סטנלי פישר שיחק אותה בענק

קובי אליסוף הוא מנכ"ל מרווחים שוקי הון המנהלת תיקי השקעות ומייעצת בתחום מטבע חוץ

בחלוף חודשיים מאז הגדיל בנק ישראל את רכישותיו היומיות מ-25 ל-100 מיליון דולר, ניתן לסכם כי הרכישה של 4 מיליארד דולר הביאה לעליית שערו של המטבע האמריקאי בכ-12.7%.

ב-20 במרץ 2008, בהודעה לעיתונות, מסר בנק ישראל שהחליט על הגדלת יתרות המט"ח בכ-10 מיליארד דולר ויעשה זאת במשך תקופה של כשנתיים באמצעות רכישה של 25 מליון דולר ביום מסחר, החל ב-24 במרץ 2008.

ב-10 ביולי הודיע הבנק שהוא מגביר את קצב הרכישות ל-100 מיליון דולר ביום במסגרת תוכנית הגדלת יתרות המט"ח.

בתשובה לשאילתה שהופנתה לבנק המרכזי, נמסר שהיקף הרכישות בשישי ובערבי חג יהיה 50 מליון דולר בכל יום. לפיכך ,עם כן, עלה היקף הרכישה השבועית של בנק ישראל מ-100 ל-450 מיליון דולר.

רכישה חד פעמית בהיקף 600 מיליון דולר מימים 13 ו-14 בחודש מרץ לא נכללת במסגרת תוכנית הגדלת היתרות וטעות נפוצה היא לצרפם למנין 10 המיליארד אליהם מתכוון בנק ישראל בתוכניתו. בעת רכישת אותם 600 מיליון, הגדלת היתרות כלל לא היתה בתוכנית, ובדיווחי בנק ישראל אכן קיימת הפרדה בין הרכישה הזו לתוכנית הגדלת היתרות שהוכרזה במרץ השנה.

מהתנהגות שער הדולר עולה כי בחודשיים האחרונים, החל מהיום שבו העלה בנק ישראל את קצב רכישת הדולרים מ-100 מליון דולר לשבוע ל-450 מליון דולר לשבוע עלה שער הדולר מ-3.23 שקל ל-3.64 ובסך הכל עליה ב-12.7%.

ב-1.9 נותרו לבנק 5.325 מיליארד כדי להשלים את מכסת 10 מיליארד הדולר המתוכננים. היום, יום ראשון בנק ישראל חסר 4.425 מיליארד להשלמת תוכנית הרכישה.

תוכנית הרכישות אמורה להסתיים ב-3 בדצמבר, שהם קצת פחות משלושה חודשים מהיום.
זאת בניגוד למספר פרסומים שבהם נאמר שתוכנית הרכישות כבר עומדת להסתיים קודם לכן. חישוב זה לוקח בחשבון את חגי ישראל וימים נוספים שבהם לא יפורסם שער יציג בחודשים הקרובים (על פי הודעת בנק ישראל).

בדיקתנו העלתה שהבנק אכן רכש בכל יום עסקים רגיל 100 מיליון דולר, ובכל יום שישי 50 מיליון דולר. בימים בהם לא פורסם יציג, לא רכש בנק ישראל דולרים.

היקף הרכישות הצפוי לפי ימי המסחר בכל חודש

ספטמבר 1,800 מיליון דולר
אוקטובר 1,450 מיליון דולר
נובמבר 1,800 מיליון דולר
דצמבר 275 מיליון דולר

סיכום הדברים

אנו נמצאים במחצית המהלך, גם מבחינת היקף הרכישות וגם בלוח הזמנים. במחצית זו עלה שער הדולר בכ-12.7% בחודשיים, כתוצאה מרכישת 4 מיליארד דולר.

את הצפוי לדולר, ולשקל בשלושת החודשים הקרובים, אתם מוזמנים לחשב ולהסיק בעצמכם.

להערכתי, שער החליפין צפוי לנוע בין 3.85 ל-3.95 עד סוף השנה וזאת מהסיבות הבאות:

1. תוכנית הרכישות שתיארתי לעיל.
2. גרעון מסחרי בהיקף צפוי של כ-17 מיליארד דולר בשנת 2008 שיצור עודף ביקוש גדול למט"ח.
3. המשך גידור החוב החיצוני של המדינה באמצעות עסקאות הגנה במט"ח.
4. מגמת התחזקות עולמית של הדולר בהשוואה למטבעות המוביליםב עולם, כתוצאה מזרימת הון לתוך ארצות הברית.