סוף הרפתקת התקשורת של רון לאודר

ביום ו' הודיעה החברה למשקיעים כי ב-29 בדצמבר צפויה המניה להימחק מרשימת המסחר הראשית בנאסד"ק. ההחלטה התקבלה על רקע העובדה שהמניה נסחרת כבר כמה חודשים במחיר הנמוך מ-5 דולרים. עם זאת, המניה תמשיך כנראה להופיע באחת מרשימות המסחר האחרות של נאסד"ק.

כבר לקראת סוף מארס, החל שוק המניות להריח את הנפילה הקשה הצפויה לחברה, ובחודשים האחרונים חוותה מניית RSL קריסה טוטאלית. אחרי שבמארס המניה כבר נשקה לשיא של כ-32 דולר, הגיע מחיר מניית RSL ביום חמישי האחרון, לשפל של 18.75 סנט. ביום ו', המחיר עלה מעט, הודות לעלייה הכללית בנאסד"ק, והמניה ננעלה במחיר של כ-21.87 סנט, המשקף לחברה שווי שוק של 12 מיליון דולר בלבד. לשם השוואה, בשיאה נסחרה החברה לפי שווי של כ-1.8 מיליארד דולר. בקיצור - צניחה של כ-99.4% מהשיא.

בשוק אומרים, כי הסיבה העיקרית להתמוטטות החברה טמונה בהתממנות היקרה שלה על ידי אג"ח זבל. "RSL לקחה יותר מדי חובות יקרים באיגרות זבל, במטרה לקנות נכסים, שלא היו טובים דיים", אומרים גורמים בשוק. "היא קיוותה לפרוע את כל החובות באמצעות הכספים שהיו אמורים להיות מגויסים בשוק ההון, וכאן היתה נקודת הכשל. החברה היתה צריכה לפרוע לפחות חלק מהחוב, כדי לא להגיע להתמוטטות כללית".

נכון להיום, מגיעים חובותיה של RSL לכ-1.2 מיליארד דולר בריבית של כ-12%. במלים אחרות, רק תשלומי הריבית מגיעים לכ-144 מיליון דולר בשנה. "לאור החובות ולאור מצבה הכללי של החברה", אומר גורם בשוק, "סביר מאוד להניח, שבקרוב מאוד היא תלך לצ'פטר 11. רק הקפאת החובות, גיבוש תוכנית הבראה לחברה וניהול מו"מ למחיקת חובות יאפשרו למנהלי RSL להציל את החברה מפשיטת רגל".

RSL היא 'סי-לק' (CLEC) - חברה המספקת תקשורת בעיקר על גבי תשתית של חברות תקשורת אחרות. "לפחות בתחילת הדרך, ל-RSL לא היתה תשתית, כך שלמעשה היא retailer של תקשורת", אומרים גורמים בשוק. "הסיכון בחברות מסוג זה גבוה מדי, ולכן אין להן אפשרות לקחת הלוואות בבנקים.

"אבל RSL אינה החברה היחידה שנמצאת במצב זה. בשנים האחרונות, צורת המימון הזו היתה מאוד פופולרית בקרב חברות תקשורת חסרות תשתית. כולן לקחו הלוואות באג"ח זבל, ופרעו את החוב, או התכוונו לפרוע אותו, דרך הבורסה. לרוע מזלה של RSL, נאסד"ק התמוטטה לפני שהיא הצליחה לכסות את החוב. גם בכך היא לא היתה לבד. יש המון חברות כאלה בכל העולם, בעיקר בארה"ב, ויש להניח ש-RSL היא רק הסנונית הראשונה. בקרוב נראה הרבה מאוד התמוטטויות של חברות תקשורת שהתממנו על ידי אג"ח זבל. הסיכוי היחיד של חברות מסוג זה הוא להתחבר בהסכמי שיתוף פעולה עם חברות שיש להן תשתית. אם הן יישארו לבד, מצבן יהיה לא פשוט".

לאור המצב הקשה בחברה, הזרים לה רון לאודר בשנה האחרונה כ-100 מיליון דולר בריבית שנתית של ליבור פלוס 4.5%.

בתחילת נובמבר פירסמה RSL דו"חות כספיים לשלושת הרבעונים הראשונים של השנה, מהם עולה כי הכנסותיה בשלושת הרבעונים הסתכמו בכ-1.15 מיליארד דולר. הכנסות החברה ברבעון השלישי הסתכמו בכ-382.8 מיליון דולר, לעומת הכנסות של 390.5 מיליון דולר ברבעון השני - ירידה של כ-2%. ברבעון השלישי רשמה החברה EBIDTA שלילי בסך (44.6) מיליון דולר. ההפסד ברבעון השלישי של 2000 מסתכם בכ-119 מיליון דולר, ובתשעת החודשים הראשונים של השנה רשמה החברה הפסד בסך 391.4 מיליון דולר. אבל הנתון החמור ביותר הוא הגירעון בהון החברה. בסוף ספטמבר רשמה RSL הון עצמי שלילי בסך 300 מיליון דולר.

בסך הכל הנפיקה RSL כ-14.2 מיליון מניות לפי שווי כולל של כ-325.56 מיליון דולר. בהנפקה הראשונה, שנערכה בספטמבר 97', הנפיקה החברה כ-7.2 מיליון מניות לפי מחיר של 22 דולר למניה, ששיקף שווי של כ-158.4 מיליון דולר. ההנפקה השנייה התבצעה בנובמבר 98', במסגרתה הנפיקה החברה 7 מיליון מניות נוספות, לפי מחיר של 23.88 דולר למניה, ששיקף לחברה שווי של 167.16 מיליון דולר.

בנובמבר 99' הנפיקה RSL את החברה הבת דלתא 3. דלתא 3 הנפיקה 6 מיליון מניות, לפי 15 דולר למניה, ששיקפו שווי של 90 מיליון דולר לחברה. כיום עומד מחיר המניה של דלתא 3 על כ-1.6 דולר, ומשקף לחברה שווי של 360 מיליון דולר.

RSL הוקמה ב-94' על ידי לאודר, ועד לפני ארבעה חודשים נוהלה על ידי איש העסקים הישראלי יצחק פישר. לפני ארבעה חודשים התפטר פישר, ובהודעה הרשמית נמסר: "החברה זקוקה למנהל הרבה יותר מנוסה בתחום התקשורת". במקומו של פישר מונה פול דומורסקי, בכיר לשעבר בבריטיש טלקום, לנשיא ומנכ"ל החברה.