מעלות: השתייכות דלק נדל"ן לקבוצת דלק מפחיתה משמעותית הסיכון באג"ח שלה

גם חברת דלק מגייסת הערב (ב') בהנפקה פרטית למוסדיים בבורסה 125 מיליון שקל, בדרך של הגדלת סדרה ד' - אג"ח סטרייט צמודות למדד המחירים לצרכן. האג"ח, נציין, שמיועדות לפדיון במאי 2012, מניבות ריבית שנתית נקובה של 6%. את ההנפקה יובילו החתמים פועלים אי.בי.אי ומנורה חיתום ובמידה וייבצרו ביקושים רבים בקרב המוסדיים תגייס דלק נדל"ן סכום גבוה מ-125 מיליון שקל.

במעלות העניקו לאג"ח אלה את הדירוג A פלוס לגיוס של עד 400 מיליון שקל. בחברת הדירוג טוענים, כי השתייכותה של דלק נדל"ן לקבוצת דלק, שהיא אחת מחברות האחזקה המובילות במשק הישראלי, מפחיתה משמעותית את הסיכון בהשקעה באיגרות החוב של החברה. עוד הם טוענים, שהבעת האמון לה זוכה חברת הנדל"ן מבנק הפועלים, שהפך באחרונה לבעל עניין בדלק נדל"ן (11%), מעלה את קרנה של החברה.

במעלות טוענים כי התמקדותה של דלק נדל"ן בשווקים מערביים מורידה את רמת הסיכון. זאת, במיוחד לאור העובדה שהנכסים הניחנים ברמת תפוסה גבוהה מהממוצע, ממוקמים באזורים ראשיים ומושכרים לשוכרים בעלי איתנות פיננסית גבוהה מהממוצע (מוסדות ממשלתיים ופיננסיים), וזאת לתקופות ממושכות.

בחברת הדירוג לא חוסכים מחמאות מהנהלת החברה, שלדבריהם מורכבת מאנשים בעלי ידע מקצועי רב שמקושרים היטב, ולכן יכולים ליצור לדלק נדל"ן אפשרויות מגוונות להשקעה. כל הגורמים הללו מביאים לכך שרמת הרווחיות של דלק נדל"ן "גבוהה מן הממוצע בענף", כדברי כלכלני מעלות. עם זאת, טוענים במעלות, כי החברה ממנפת את השקעותיה על-ידי נטילת הלוואות נון-ריקורס בהיקף של 90% מגובה ההשקעה הכללי, דבר שמוסיף רבות לרמת הסיכון. בנוסף מעריכה מעלות, כי במידה שרמות הריבית בשווקים בהם מושקעת החברה ימשיכו לעלות, תושפע מכך החברה בצורה שלילית.

עסקת ההילטונים שבה מעורבת החברה, מעלה לטענת מעלות את סיכונה הפיננסי של דלק נדל"ן, בעיקר משום שלחברה לא מובטחים כספי שכירות לאורך זמן והיא נתונה לאיתנותה הפיננסית של רשת מלונות הילטון. "הדירוג ישמש אותנו לצורך הגדלת סדרת איגרות החוב", אמר היום איליק רוז'נסקי, מנכ"ל דלק נדל"ן, "בכוונתנו להגדיל את הסדרה ולנצל את תמורת הגיוס כדי להמשיך ולהעמיק את השקעותינו ולרכוש נכסים התואמים את האסטרטגיה שלנו", ציין.