סערה מושלמת: אפילו עכשיו אפשר למצוא בוול סטריט חדשות טובות - אבל הן לא מתפרסמות

גם עכשיו, באמצע הירידות הגדולות, יש חדשות טובות בשוק האמריקני, אבל הן לא מתפרסמות. הכוונה להעדר כמעט מוחלט של אזהרות רווח דרמטיות, למרות שיש עוד פוטנציאל שהולך ודועך מיום ליום.

כולם מדברים על בועת הסאב פריים, אבל לדעתי היא משולבת בבועה אחרת שהגיעה לשיאה בשנת 2007 - בועת הקרנות הפרטיות. הן היו משולבות אחת בשנייה בלי שידענו, משום ששתיהן נבעו מאותו דבר: ההרגשה שיש כסף כמו זבל, ולכן הקרנות יכולות לקנות כל דבר. את הכסף מסתבר הביאו בין השאר מסטרקצ'רים מבוססי הסאב פריים. כלומר, עשו מזבל הרבה כסף. האוויר החם יצא בחודשים האחרונים משתי הבועות, והודעה קטנה אתמול סימנה את סוף עידן הרכישות הקלות של הקרנות הפרטיות.

הקרן הפרטית והמפוארת בלקסטון (BX), שהונפקה בשנה שעברה תוך כדי אופריית הקרנות הפרטיות, הודיעה בשבוע שעבר יחד עם הזרוע הפיננסית של ג'נרל אלקטריק (GE) שהן מבטלות סופית את רכישת PHH שבתחום המשכנתאות, בגלל שלא הצליחו לגייס בשוק האשראי את הכסף למימון העסקה, רק 1.8 מיליארד דולר. מיותר לציין שמניית PHH נסחרת היום במחצית מחירה בעת הודעת הרכישה הראשונה בקיץ האחרון, ואז רכישה בסדר גודל כזה נחשבה ל"גרעינים לשבת" ולא הגיעה בכלל לכותרות.

בדיעבד אפשר היום לסמן מתי בועת הקרנות הייתה בשיאה. זה היה במהלך כנס חברות הטכנולוגיה השנתי והגדול מכולם של בית ההשקעות ג'י.פי. מורגן (JPM), שהיה באביב האחרון בסן פרנסיסקו. לכאורה אין שום קשר בין הקרנות הפיננסיות לכנס הטכנולוגי הזה, אבל למי שלא זוכר באותה תקופה לא הייתה חברה טכנולוגית, ולא משנה מה גודלה, שלא דיברו עליה כיעד הבא להשתלטות של הקרנות.

כזכור זה היה זמן קצר אחרי שהקרנות רכשו, תמורת 17 מיליארד דולר במזומן, את חברת השבבים פריסקייל, וכתבתי אז שרק אלוהים יודע איך הם יחזירו את ההשקעה. על פי מצב חברות השבבים היום בבורסה, גם אלוהים לא יודע. רכישות ענק בתחום הטכנולוגיה הייתה הסיבה לכך שמארגני הכנס החשוב הזה ערכו פאנל מיוחד עם כמה מכוכבי הקרנות הללו. לדברי מי שהיה שם, אי אפשר היה להכניס סיכה לאולם. כולם רצו לקבל רמז מי היעד הבא, וחשבו שזאת אולי יאהו (YHOO) שהייתה אז יעד על פי השמועות.

כמו בכל בועה, הייתה הרגשה אופורית באוויר בעת הכנס שהקשבתי לו ברשת. כתבתי אז שאחד מכוכבי הקרנות סיפר, שלפני שהוא עלה לבמה הוא ישב עם כמה קולגות מהתחום על כוס קפה, ותכנן את העסקה הבאה. הוא הסביר להם איך אפשר בקלי קלות לרכוש חברה בסדר גודל של 80 מיליארד דולר, כאשר מהבית מביאים מיליארדים בודדים. אתמול הם כבר הודיעו שהם לא מסוגלים אפילו לסגור עסקה של 1.8 מיליארד דולר.

נזכרתי שבדיוק באותו כנס, באביב 1999 (שיא בועת ההיי-טק) הייתי נוכח שם פיסית באותו מקום בסן פרנסיסקו. גם אז היה פאנל של כוכבי הבועה שהתפוגגה רק שנה אחר כך, והכוכב המרכזי היה אז מייסד ומנכ"ל ברודקום (BRCM), ד"ר הנרי ניקולס השלישי. איש יפה תואר שמתנשא לגובה של 2 מטר, ואם לא הייתי יודע מה תפקידו הייתי חושב שקפץ להגיד שלום מהוליווד תוך כדי צילום מערבונים.

הוא סיפר איך יכבוש את העולם החדש עם ברודקום, אבל רק לאחרונה נחשף בבתי משפט בקליפורניה שהוא הוזה גדול, גם בגלל דברים אסורים שכנראה לקח לפני שעלה לבמה. בכנס הקרוב בחודש מאי אחפש את הפאנל הכי חם שיהיה שם, ואולי אמצא את הבועה הבאה. זה אולי יהיה פאנל על מניות סיניות, הודיות או מניות "ירוקות", או השד יודע מה ימציאו עד אז, אבל מה שבטוח שהבועה הבאה לא תהיה דומה לאלה שהיו כבר.

הכותב משמש כיועץ ומשקיע בניירות ערך שונים ויועץ לקרן פיא נבחרת נאסד"ק, לרבות ני"ע המוזכרים בכתבות אלה. בכל מקרה, אין לראות בכתבות אלה משום עצה ו/או המלצה לרכישה או למכירה של ני"ע. כל הפועל בהסתמך על המאמר ו/או על תוכנו, אחראי באופן בלעדי לכל נזק ו/או הפסד שייגרם לו.