"עד סוף השנה, הפרסום יהיה המקור ללמעלה ממחצית מההכנסות"

לפני כחודש ימים התעוררה מניית אינקרדימייל משנתה. לפתע פתאום - ועוד בטרם צללו השווקים מטה - החלה המניה לנסוק מעלה ונשמה אוויר פסגות אליו לא הייתה רגילה מעולם. הסיבה, כמו בהרבה מקרים קודמים, היו הערכות שהחברה, הנסחרת בנאסד"ק, התמקמה על המדף (גם אם לא ביוזמתה) והחלה לנהל מו"מ כזה או אחר למכירתה. מי "שליבה" את השמועות היה ג'ף הולצמן, סגן נשיא בכיר בחברה, שהתראיין לסוכנות רויטרס ובחר שלא לנקוט במשנה זהירות בתשובותיו השונות. "קיבלנו הצעות רכישה ממספר חברות (...) ואנו מדברים עם חלק מהן", ציין הולצמן והוסיף, כבדרך אגב, כי "החברה מחפשת אחר רכישה מתאימה, אך אינה פוסלת את האפשרות כי תירכש בעצמה".

" ירון אדלר, מנכ"ל ונשיא אינקרדימייל, האומנם ניהלתם מו"מ למכירת החברה?

"המדיניות שלנו היא לא להגיב בנושא האמור".

" ובכל זאת, רק לאחרונה אחד מסגניך כן בחר להרחיב את הדיבור בנושא.

"צר לי, אך זו המדיניות שלנו".

אדלר, כאמור, מעדיף שלא לטעות כמו סגנו וממלא פיו מים. המניה, אגב, נסקה לפני שלושה שבועות לשיא של כל הזמנים - סנט אחד מתחת ל-10 דולר - אך הירידות בשווקים הכניעו גם אותה. נכון לאתמול עומד מחירה על 8.35 דולר המשקף שווי חברה של 78 מיליון דולר - ירידה של 16% מהשיא, עלייה מינורית של 1% מתחילת השנה ועלייה של 62% בשנה האחרונה. לאחרונה שידרגה עצמה המניה ועברה מרשימת ה-Capital Market לרשימה הראשית של נאסד"ק.

בניגוד להערכות בדבר מו"מ כזה או אחר למכירת החברה, על תוצאותיה הכספיות של אינקרדימייל לרבעון השני שפורסמו היום לאדלר אין בעיה להרחיב את הדיבור. אינקרדימייל, נזכיר, מפתחת פתרונות תוכנה עבור משתמשי דואר אלקטרוני, שמטרתם היא להעשיר את חוויית השימוש בתיבת הדואר ובמחשב האישי בכללותו. את הרבעון השני של השנה סיימה החברה עם הכנסות של 4.3 מיליון דולר, כפול מההכנסות ברבעון המקביל אשתקד, אך ירידה של 2.7% מהרבעון הראשון של השנה. "באופן מסורתי, הרבעון הראשון והרבעון הרביעי נחשבים לחזקים בשנה, לאור עונות הסתיו והחורף שחלות בהם", מסביר אדלר. "עם זאת, הגידול בהכנסות מפרסום מיתן את ההשפעה העונתית וכך רשמנו ברבעון השני הכנסות כמעט זהות לאלו של הראשון".

לאינקרדימייל יש כיום שלושה מקורות הכנסה: מכירת מוצרי פרימיום ומכירת מנויים למאגרי התוכן שלה, מתן רישיון לשימוש בשם המותג של החברה באתרי אינטרנט שונים ומודעות פרסום במוצרי החברה השונים. זה האחרון הופך מרבעון מרבעון ליותר משמעותי עבורה, וברבעון השני הוא כבר היה אחראי ל-45% מההכנסות בעוד מנויי ה-JunkFilter Plus (תוכנת האנטי-ספאם של החברה) היו אחראים ל-21% מההכנסות; מנויי ה-Gold Gallery היו אחראים ל-16%; מוצרי הפרימיום יצרו 14% מההכנסות ואילו השת"פים של החברה היו אחראים ל-4% הנותרים. "עד סוף השנה, הפרסום יהיה המקור ללמעלה ממחצית מההכנסות", אומר אדלר.

" אינכם חוששים שבמרוצת הזמן תהיו תלויים במקור הכנסות אחד, מצב אשר יגדיל את רמת הסיכון של החברה?

"זו שאלה טובה. נכון לרגע זה, אנו מתייחסים לתלות בהכנסות מפרסום כתהליך אבולוציוני, דהיינו אנו מתפתחים לכיוון נוסף ולא מחליפים מודל הכנסות ישן בחדש. כך אנו ממתנים את הסיכון שעליו את מדברת. אין ספק, שככל שנגדל ונגדיל את שיעור ההכנסות מפרסום, נגדיל את החשיפה שלנו לסיכון הזה, אך כרגע מדובר במנוע צמיחה נהדר, שיש בו הרבה כסף על השולחן ואנו רק התחלנו לגעת בו".

בצד הגידול בהכנסות מפרסום, רשמה אינקרדימייל שחיקה במרווחים, כתוצאה מהשקעה מסיבית במו"פ וגם בפעילויות שיווק. ברבעון השני היוו הוצאות המו"פ 33% מסך ההכנסות לעומת 29% ברבעון המקביל אשתקד, בעוד הוצאות המכירה והשיווק היוו 23% לעומת 16% ברבעון המקביל. "למען האמת, שיעור ההשקעה במו"פ צפוי להמשיך ולגדול בטווח הקצר, אך להתמתן בטווח הבינוני, בדומה לשיעור הוצאות השיווק" אומר אדלר.

" ולכן השחיקה במרווחים תבוא לידי ביטוי גם ברבעון הבא?

"כן, בטווח הקצר תהיה שחיקה נוספת, אך מכיוון שבמקרה שלנו כל דולר של הכנסה יורד ישירות לשורות התחתונות, בטווח הבינוני המרווחים יגדלו בחזרה".

אינקרדימייל רשמה ברבעון השני רווח נקי של 625 אלף דולר או 9 סנט למניה, על בסיס פרו-פורמה. החברה, נזכיר, אינה נוהגת לתת תחזיות רבעוניות או שנתיות, אך אדלר נאות לציין כי "עקב העונתיות, הרבעון השלישי יהיה חלש מהרביעי, אך הצמיחה בשיעור ההכנסות מפרסום תחפה על חלק מזה. לכן, אנו מצפים להמשך צמיחה גם השנה וגם ב-2008". "