וראז, המאכזבת הסדרתית: הכנסות הרבעון השני - חצי מתחזית השוק

למעלה משנה אחרי ההנפקה של חברת וראז , ולא הרבה נשאר מההבטחה המקורית של החברה הישראלית-אמריקנית. נתונים ראשונים מאכזבים לרבעון השני של 2008, ועדכון צפוי של תחזיותיה השנתיות, הן החדשות הרעות האחרונות שמציעה וראז לבעלי מניותיה. החברה, שאיבדה כבר 78% משוויה בהנפקה, יורדת בפתיחת המסחר בנאסד"ק בכ-20% נוספים.

לפי העדכון שמפרסמת החברה היום, ההכנסות שרשמה ברבעון השני צפויות להסתכם בטווח שבין 15 ל-17 מיליון דולר. האנליסטים המכסים את מניית וראז ציפו בממוצע להכנסות של 30.8 מיליון דולר ברבעון השני, כמעט כפול מההכנסות בפועל, לפי העדכון.

וראז לא פרסמה היום עדכון בנוגע לשורה התחתונה. הקונצנזוס בשוק, שציפה כאמור לשורה עליונה גבוהה בהרבה, צפה בממוצע הפסד נקי של 4 סנט למניה, או 1.7 מיליון דולר.

המשקיעים המעוניינים לשמוע את תחזיות החברה להמשך 2008 ייאלצו לחכות שלושה שבועות נוספים. וראז הבהירה היום כי הירידה בהכנסות מאלצת אותה לעדכן את התחזית השנתית - אך הודיעה כי תספק לבעלי המניות את התחזית המעודכנת רק ב-6 לאוגוסט, ביחד עם הדו"ח המלא לרבעון השני ושיחת הועידה למשקיעים.

התחזית השנתית הקיימת של וראז היא להכנסות של 132-137 מיליון דולר, ולחזרה לרווחיות במהלך המחצית השנייה של השנה. גם תחזית זו היא תחזית מונמכת: בסוף הרבעון הקודם, אז עברה וראז במפתיע להפסד, אישרה החברה את תחזית ההכנסות אך ביטלה את התחזית שנתנה לשורה התחתונה. התחזית המקורית דיברה על רווח נקי של 17-22 סנט למניה, או 7-9.1 מיליון דולר.

"הרבעון השני הושפע מסביבה עסקית מאתגרת, וכתוצאה מכך מספר עסקאות נדחו למחצית השנייה של השנה", צוטט בהודעה דאג סבלה, נשיא ומנכ"ל וראז. "ההזמנות שהתקבלו ברבעון היו משביעות רצון, אבל הן לא תורגמו להכנסות כפי שצפינו. אנחנו בטוחים בסיכויים שלנו לטווח הארוך, ומצפים לחזור לצמוח בהכנסות בין רבעון לרבעון", הוסיף.

בעיה בניהול ציפיות

מניית וראז עברה בשנה החולפת סדרה של נפילות יומיות דרמטיות. במהלך מאי נפלה המניה ב-22% על רקע המעבר להפסד, בפברואר היא חוותה נפילה של 34% על רקע פרסום תחזיות מאכזבות ל-2008, ובנובמבר אשתקד היא צנחה ב-44% על רקע הנמכת התחזיות ל-2007. ככל הנראה, אמינות במתן תחזיות וניהול ציפיות מול השוק אינם הצדדים החזקים של וראז, שבסוף הרבעון השני של 2007 דווקא העלתה את התחזית השנתית לאחר שעברה לרווחיות מוקדם מהצפוי.

גם קודם להנפקה היתה לוראז בעיה בניהול ציפיות, והחברה נאלצה לחתוך בשליש את שוויה בהנפקה ולגייס לפי שווי 316 מיליון דולר, לעומת שווי של 435 מיליון דולר בתשקיף המקורי. כיום שווה וראז 65 מיליון דולר בלבד.

פרט לסדרת הפספוסים והנמכות התחזיות, רובצת עננה נוספת מעל הראש של וראז, בדמות חקירת SEC שנפתחה נגדה. החברה עדכנה את המשקיעים בדבר קיומה של החקירה בדו"ח הרבעוני הקודם, אך לא יכלה למסור פרטים לגבי נושא החקירה, ההאשמות עימן היא מתמודדת, או כל פרט אחר. כל שהחברה מסרה בדו"ח הוא שמדובר בחקירה "חשאית ובלתי פורמלית", וכי החברה משתפת פעולה מרצונה עם ה-SEC.

וראז מייצרת שערי תקשורת ופתרונות לייעול תקשורת קווית ואלחוטית. החברה נולדה ב-2002 כתוצאה ממיזוג בין נקסוורס האמריקנית, שפיתחה אז מוצרים חדשניים לאופטימיזציה של תקשורת VoIP (העברת קול בפרוטוקול אינטרנט), לבין חטיבה בחברה הישראלית ECI טלקום, שהיה לה אז מוצר רווחי אך מיושן להרחבת הקיבולת של קווי נחושת בטכנולוגיית DCME. *