דמרי דווקא מציגה צמיחה

נתון נוסף שראוי לציון בהקשר של החברה הוא, שלמרות המשבר הפוקד את הענף, במבט לאחור ניתן לומר, שדמרי היא אחת המנפיקות המוצלחות בבורסה בשנה האחרונה, וכן אחת החברות המוצלחות בסקטור מבחינה הנתונים הפיננסיים אותם היא מספקת.

גידול בהיקפי הפעילות

הכנסות החברה ברבעון הראשון של 2005 הסתכמו ב-85.5 מיליון שקל, גידול של כ-33% לעומת התקופה המקבילה ב-2004. החברה ציינה בדו"חותיה, כי הגידול בהכנסות נובע מעלייה במחיר המכירה הממוצע של הדירות, וכן בגידול במספר הפרויקטים המוכרים שבוצעו ברבעון החולף, לעומת הרבעון המקביל.

הנתונים המספריים מראים, כי במהלך הרבעון הראשון של 2005 מכרה החברה 121 יחידות דיור, בתמורה כוללת של 97 מיליון שקל, המבטאת גידול של 14% לעומת הרבעון המקביל. הנתונים מראים, כי ברבעון המקביל מכרה החברה 110 יחידות דיור, אשר התמורה בגינם הסתכמה ב-85 מיליון שקל.

מניתוח התפלגות של מכירות הדירות לפי ערים עולה, כי 88% ממחזור המכירות של דמרי ברבעון הראשון נבע ממכירות בפרויקטים באשדוד, גן יבנה, ראשל"צ, ת"א, מודיעין, ירושלים ואילת.

נתון זה מהווה לדברי החברה המשך מגמה לנתוני המכירות בשנים 2001-2004, בהן גדל חלקו של מחזור המכירות שנבע מפרויקטים במרכז הארץ, מרמה של 50% מהמחזור בשנת 2001 לרמה של 88% בשנת 2005.

הרווח הגולמי של דמרי ברבעון הראשון עמד על 23.9 מיליון שקל, גידול של 26% לעומת נתוני הרבעון המקביל. מבט על שולי הרווח מראה, כי הרווחיות הגולמית הסתכמה ב-28% מהמכירות, לעומת רמה של 29.5% ברבעון המקביל.

החברה ציינה בהקשר זה, כי הגידול ברווח הגולמי בהשוואה לרבעון המקביל נובע ישירות מהגידול בהכנסות. עם זאת מסרה, כי הקיטון ברווחיות הגולמית מקורו בהכרה במספר פרויקטים במהלך התקופה המדווחת, בהם ניכרת שחיקה ברווחיות הגולמית.

הרווח התפעולי של דמרי ברבעון הראשון עמד על 18.8 מיליון שקל, גידול של 31% לעומת נתוני הרבעון המקביל. שולי הרווחיות התפעולית נותרו יציבים, על רמה של 22% מההכנסות.

שורת הוצאות המימון בדו"ח הרווח והפסד תפחה בשיעור של כ-40% לרמה של כ-6 מיליון שקל. החברה ציינה, כי הגידול בהוצאות המימון נובע מגידול בהיקף האשראי וההלוואות שנטלה מהבנקים, בעיקר עקב רכישת מרכז העסקים באשדוד. החברה ציינה עוד, כי חלק אחר מגידול בהוצאות המימון מקורו בגיוסי אג"ח שביצעה עם הנפקתה בחודש מאי 2005, וכן בחודש ינואר 2004.

בשורה התחתונה עמד הרווח הנקי של דמרי ברבעון הראשון על 8.3 מיליון שקל, גידול של 34% לעומת נתוני הרבעון המקביל. הונה העצמי של החברה עמד בתום הרבעון על רמה של 164 מיליון שקל, והוא מממן מאזן של 803 מיליון שקל.

החברה הוסיפה עוד, כי מניתוח האזורים בהם היא פועלת, ניתן להצביע על גידול מסוים בביקושים המלווה בעליית מחירים קלה (3%-5%) בערים ירושלים (אזור הר חומה), מודיעין, נתניה, תל-אביב, ראשל"צ, ואשדוד.

נעים בהתאם למגמה

נכון לתום הרבעון מציינת החברה, כי היא נמצאת בתהליכי בנייה של 1,817 יחידות דיור ב-17 פרויקטים ברחבי הארץ. מתוך הדירות האמורות, נמכרו כבר כ-520 דירות, בהיקף כספי של 429.3 מיליון שקל.

דמרי עצמה הוקמה בשנת 1989 על-ידי הקבלן יגאל דמרי. בתחילת דרכה בנתה החברה בעיקר בדרום הארץ, אך בשנים האחרונות הרחיבה החברה את אזורי פעילותה. כיום דמרי היא חברה בפריסה ארצית המוכרת באזורי ביקוש רבים, ביניהם אשדוד, מודיעין, ירושלים, ראשל"צ, ת"א ונתניה.

בחודש מאי 2004 השלימה החברה הנפקה מוצלחת בבורסה, במסגרתה גייסה דמרי 110 מיליון שקל במניות אג"ח ואופציות. מאז זינק שווייה של דמרי בכמעט 50%, וכיום נסחרת החברה לפי שווי של 62 מיליון דולר.

בשבועות האחרונים סבלה מניית החברה מתנודתיות חריפה, שאפיינה את מרבית מניות הנדל"ן בבורסה, על רקע נתונים פסימיים שפורסמו על מצב הענף ע"י הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה.

מניית החברה, שנסחרה כבר במהלך חודש יוני במחיר שיא של 25 שקל, הספיקה לאבד מאז כ-15% מערכה במהלך גל המימושים שפקד את הבורסה, אך בימים האחרונים שבה להיסחר בקרבת רמות השיא.

למרות הפסימיות היחסית המצטיירת מנתוני הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה, והערכות בענף כי התאוששות סקטור הנדל"ן תהיה איטית מהצפוי, הפגין דווקא מנכ"ל החברה, יגאל דמרי, אופטימיות מסוימת עם פרסום הדו"ח. דמרי ציין בסוף חודש מאי האחרון, כי ברבעון הראשון של שנת 2005 הציגה החברה עלייה ניכרת בכל הפרמטרים, וציין כי אחד המהלכים המשמעותיים שביצעה ברבעון היה השלמת ביצועם ואיכלוסם של שני פרויקטים בבאר-שבע.

בנוסף, דמרי התייחס גם לרכישת זכויות המקרקעין באשדוד, בקרקע בתחום קריית מע"ר (מרכז העסקים) דרום. "זהו אחד השטחים היחידים באשדוד שנותר פנוי לבנייה, ונחשב לאחד מהאזורים המבוקשים בעיר. אנו מתכוונים לבנות על השטח בתי מגורים ושטחי מסחר, ומאמינים כי זה יהיה אחד האזורים היקרים והאטרקטיביים בעיר", ציין בהקשר זה.

מרכז הכובד עדיין בבאר-שבע

עם או בלי קשר להאצה בפעילות העסקית, השלימה דמרי בתחילת חודש יוני האחרון גיוס אג"ח נוסף, הפעם בהיקף של כ-70 מיליון שקל. האג"ח, אשר ישא ריבית צמודה של 4.15% לשנה ויהיה בעל מח"מ של 4.85 שנים, דורג ע"י חברת הדירוג מדרוג בדרוג A3.

חברת מדרוג ציינה בסקירה שערכה על החברה טרם הדירוג, כי דמרי נהנית מפיזור גיאוגרפי של עסקיה, וכן מיכולת ביצוע מוכחת בתחום, תוך רווחיות גולמית גבוהה מהממוצע בענף.

נתון חיובי נוסף שציינו הכלכלנים הוא העובדה, שדמרי חיזקה את הונה העצמי בצורה משמעותית בשנתיים האחרונות. שני המהלכים הבולטים בתחום, לדברי הכלכלנים, היו השקעות הון מצד הבעלים, וכן הגיוס שהוצע בבורסה לני"ע. שני המהלכים, תרמו לאיתנות הפיננסית של דמרי, לדברי מדרוג, זאת למרות הגידול בהשקעות בפרויקטים הנמצאים בתהליך ביצוע וכן השקעות במלאי הקרקעות.

מנגד, ציינו במדרוג, כי למרות ההתאוששות הכללית במשק ברבעונים האחרונים, נמשכת כאמור ההאטה בענף הבנייה למגורים, החברה צפויה פועלת בסביבה רגולטורית גבוהה, וכן צפויה לסבול מהתייקרות משמעותית בעלות העסקת העובדים הזרים.

כמו כן ציינה מדרוג נתון מהותי, המלמד כי דמרי עדיין סובלת מריכוז הגבוה יחסית של נכסיה באזור באר-שבע. אזור הסובל, לדברי מדרוג, ממלאי דירות גבוה, ביקושים נמוכים ומגמה כלכלית שלילית.

נתון נוסף שעולה מסקירת מדרוג כאינדיקציה שלילית יחסית לגבי החברה הוא העובדה, שלדעת הכלכלנים לחברה קיימת תלות גבוהה מאוד בבעל הבית, המנכ"ל והרוח החיה, יגאל דמרי, בכל הקשור לתחום ייזום העסקאות של פרויקטים חדשים.