מי עדן מציגה: כך מכרנו לדנונה מים ביוקר - וקנינו חזרה בזול

אחרי ארבע שנים סוערות מי עדן ודנונה נפרדות; מי עדן תרכוש את אחזקות דנונה במיזם עדן-דנונה באירופה. תמורת הנתח של דנונה במיזם ששיעורו 59% תשלם מי עדן 86 מיליון אירו. העסקה משקפת למיזם שווי של 210 מיליון אירו. לפני ארבע שנים, כשהמיזם הושק בקול תרועה רמה, נקבע שוויו על לא פחות מ-690 מיליון אירו. בעקבות הפסדים כבדים שהמיזם רשם בשנים הראשונות לפעילותו הצטמק שוויו בקרוב ל-70%.

עוד נציין, כי במקביל תרכוש מי עדן מדנונה את אחזקותיה של דנונה במי עדן עצמה, שהיקפן 19.2%. תמורת אחזקותיה במי עדן תקבל דנונה 10 מיליון אירו. במקביל יירד ההון העצמי של מי עדן בכ-55 מיליון שקל, וחלקם של בעלי המניות במי עדן יגדל.

נציין, כי עבור אותה אחזקה שילמה דנונה כ-70 מיליון אירו לפני ארבע שנים. במי עדן מציינים, כי הסכום הנמוך שדנונה מקבלת כעת עבור מניות מי עדן נקבע בהתאם להסכם אופציית היציאה שנחתם בעת הקמת המיזם. כמו כן מציינים במי עדן, כי למעשה חלק מהמחיר מגולם בסכום שמי עדן משלמת לדנונה על המיזם, כך שבפועל מדובר בסכום גבוה יותר מ-10 מיליון אירו.

המפתיע בהסכם זה הוא שבמקור היו לשני הצדדים אופציות CALL ו-PUT שונות, שהיו אמורות להתממש בשנה הבאה; למי עדן הייתה אופציה לחייב את דנונה לרכוש את חלקה במיזם עדן-ספרינגס, ולדנונה אופציה לחייב את מי עדן למכור לה את חלקה. בסופו של דבר קרה ההיפך ומי עדן דווקא רכשה את חלקה של דנונה.

"דנונה נמצאת במגמה של חידוד האסטרטגיה שלה והתמקדות בעסקי הליבה", אמר נשיא עדן ספרינגס, רענן זילברמן. "כמעט בכל רבעון מוכרת דנונה שתיים-שלוש חברות, ובמקביל מבצעת רכישות לחיזוק עסקי הליבה שלה המתמקדים במכירה קמעונאית. המיזם שלנו אמנם עוסק במים מינרלים, שהוא אחד מתחומי ההתמחות של דנונה, אך תחום הכדים קשור בעיקר ללוגיסטיקה והפצה ואינו מתאים לאופייה של דנונה. לראיה, החברה מכרה באחרונה עסקים דומים למיזם שלנו גם בארצות-הברית ובקנדה. לאורך שיתוף הפעולה בינינו היו בינינו יחסים מצוינים ואהבנו לעבוד עם דנונה", הוסיף זילברמן.

* ובכל זאת, הייתה לכם אופציה למכור את חלקכם במיזם, מדוע החלטתם בסוף לרכוש?

זילברמן: "בתחילת פעילות המיזם, שילמנו מס כבד של מתלמדים. כעת, כשהעסק גדל והפך לרווחי, נוצרה מבחינתנו הזדמנות לסגור מעגל ולהפוך לבעלים מלאים. אפשרויות הצמיחה בארץ מוגבלות, והמיזם מגלם אפשרויות עסקיות, ולכן זה טבעי מבחינתנו שנרצה לפתח אותו. האתגרים העומדים בפנינו אינם פשוטים ומגלמים גם סיכונים עסקיים, אך בראייה זהירה ומפוכחת אנחנו מאמינים שניתן יהיה להמשיך ולפתח את החברה".

מאיפה יבוא המימון?

בעסקה שנחתמה נקבע כי מי עדן תנצל את אופציית המכירה, ותמכור תיאורטית את חלקה לדנונה תמורת 124 מיליון אירו. לאחר מכן תרכוש מי עדן את כל המיזם לפי שווי של 210 מיליון אירו. בסופו של דבר, בפועל תשלם מי עדן לדנונה את ההפרש העומד כאמור על 86 מיליון אירו (כ-473 מיליון שקל).

השאלה המרכזית כעת היא כיצד תממן מי עדן את העסקה? נכון לסוף 2006 עומד היקף המזומנים של מי עדן על 1.5 מיליון שקל בלבד. כמו כן, כבר כיום עומדים חובות החברה לבנקים על 615 מיליון שקל, סכום הקרוב ל-60% מסך מאזן החברה.

"אנחנו נמצאים במגעים ראשוניים עם הבנקים, וביניהם גם בנקים אירופים שמימנו את פעילותינו באירופה. הבנקים שפנינו אליהם הביעו נכונות להשתתף, וקיבלנו מהם אינדיקציות שמבחינתם לא מדובר בסכום גבוה מדי", אמר ליאור הלמן, סמנכ"ל הכספים של מי עדן.

* ובכל זאת כבר כיום המינוף של מי עדן גבוה למדי, מה תעשו בנושא?

הלמן: "היקף האשראי שלנו אמנם נרחב אך לא נחשב לחריג ביחס לחברות אחרות בעולם. לאחר שנשלים את העסקה בהחלט נבחן אפשרויות לגיוס כספים נוסף, בין אם באמצעות הנפקת המיזם או בין אם באמצעות הכנסת שותף".

הרכישה הקרובה צפויה להשפיע על דו"חות מי-עדן. לאחר הרכישה צפוי ההון העצמי של מי עדן לגדול ב-161 מיליון שקל, לעומת 205 מיליון שקל היום (בניכוי הסכום שמי עדן תשלם לדנונה עבור אחזקותיה של דנונה במי עדן). כמו כן צפויה מי עדן לרשום הפסד של 32 מיליון שקל כתוצאה מהירידה הצפויה בשווי המוניטין של המיזם, על רקע הפסדיו הכבדים בשנותיו הראשונות.

בתוך כך, נציין, כי בימים האחרונים התבצעה פעילות חריגה במניות מי-עדן, ומניות החברה עלו בתוך יומיים (אתמול ושלשום) בכ-12% במחזורי מסחר חריגים. ל"גלובס" נודע, כי רשות ני"ע מתכוונת לבדוק את המסחר החריג. היום בכל אופן, נראה כי המשקיעים לא קיבלו בהתלהבות את ההודעה על העסקה והמניה איבדה מערכה כ-8%.

זו אינה הפעם הראשונה שרשות ני"ע תחקור את מי-עדן; לפני כשנה עצרה הרשות את גיורא נפתלי, מבעלי השליטה במי עדן, שלושה מחבריו וכן עובדת לשעבר בחברה, בחשד לשימוש במידע פנים, שנחשב לעבירה חמורה על חוק ני"ע. על-פי החשד, ערב פרסום ההסכם לשיתוף פעולה בין מי עדן לדנונה העולמית לפני ארבע שנים, סיפק נפתלי לחבריו מידע על ההסכם, ואלה רכשו מניות מי עדן וגרפו רווחים, שכן לאחר ההודעה על ההסכם קפצה המניה בעשרות אחוזים.