גילת תטפח את הסטארט אפ שלה בחסות מריל לינץ', כלל ודסק"ש

פטנטים והמצאות לא חסרים בשוק ההון, וגם כשנדמה שכבר לא ניתן להפתיע אותנו עם חידושים נוספים, המציאות טופחת על פנינו. זאת הוכיחו לנו אתמול (ב') שוב מנהלי חברת גילת רשתות לווין, שמניותיה נסחרות בוול-סטריט.

הרעיון של גילת הוא פשוט, ובבסיסו מדובר בהקמת סטארט אפ, אשר גילת תשתתף רק בשיעור מינימלי בהוצאות שלו ובהפסדים שירשום בשלבי חייו הראשונים. לאחר שיבשיל הסטארט אפ ויהפוך לחברה רווחית ומבוססת יותר, תגדיל גילת את אחזקותיה בחברה באופן משמעותי, ותוכל ליהנות מחלקה ברווחים. כלומר, התקופה הקשה של הסטארט אפ תהיה תחת חסותם של משקיעים חיצוניים, בעוד שמקטיפת פירות הרווחים תיהנה בראש ובראשונה גילת עצמה.

הפרטים המדויקים הם אלה: גילת תקים חברה חדשה בשם GVT) GLOBAL VILLAGE TELECOM, שתתמחה בפריסת מערכות תקשורת לוויין באזורים בלתי מפותחים, כמו כפרים ושטחים הרוויים בחקלאות. החברה החדשה תגייס סכום של 50 מיליון דולר, כאשר 40 מיליון דולר מתוכם יוזרמו על ידי קבוצת משקיעים חיצוניים, שתכלול את כלל תעשיות, קבוצת דסק"ש-פי.אי.סי (מבעלות השליטה בגילת) ובנק ההשקעות האמריקאי מריל לינץ'.

את הקבוצה יוליך גוף פיננסי גדול, שזהותו אינה ידועה עדיין. תמורת ההון שתשקיע הקבוצה המכובדת, יוקצו לה %95 מהון המניות של GVT.

ב-%5 הנותרים מהונה של החברה החדשה תחזיק גילת עצמה, והם יוקצו לה תמורת 2.5 מיליון דולר. היות שגילת היא זו שתעביר אל GVT את הטכנולוגיה שלה, עליה מבוססים המוצרים והמערכות שתספק האחרונה ללקוחותיה, והיות שגילת היא זו שתהיה אחראית לניהול החברה החדשה - היא עדיין תיחשב כ"בעלת השפעה מהותית" בחברה. לכן, היא תכלול בדו"חותיה הכספיים כ-%5 מהשורה התחתונה בדו"חותיה של GVT, שכמובן תרשום הפסדים בגלל ההוצאות הכרוכות בתחילת הפעילות שלה.

אבל כפי שאמרנו, בשלבים המאוחרים יותר הפטנט הזה אמור להשתלם לגילת. בנוסף על הכסף הראשוני שתזרים גילת אל קופת GVT, היא תלווה לחברה החדשה גם 7.5 מיליון דולר באמצעות הלוואה הניתנת להמרה ל-%15 ממניות החברה. כמו כן, ניתנה לגילת אופציה לרכישת %22 נוספים מהונה של GVT תמורת תמורה סמלית בלבד (לפי ערכן הנקוב של המניות).

מימוש האופציה של גילת מותנה בכך, ש-GVT תבצע את גיוס ההון הבא שלה (פרטי או ציבורי) לפי שווי של 75-70 מיליון דולר לפני הכסף. כלומר, GVT צריכה להשיג תשואה מצטברת של כ-%45 על הונה העצמי הראשוני כדי שגילת תוכל לממש את האופציה. אם הכל יילך לפי התוכניות, גילת צפויה להגיע לאחר המימוש לאחזקה ב-%42 ממניות GVT, מה שיקנה לה את השליטה בחברה.

כתוצאה מכך, תוכל גילת להכליל בדו"חותיה את הכנסותיה של GVT במלואן, ותיהנה מרווחיה של החברה.

יתרון לא פחות חשוב בפטנט הזה טמון בכך, ש-GVT רוכשת את עיקר מוצריה, אותם היא תתקין באזורי היעד שלה, מידי גילת. אילו גילת היתה בעלת השליטה בחברה החדשה, היא לא יכלה ליהנות מהמכירות הפנים-חברתיות הללו על פי כללי החשבונאות.

העובדה שגילת תחזיק בהתחלה רק ב-%5 ממניות GVT, תאפשר לה לזקוף את ההכנסות הנובעות לה מהמכירות לחברה החדשה, וכתוצאה מכך עשויות תוצאותיה הכספיות של גילת לעלות משמעותית על תחזיותיהם הנוכחיות של האנליסטים (שבוודאי יעודכנו בעקבות העסקה).

גילת צפויה לסיים את השנה הנוכחית, בזכות עיסקת GVT, עם הכנסות של 150 מיליון דולר ועם רווח של יותר מ-2 דולרים למניה (משקף רווח שנתי של יותר מ-22 מיליון דולר). רווח כזה הופך את מחירה הנוכחי של מניית גילת, כ-38 דולר, למייצג מכפיל רווח של 19 או פחות - מכפיל נמוך ביותר בהתחשב בחברות מענפי התקשורת השונים. גלית סיימה את שנת 97' עם הכנסות של 104 מיליון דולר ועם רווח נקי של 16.9 מיליון דולר (1.51 דולר למניה).

GVT יורשת במסגרת הקמתה המחודשת שני חוזים גדולים בצ'ילה ובפיליפינים, שחתמה גילת לצורף פריסת רשת תקשורת לווין, הכוללת את מוצרי ה-DIALAWAY VSAT של גילת. החוזה בצ'ילה הוא בהיקף של 6 מיליון דולר, וזה בפיליפינים גם כן בהיקף של כמה מיליוני דולרים, כך שלחברה החדשה מובטחות הכנסות נאות כבר בתחילת דרכה.

הצורך במערכות שמספקת GVT נובע מצמיחה במדינות שיש בהן שטחים חקלאיים וכפרים גדולים, אשר בשנים האחרונות מתעורר בהם הצורך להתקנת רשתות תקשורת - מה שעדיין לא קיים בהם. המערכות של גילת נחשבות לזולות ביותר, ולכאלה המספקות איכות קולית גבוהה המתקרבת לזו שמספקות תשתיות התקשורת הסטנדרטית. כמו כן, משך ההתקנה של רשתות לוויין קצר מזו של רשתות רגילות.«מאת אמיר אייזנברג«גילת תטפח את הסטארט אפ שלה בחסות מריל לינץ', כלל ודסק"ש«גילת תחזיק ב-%5 מחברה חדשה שתגייס עתה 50 מ' ד', ושתספק שירותי תקשורת לוויין לאזורים בלתי מפותחים * לאחר שהחברה תבשיל, תוכל גילת להגדיל אחזקותיה ל-%40 וליהנות מחלקה ברווחיה«מאת אמיר אייזנברג«גילת תטפח את הסטארט אפ שלה בחסות מריל לינץ', כלל ודסק"ש«גילת תחזיק ב-%5 מחברה חדשה שתגייס עתה 50 מ' ד', ושתספק שירותי תקשורת לוויין לאזורים בלתי מפותחים * לאחר שהחברה תבשיל, תוכל גילת להגדיל אחזקותיה ל-%40 וליהנות מחלקה ברווחי