עונת ההנפקות הראשונה של 2007 מציירת תמונה עגומה במיוחד, לפיה כ-13 מתוך 14 החברות שביצעו IPO ברבעון הראשון של השנה רושמות לפי שעה תשואות שליליות. נתון זה מקבל תוקף מיוחד עקב התבטאויות שנשמעו באחרונה בשוק ההון, לגבי ההסתננות של חברות "לא איכותיות" במיוחד לבורסה של תל אביב, כחלק מגל הגאות האחרון שפוקד את השווקים. התשואות השליליות המובהקות שרושמות חלק מהחברות אף מחדדות את התופעה.
נתוני ההנפקות לרבעון הראשון מבליטים לפי שעה את יצרנית הבדים אבגול, שלאחר מספר ניסיונות כושלים הצליחה סוף-סוף להנפיק בת"א בתחילת 2007, ככל הנראה לאחר שבחרה לגייס לבסוף במחיר "מציאה". המהלך של אבגול מלמד אולי שלפעמים כדאי לוותר על הגאווה ולהנפיק לפי מחיר נמוך יותר, על מנת לתת גם למשקיעים להרוויח, וזאת במקום לבצע הנפקה לפי תג מחיר גבוה ולקבל משקיעים מופסדים עם "בטן מלאה".
מנגד, הנפקת השנה של בתי הזיקוק בחיפה אמנם היטתה משמעותית את היקף הגיוס של החברות המנפיקות כלפי מעלה, אך לפי שעה היא ייצרה לבעלי השליטה החדשים הפסד של כ-15% על הנייר, ולמשקיעים המוסדיים שהשתתפו בהנפקה הפסד של כמעט 10%. נכון, מוקדם עדיין לשפוט חברה אימתנית שכזו לאחר מספר שבועות מועט בבורסה, שגם כך התאפיינו בסחרור לא פשוט, אך העובדה שהמשקיעים לא ממהרים להסתער על המניה כיום בהחלט מלמדת דבר או שניים (לחיוב) על ההישג של המדינה בהפרטה.
באופן כללי, ניתן לומר שהנפקות הרבעון הראשון של 2007 התחלקו לשתי קבוצות עיקריות: הנפקות של חברות מתחום הנדל"ן, ובמיוחד מתחום הבנייה למגורים, והנפקות של חברות מו"פ כחלק מהמשכו של הגל החיובי מ-2006. בכל מקרה, אם הניסיון שצברו עד היום המשקיעים עם חברות הביוטק לא היה חיובי במיוחד, ורובן ייצרו תשואות שליליות, באו גם מנפיקות הנדל"ן האחרונות והפתיעו לשלילה, כשכולן רשמו מאז הנפקתן תשואות שליליות כמעט דו-ספרתיות.
הנתונים מראים עוד כי תחומי הנדל"ן והביוטק היו אחראים לכ-9 מבין 14 ההנפקות הראשוניות שבוצעו ברבעון הראשון. בין שאר המנפיקות ניתן למצוא חברת פיננסים (כלל פיננסים), היי-טק (בבילון), אנרגיה (בז"ן), תעשייה (אבגול) ולוגיסטיקה (פרידנזון) - ארבע מבין החמש סוגרות כאמור את הרבעון עם תשואות שליליות.
מבין החתמים, בולטת נוכחותם של פועלים אי.בי.אי וכלל חיתום כחתמי ה-IPO's המובילים של הרבעון הראשון. מביניהם, כלל חיתום אמנם הובילה יותר הנפקות אך פועלים אי.בי.אי הפנתה תשומת לב מיוחדת לטיפול בהנפקת בז"ן, ויש להניח שהקופון השמן שגזרה באותה הנפקה היווה תגמול הולם על "אובדן הבכורה" בהיבט הכמותי.
לסיכום עונת ההנפקות הראשוניות של הרבעון הראשון, נאמר שנתוני אמצע הדרך כמובן עדיין לא מלמדים שום דבר על המשכה, אך הם בהחלט מלמדים דבר או שניים על הלך הרוח בשווקים הפיננסיים. אלו שמסתכלים על חצי הכוס המלאה יבחרו ודאי לומר שעדיין לא מדובר ביותר מדי חברות שמנפיקות, וגם אלו שמצליחות להנפיק זוכות לא פעם ליחס צונן במיוחד מהמשקיעים בתחילת הדרך, עד שיוכיחו את עצמן.
אלו שמסתכלים על חצי הכוס הריקה יבחרו כנראה לומר שנתוני התשואות השליליות של עונת ההנפקות האחרונה מלמדים, פעם נוספת, שהציבור קונה ביוקר. אולי זה בכל זאת אומר דבר או שניים על איכות החברות שמצליחות להסתנן לבורסה בתקופה מסוג זו. "
לתשומת לבכם: מערכת גלובס חותרת לשיח מגוון, ענייני ומכבד בהתאם ל
קוד האתי
המופיע
בדו"ח האמון
לפיו אנו פועלים. ביטויי אלימות, גזענות, הסתה או כל שיח בלתי הולם אחר מסוננים בצורה
אוטומטית ולא יפורסמו באתר.
כתבות
ני"ע
