פריזמה: עפ"י העשור האחרון הבורסה תתקן ברבעון השני אך המגמה החיובית לא תשתנה

ממחקר שעשה צוות כלכלני פריזמה, המבוסס על ניתוח שוקי מניות מובילים בעולם, עולה שבכל אחת מהשנים בעשור האחרון היה שלב שבו הבורסה "תוקנה", כלומר ירדה, ובכל פעם הדבר קרה מסיבות שונות, ובהן: חשש מהאטה בצמיחה או מהתגברות אינפלציה.

ברוב המקרים נרשם התיקון ברבע השני של השנה והוא נמשך כחודש חודש וחצי.
הסבר אפשרי שעולה מן המחקר, הוא שהרבע השני מהווה את התנועה הנגדית לאפקט סוף השנה (רבע אחרון) שמתאפיין במגמה חיובית - המכונה גם "ראלי סוף שנה" - ברוב השנים.

במחקר נבחנה התפתחות מדדי המניות בשווקים המפותחים (מדד MSCI G7), בשווקים המתעוררים (מדד MXEF) בכלל ואת מדד ת"א 25 בפרט.

במדינות המפותחות בכל שנה בעשור האחרון, נרשמה ברבעון השני, ירידה בשווקים בשיעור שנע בין 4% ל-11% ובממוצע של כ- 7.5%.
התמונה בשווקים המתעוררים היתה זהה אך תנודתית יותר - שנים של ירידות מינוריות , ושנים שבהן נרשמה ירידה של 20% ויותר.

ברוב תקופות הירידה, מדד ת"א 25 ירד פחות מאשר מדדים מקבילים לו בשווקים המתעוררים. הסיבה לכך היא שהוא נתפס כבטוח יותר, במיוחד בתקופות בהן יש צניחה במחירי הסחורות, אליהן חלק מהמדינות המתפתחות חשוף יותר.

בלי פאניקה!

מסקנת המחקר של פריזמה היא שהירידה, אם תגיע, לא תעיד על שינוי מגמת השוק החיובית, וזאת לפי בחינה של הסיבות שעלולות לגרום לירידה והשוואתן לנתוני המקרו העולמיים.
הגורמים שעלולים לגרום לבורסות לרדת ברבעון השני הם:

1. חשש מהאטה חריפה מהצפוי בארה"ב, כתוצאה מהשפעה חריפה יותר על הצריכה הפרטית בשל הירידה בפעילות הנדל"ן למגורים.
2. חשש להתחזקות היין כתוצאה, למשל, מצפייה להעלאות ריבית ביפן, דבר שיפגע בנכסים שנהנים מהנזילות היפנית הזולה.
3. משבר גיאו פוליטי סביב הגרעין האיראני שעשוי להוביל לעלייה חדה במחירי הנפט והאנרגיה בכלל, ולחשש ממיתון עולמי בעקבותיו. בתרחיש זה צפויה עלייה חדה בפרמיית הסיכון המקומית על כל המשתמע מכך (מניות, אג"ח, מטבע) והשווקים בעולם יחפשו מפלט בנכסים בטוחים יותר.

לעומת זאת, מרבית ההערכות הן להמשך צמיחה עולמית בשנים הבאות בקצב של
כ-5%, תוך כדי כך שהכלכלות המתפתחות הולכות ותופסות נתח גדול יותר במפת הצמיחה העולמית. בנוסף לכך, רמת המכפילים בשוק האמריקאי נמוכה מהממוצע הרב שנתי. זאת, לעומת רמת השיא של המכפילים בשנת 2000.