אסטרחן: מה שקורה עכשיו זה הרבה יותר מסתם בועה

כאשר מקשיבים לכלכלן מיכה אסטרחן הלב מתמלא תקווה גדולה. אבל היד, היד איננה נשלחת אל הכיס, והרגליים אינן מזנקות אל השווקים הגואים להצטרף לחגיגת המניות. כבר לא מעט חודשים מסתובב אסטרחן ומנבא את התרחשותו של בום כלכלי עולמי. עכשיו הוא אומר, "הבום הכלכלי העולמי הוא כבר לא תחזית, הוא כבר כאן", ומתכוון במיוחד לנעשה בארצות-הברית וביפן. הוא צופה שכיוון שרוב הכלכלות העולמיות הגדולות עושות באותו הזמן את הדבר הנכון, כלומר נוקטות מדיניות כלכלית מרחיבה מאוד כדי להזריק הורמון צמיחה לכלכלות שלהן, אנחנו עומדים בפני בום כלכלי גדול במיוחד.

על-פי אסטרחן, לעלייה במחירי המניות אין שיעור ואין מידה. במצב הנוכחי, הוא אומר, מכפיל הרווחים "יכול לזנק ל-20, 30 ואפילו 50. תיאורטית, הוא יכול להגיע לאין סוף".

* זה אומר שכדאי עכשיו להתנפל ולקנות מניות?

"היה כדאי בחודשים האחרונים. אבל עכשיו אני חושש. בעבר הצהרתי שאני שורי בקשר לשוק המניות בארצות-הברית, בישראל, ובמשתמע גם לגבי שאר השווקים בעולם. וכל זה אומר שלטווח הארוך, אני עדיין מאוד אופטימי לגבי שוק המניות האמריקני. אבל השוק עלה כבר הרבה זמן, המשקיעים נהיו יותר ויותר שוריים, ופחות או יותר כל מי שיכול ורוצה, כבר השקיע. לכן אני חושש מתיקון טכני רציני שעלול לקרות מתישהו בחודשיים הקרובים. תיקון טכני זה דבר שכמעט בלתי אפשרי לחזות, ועוד יותר קשה לחזות את גודל התיקון, אבל להערכתי התיקון יהיה בסדר גודל של עד 10%".

* אז אתה בעצם אומר, תחזיקו את הכסף שלכם עד אחרי התיקון?

"כך הייתי אומר אולי לפני כמה שבועות, אבל לצערי אפילו את זה אני לא יכול להגיד היום. במהלך פברואר נוצרו שינויים במבנה השוק שיכלו להצביע על תיקון מתקרב, אבל הסימנים הללו נחלשו בימים האחרונים. אפשר לומר שהשוק קיבל הזדמנות לבצע תיקון טכני ובחר שלא לתקן. לכן תזמון התיקון עוד יותר קשה כעת, ואפילו עצם קיומו פחות ודאי.

"המסקנות האופרטיביות הן, שהקנייה היום פחות אטרקטיבית משהייתה בחודשים האחרונים. ומי שבכל זאת משקיע היום צריך להיות מוכן לסכן כמה אחוזים בזמן התיקון רק כדי לראות את השוק חוזר בגדול".

* איפה יבלוט התיקון, אם יקרה?

"אפשר להניח שאותן קבוצות מניות שעלו יותר, הן שייפלו יותר, וזה שהעלייה הגדולה הייתה במניות קטנות ובינוניות, גורם להנחה שהן אלה שיפלו יותר חזק מהאחרות. חולשה במניות הקטנות יחסית למניות הגדולות היא, אגב, אחד הסימנים להתקרבות תיקון טכני שעליהם דיברתי קודם".

* מניות ההיי-טק עלו במידה שמזכירה את הבועה.

"אין כאן בועה, למרות שהמחירים בחלקים מהענף הזה כבר גבוהים כמו שהיו בזמן הבועה. החברות שעולות היום הן חברות שיש להן מודל עסקי, שאפשר לראות איך באמת הן ירוויחו את הכסף כדי להצדיק את שווי המניה. לכן, למרות שהמחירים גבוהים, זו כבר לא בועה ואין שום סיבה לחשוש שתבוא מפולת כמו המפולת של שנת 2000".

הראיון המלא עם אסטרחן - היום, במהדורה המודפסת של עיתון "גלובס"