רונן מנחם הוא מנהל יחידת ההשקעות והאסטרטגיה בבנק המזרחי טפחות
עוד מוקדם לומר שהירידות בשוקי המניות נמצאות מאחורינו ואני מניח שהשווקים עוד ימשיכו לנוע בתנודתיות גבוהה. עם זאת, אני מוצא סימנים לגישה יותר מעשית ובוגרת ופחות מבוהלת ורגשנית מצד המשקיעים בשווקים.
בעבר שוקי מניות החלו לעלות בתקופה שבה הנתונים הכלכליים עדיין הצביעו על הרעה. מקובל היה להניח שמחירן הנמוך של מניות, כבר מבטא את החדשות רעות ואילו צעדים מוניטאריים ופיסקאליים כנגד אותן חדשות בדיוק, משפרים את התשתית הכלכלית שבה יתנהל המסחר במניות בעתיד.
אני סבור שכיום השווקים משוכללים ומהירים ולכן משקללים פחות את נתוני העבר ויותר את התחזית. החוכמה הגדולה, כמובן, היא לזהות את תקופת הביניים שבה מחיר המניה עודו נמוך.
בשבוע שעבר כבר היו מספר הזדמנויות שבהן חדשות רעות במישור הכלכלי לא הביאו לירידות שערים תלולות, ואילו צעדי עידוד כלכליים שונים, התקבלו בעליות חדות.
סימן ראשון: בוול סטריט ונאסד"ק
בתוך ימים ספורים הגיעו חדשות רעות בכל תחום אפשרי בכלכלת ארה"ב:
- הידרדרות בצריכה הפרטית (ירידה ב-0.6% באוקטובר)
- הזמנת מוצרים בני קיימא ממפעלי החרושת (שנפלו ב-6% בחודש אוקטובר)
- מכירות בתים חדשים ויד שנייה, מחירי הבתים, התחלות ואישורי הבנייה, המשיכו לרדת בקצב מהיר.
- התוצר פחת ב-0.5% ברביע השלישי של השנה.
- נרשם חשש לדפלציה.
בכל המקרים, לגבי כל הנתונים, התוצאות שהגיעו היו גרועות מהצפוי.
והנה, החדשות הרעות "עברו ליד" השוק ונראה שהמשקיעים מעדיפים להתרכז בצעדי ההמרצה של הפעילות הכלכלית: 600 מיליארד דולר לרכישת משכנתאות ונכסים מגובי משכנתאות ו-200 מיליארד דולר לסיוע לצרכנים ולעסקים קטנים. גם המינויים שעליהם הכריז הנשיא הנבחר ברק אובאמה מתקבלים בהתלהבות גדולה. כתוצאה מכך, דווקא בשבוע זה, עלו המניות בשיעור החד ביותר ב-34 שנים.
בין ליהמן לסיטי
כשם שהבחירה שלא להציל את ליהמן ברדרס האיצה את קצב הירידות בשווקים והחריפה את מחנק האשראי, הבחירה להציל את סיטי וההערכה שג'נרל מוטורס תזכה לחילוץ דומה, תרמו לשיפור הגדול באווירה בשווקים.
סימן שני: בשנחאי ושנזן
באסיה היה השבוע מקרה דומה. השווקים שם קידמו בעליות תלולות את הורדת הריבית החדה, חסרת התקדים בסין. הריבית הורדה מ-6.66% ל-5.58%. בדרך כלל הריבית שם יורדת במנות בשיעור 0.27%, והפעם הורדה ב-1.08%, פי 4 מהמנה הרגילה. זאת בנוסף לתמריץ הפיסיקאלי וההוצאות על תשתית בשיעור 25% מהתוצר (כמעט 600 מיליארד דולר) עליו הוכרז לפני מספר ימים.
המהלך הגיע כמעין תגובה לתחזית המעודכנת של הבנק העולמי לפיה הצמיחה בסין תרד ל- 7.5% בלבד ב-2009, הקצב האיטי ביותר מאז 1990, להתקפת הטרור בהודו ולשלל נתונים חלשים על המשק היפאני.
בשני המקרים ניתן לזקוף את התגובות הלא סימטריות של השווקים להרגשה שיש גורם אחראי (הממשל) שמטפל במצב.
שיפור האווירה היא הזרז שהיה נחוץ. הוא האות לניצול המחיר הנוח בשווקים והסימן שכדאי להניע את הכספים הרבים, שחונים כעת במזומן ובפיקדונות ממשלתיים, בחזרה לשוקי המניות.
לתשומת לבכם: מערכת גלובס חותרת לשיח מגוון, ענייני ומכבד בהתאם ל
קוד האתי
המופיע
בדו"ח האמון
לפיו אנו פועלים. ביטויי אלימות, גזענות, הסתה או כל שיח בלתי הולם אחר מסוננים בצורה
אוטומטית ולא יפורסמו באתר.
כתבות
ני"ע
