רואים אינפלציה משמעותית"

לדברי באפט, ברקשייר הת'אווי רואה סימנים לכך שהמחירים יעלו במסגרת השיקום מהקורונה, ואישר חששות בשוק מלחץ אינפלציוני גובר. "אנו רואים אינפלציה משמעותית", הוא אמר והסביר: "אנחנו מעלים מחירים, ואחרים מעלים לנו מחירים. וזה מקובל. אנחנו עוסקים הרבה בדיור. המחירים רק עולים, עולים ועולים. הפלדה יקרה. ואתם יודעים, כל יום, המחיר עולה".

"זו הכלכלה - באמת, שהיא לוהטת ולא ציפינו לזה", הוסיף.

רובין הוד הובילה את אספקט הקזינו' שחדר לשוק המניות

בהתייחס לשאלה בנוגע ליחסו לאפליקציית המסחר רובין הוד שעשתה כותרות בעיקר בתחילת השנה הודות לפרשת גיימסטופ, אמר באפט כי רובין ודומיה תרמו ל"אספקט הקזינו" של שוק המניות בזמן האחרון. אלה "מנצלות את נטייתם של אנשים להמר".

"זה הפך לחלק חשוב מאוד מאספקט הקזינו - קבוצת הקזינו שהצטרפה לשוק המניות בשנה, שנה וחצי האחרונות", אמר באפט בהתייחסות לרובין הוד. "אין שום דבר לא חוקי בזה, אין בזה שום דבר שאינו מוסרי. אבל אני לא חושב שהייתי בונה חברה אנושית סביב אנשים העוסקים בזה".

 אפליקציית רובין הוד / צילום: Shutterstock, Piotr Swat

"אני חושב שהמידה שבה החברה העשירה יכולה לתגמל אנשים שיודעים איך לנצל את אינסטינקט ההימור, בעצם, של האמריקאים, ושל העולם בכלל - זה לא החלק הכי ראוי לציון של ההישג", הוסיף באפט. "אבל אני חושב שמה שאמריקה השיגה די ראוי להערצה בסך הכל. ואני חושב שתאגידים אמריקאים הפכו למקום מצויין לאנשים להשקיע בו ולחסוך בו כסף.

"אבל הם גם מייצרים אסימוני הימורים מעולים, ואם אתה מטפל באסימוני ההימורים האלה כשיש לאנשים כסף בכיסים בפעם הראשונה ואתה אומר להם תעשו אצלי 30 או 40 או 50 פעולות מסחר ביום ואתה לא גובה עמלה... אני מקווה שזה לא יתרחב, התופעה הזו".

מאנגר היה בוטה יותר בעמדתו הערכית משותפו ואמר כי לטעמו רובין הוד היא לא בסדר באופן עמוק. אנחנו לא רוצים להרוויח את הכסף שלנו ממכירת דברים שהם רעים לבני אדם".

באפט לגבי צמצום הפוזיציות במניות של בנקים

באפט הסביר שצעדי ברקשייר להיפטר מהרבה מניות של בנקים בשנה שעברה לא קרו בגלל היעדר אמון במערכת הבנקאית אלא בגלל החלטה לאזן מחדש את התיק ולהימנע מלהיות מוטים מדי לכיוון תחום מסוים.

"אני אוהב בנקים באופן כללי, אני פשוט לא אהבתי את היחס בהשוואה לסיכון האפשרי", אמר באפט. "היו לנו יותר מ־10% מבנק אוף אמריקה. זה חתיכת כאב ראש, יותר לבנקים מאשר לנו".

"עסקי הבנקאות במקומות מסוימים ברחבי העולם עשויים להטריד אותי, אבל הבנקים שלנו במצב הרבה, הרבה יותר טוב מלפני 10 או 15 שנה", הוסיף.

מאנגר: הביטקוין 'מנוגד לאינטרס של האנושות'

כשנשאל על היחס שלו למטבעות קריפטו ולביטקוין, באפט נמנע מלהביע הפעם דעה. זאת אחרי שבעבר הוא כבר השווה בין הביטקוין לבין "רעל עכברים".

"ידעתי שתגיע שאלה על ביטקוין או על קריפטו וחשבתי לעצמי, ובכן, תראה איך פוליטיקאים מתחמקים משאלות כל הזמן... האמת היא, שאני הולך להתחמק מהשאלה הזו", אמר באפט בחיוך ומיד הסביר את הסיבה. "האמת היא שיש בטח מאות אלפי אנשים שצופים בנו ויש להם ביטקוין, ויש לנו בטח שני אנשים שמהמרים נגדו הימור שורט. אז יש לנו בחירה לגרום ל־400 אלף איש לכעוס עלינו ולשני אנשים להיות מרוצים. זו פשוט משוואה טפשית".

 ביטקוין / צילום: Shutterstock

אלא שמאנגר תקף את המטבע באופן ישיר ובוטה: "מי שמכיר אותי טוב יודע שהשאלה הזו היא כמו לנפנף דגל אדום מול שור. כמובן שאני שונא את הצלחת הביטקוין", הוא אמר.

"אני לא מקבל בברכה אף מטבע שהוא כל כך שימושי לחוטפים, סוחטים וכיוצא באלה. ואני גם לא אוהב להפנות עוד כמה מיליארדי דולרים למישהו שלפני שנייה המציא מוצר פיננסי מהאוויר. אז אני חושב שאני יכול לומר בצניעות שכל ההתפתחות הארורה הזו היא דוחה ומנוגדת לאינטרס של האנושות כולה".

מאנגר: "אנשים שמבקרים Buybacks של מניות עצמיות הם משוגעים"

בשנים האחרונות, קנייה בחזרה (Buybacks) של מניות נכנסה תחת הזכוכית המגדלת של הפוליטיקאים, בגלל שנראה שהן גורמות להעשרת בעלי המניות והמנהלים הבכירים ולא העובדים. גם באפט וגם מאנגר הגנו בעוז על הרכישה בחזרה של מניות, בייחוד אחרי שברקשייר דיווחה על קנייה מחדש של עוד 6.6 מיליארד דולר במניות בשלושה החודשים הראשונים של 2021.

"זה בעצם כלי לחסכון", אמר באפט. "מאוד קשה לי לקבל חלק מהטענות שנעשו, שזה נורא לקנות בחזרה מניות משותף אם הוא רוצה לצאת ממשהו, ואתה יכול לעשות את זה במחיר שהוא טוב למי שנשארים", אמר. "זה גם מעט עוזר לזה שיוצא".

באפט אומר ש־SPACs דומות ל'שוק של הימורים'

באפט נשאל לגבי חברות למטרת השקעה מיוחדת, SPACs, המכונות חברות צ'ק פתוח, חברות מסוג זה הפכו למסלול פופולרי מאוד להנפקה לחברות שאינן נסחרות בשנה האחרונה.

"SPACs צריכות להוציא את הכסף שלהן תוך שנתיים, לפי מה שאני מבין. אם אתה חייב לקנות חברה תוך שנתיים, אתה מצמיד לי אקדח לרקה ואומר לי אתה חייב לקנות חברה תוך שנתיים, הייתי קונה חברה אבל היא לא הייתה איזה משהו־משהו", אמר.

"אם אתה מריץ כסף של מישהו אחר ומקבל עמלה ויש לך היתרונות ואין לך החסרונות, אתה תקנה משהו", הוסיף. "בכנות, אנחנו לא מתחרים בזה... זו גרסה מוגזמת של מה שראינו בשוק שהוא כמו שוק של הימורים", אמר.

מכירת מניות אפל בשנה שעברה 'כנראה הייתה טעות'

באפט הודה שמכירת חלק ממניות אפל ב־2020 הייתה "כנראה טעות", לאחר שהמניות עלו השנה אפילו יותר אחרי שנת 2020, שנה שבה חברות הטכנולוגיה הובילו בשווקים. נכון לסוף השנה שעברה היו בידי ברקשייר 907,559,761 מניות של אפל, עם שווי שוק כולל של 120.4 מיליארד דולר. לעומת זאת, החברה הוציאה רק 31 מיליארד דולר בקניית המניות מאז סוף 2016.

 מנכ"ל אפל טים קוק / צילום: Reuters, Brendan McDermid

"המותג והמוצר - זה מוצר יוצא דופן", אמר באפט על אפל. "אנשים לא יכולים בלעדיו. מכרתי כמה מניות בשנה שעברה, למרות שבעלי המניות שלנו עדיין ראו עלייה כי קנינו מניות בחזרה, אבל זו הייתה כנראה טעות", אמר.

באפט הגן על ההשקעה "שברון" 

אחד מבעלי המניות שאל את באפט לגבי החלטת קבוצת ברקשייר להשקיע בתעשיית הדלק והנפט, ושאל אם הקבוצה לא "בנתה קונצנזוס לא ריאלי משלנו לגבי קצב השינוי" מאנרגיה מזהמת לאנרגיה נקייה. באפט הגן על ההשקעה של הקבוצה בתעשייה ובשברון באופן ספציפי, השקעה יחסית טרייה של הקבוצה.

"הייתי אומר שאנשים בקצוות בשני הצדדים קצת משוגעים. לא הייתי רוצה לראות מצב שבו כל הפחמן אסור לשימוש בתוך שלוש שנים", אמר. "לא הייתם רוצים עולם כזה - זה לא יעבוד. ומצד שני, מה שקורה יאומץ במשך הזמן כמו שאימצנו כל מיני דברים".

"אין לנו בעיה להחזיק במניות של קוסטקו או וולמארט ובהרבה מהחנויות שלהן. והחברות האלה מוכרות סיגריות, זה פריט מרכזי", הוא הוסיף. "מדובר במצב קשה.. זה זמן לא קל להחליט איזה חברות יועילו לאנושות יותר מאחרות".

"אני לא אוהב לעשות החלטות מוסריות לגבי מניות, אבל יש משהו בכל חברה שאתה יודע שלא תאהב", הוסיף. "אם אתה מצפה לשלמות בבת הזוג או בחברים או בחברות, לא תמצא אותם".

"שברון היא לא חברה מרושעת ואין לי שום נקיפות מצפון על בעלות עליה בכלל", אמר. "אפילו אם כל החברה הייתה שלנו לא הייתי מרגיש לא נוח להיות מעורב בתחום עסקים זה".

ממליץ על קרן מדד S&P 500

"אני ממליץ על קרן עוקבת מדד S&P 500... מעולם לא המלצתי על ברקשייר לאף אחד כי אני לא רוצה שאנשים ירכשו את המניה כי הם חושבים שאני נותן להם טיפ לגבי משהו", אמר באפט. "ביום מותי תהיה קרן למי שאז תהיה האלמנה שלי ו־90% מהכסף יהיה מושקע בקרן S&P 500".

"אני לא חושב שהאדם הממוצע יכול לבחור מניות", אמר. "אנחנו במקרה קבוצה גדולה של אנשים שלא בחרנו מניות אבל בחרו בצ'רלי ובי לנהל כסף עבורם לפני 50 או 60 שנה. אז יש לנו קבוצה של בעלי מניות יוצאת דופן. אני חושב שהם רואים בברקשייר כלי לחסכון לכל החיים ומשהו שהם לא צריכים לחשוב עליו ושהם יבדקו שוב בעוד 10 או 20 שנים".

צ'רלי מאנגר החזיק בעמדה אחרת: "אני באופן אישי מעדיף להחזיק מניות של ברקשייר מאשר מניות של השוק", אמר בתגובה לאותה שאלה. "אני חושב שהחברות שלנו טובות יותר מהממוצע בשוק".

באפט חזר על עמדה תומכת בתאגידים אמריקאים ובקפיטליזם בדברי הפתיחה שלו, והדגיש את העובדה שחמש משש החברות הגדולות בעולם, לפי שווי שוק, הן אמריקאיות. החברות האלה הן אפל, מיקרוסופט, אמזון, אלפאבת ופייסבוק. רק ארמקו, תאגיד הנפט הלאומי של ערב הסעודית, היא חברה לא אמריקאית שנכנסה לרשימת שש הגדולות. אבל לפני רק מעט יותר מ-200 שנה היה נראה שארה"ב היא האנדרדוג.

"ב־1790 היה לנו חצי אחוז מאוכלוסיית העולם", אמר באפט. "מתוכם, 600 אלף איש היו עבדים. באירלנד היו יותר אנשים מאשר בארה"ב. ברוסיה היו פי חמישה יותר אנשים. אוקראינה הייתה מיושבת פי שניים".

"והנה אנחנו כאן. מה היה לנו? מפה לעתיד, מפה של שאיפות שאיכשהו כיום, רק 32 שנה אחר כך, מותירה אותנו עם חמש משש החברות הגדולות בעולם" אמר. "זו לא תקלה. וזה לא בגלל שהיינו הרבה יותר חכמים, הרבה יותר חזקים או משהו כזה. הייתה לנו קרקע טובה, אקלים סביר. אבל כך גם למדינות אחרות שמניתי. המערכת הזו עבדה טוב מאוד".

הפדרל ריזרב החיה את הכלכלה מחדש

באפט נתן קרדיט לפדרל ריזרב ולקונגרס על פעולתם המהירה להוצאת הכלכלה האמריקאית מהמשבר אליו נקלעה בעקבות מגפת הקורונה. "במרץ נפלה הכלכלה מצוק. היא הוחייתה באופן יעיל ביותר על ידי פעולות הפדרל ריזרב ואחר כך בזווית הפיסקלית על ידי הקונגרס", אמר באפט.

הוא הוסיף שעסקי קבוצת ברקשייר הת'אווי עלו לצד הכלכלה באופן נרחב יותר, ואמר שחברות כמו חברות תעופה הן עדיין אלה שנפגעות באופן העמוק ביותר מהשפעות המגפה.

"החברות שלנו די הצליחו. זה היה מיתון מאוד יוצא דופן מבחינה זו שהיה מקומי.. במידה רבה. כעת העסקים באמת טובים בתחומים רבים של הכלכלה", הוסיף. "אבל עדיין יש בעיות אם את נמצאת בכמה סוגי עסקים שנפגעו, כמו תעשיית התעופה הבינלאומית או תחומים אחרים".