רק הנדל"ן עלול לקלקל את החגיגה בוול סטריט

בשבועות האחרונים השתלטו השוורים כליל על זירות המסחר בוול סטריט. מדי יום רושם מדד הדאו ג'ונס שיא היסטורי, ומדדי המניות המובילים שועטים מעלה. הדובים אמנם ניסו להרים את ראשם אך רק לפרק זמן מוגבל. חיש מהר הוכיחו השוורים את מלוא עוצמתם והביאו למחיקת כל הירידות שנרשמו רק לפני מספר חודשים. השוורים הוכיחו בפעם המי יודע כמה בארבע השנים האחרונות - מאז החלה ההתאוששות הגדולה בוול סטריט ובבורסות אחרות בעולם - שידם על העליונה וכי אין להם כל בעיה להדוף כל ניסיון של הדובים לחזור לזירות המסחר.

במקביל לעליות בוול סטריט, גם בבורסות אחרות בעולם נרשמו עליות חדות בשלושת החודשים האחרונים. בדיעבד, הפאניקה שהורגשה בחודש יוני השנה בכל הקשור לשווקים המתעוררים, התבררה כמהומה על מאומה. אפילו הבורסה בבומביי, שרשמה ירידות חדות רק לפני מספר חודשים, לא רק שהצליחה לתקן את הירידות הנ"ל, אלא היא נסחרת שוב ברמות שיא היסטוריות.

שילוב של מספר התפתחויות הביא לחזרת הסנטימנט החיובי לבורסות בעולם בחודשים האחרונים. בראש וראשונה, ראוי לציין את האופטימיות בכל הקשור למדיניות הריבית של הפדרל ריזרב. ההנחה היא שהבנק המרכזי האמריקני צפוי במהלך השנה הבאה להתחיל בגל של הורדת ריבית. זאת על רקע האטת קצב הצמיחה בארה"ב, והתחושה שהלחצים האינפלציוניים במשק התמתנו בחודשים האחרונים. במקביל, השוורים נאחזים בכל כוחם בהנחה שהכלכלה האמריקנית חווה "נחיתה רכה" - האטה בקצב הצמיחה בלי שהמשק ייקלע למיתון. אפילו ענף הנדל"ן הבעייתי, שלאחר שנים של עליות מחירים חדות מתקרר - לראשונה אף נרשמות ירידות מחירים בנדל"ן בארה"ב - גם הוא יצליח לנחות "נחיתה רכה" ותו לא. במקביל, אין ספק שהשוורים זכו בכל הקופה בשלושת החודשים האחרונים.

ירידת מחירי הנפט הפיגה את כל אותם חששות, שמחירי האנרגיה הגבוהים יביאו בסופו של דבר לאינפלציה ולפגיעה בכוח הקנייה של הצרכנים האמריקנים.

בנוסף, השוורים ממשיכים להיאחז בכל אותם טיעונים ישנים, שלפיהם כל עוד הצמיחה בסין, בהודו ובשווקים מתעוררים אחרים תימשך, אין כל סיכוי שקצב הצמיחה של הכלכלה העולמית יואט באופן דרסטי. במקביל, בהתחשב בנזילות העצומה הקיימת בשווקים הפיננסיים, לוול סטריט אין ברירה אלא להמשיך לעלות. על אחת כמה וכמה, בהתחשב בכך שמחירי המניות אינם גבוהים כלל ועיקר, על פי כל קנה מידה היסטורי.

טיעון זה נסמך על יתרות מזומנים בסכום עתק של טריליון דולר שצברו 500 החברות המרכיבות את מדד ה-500 S&P, וברכישות העצמיות שמבצעות אותן חברות במניותיהן בהיקף של מאות מיליארדי דולרים. הדובים מצידם רואים את הדברים קצת אחרת. להערכתם, בועת הנדל"ן האמריקנית פוקעת, והדבר יבוא לידי ביטוי היטב בשנה הבאה: המשק האמריקני ייכנס למצב של האטה, ובעקבות כך גם הכלכלה העולמית תיכנס להאטה.