4 תסריטים אפשריים למשבר

משה שלום, סמנכ"ל פורקס-אילנד ניהול תיקי מט"ח

לעיתים קרובות שואלים אותי הגולשים שאלות לגבי תסריטים אלטרנטיביים אפשריים, ומעלים השערות שונות לגבי "מפת המשבר", אשר הוצגה במסגרת זו בעבר. למרות שעד עתה לא קרה דבר שהיה יכול לחולל שינוי מהותי ביחס לדעתי ותחזיותי, החלטתי להציג הפעם כמה דעות שונות.

תורת גלי אליוט היא כלי המאפשר למפות את העבר ועל ידי כך לשער את העתיד. פעמים רבות היא מאפשרת קיום "חוקי" של ספרורים שונים בו זמנית. אמנות השימוש באליוט, מתמצה בהכרעה מה היא האפשרות הסבירה ביותר, והמתאימה יותר לגורמים נוספים כמו אלמנטים טכניים קלאסיים אחרים, ניתוח הרקע המקרו כלכלי, ופרופורציות נכונות של זמן ועומק מחיר.

לדעתי S&P500 הוא המדד המייצג, הנצפה, והמנותח ביותר ולכן, בחרתי בו להצגת האפשרויות השונות.

בתמונה הבאה מופיעים ארבעה גרפים, שלושה חודשיים, ואחד שבועי, המבטאים תסריטים אפשריים לטווח הרחוק והבינוני:

1. בכל הגרפים החודשיים, תחילת חמשת הגלים של סדרת המגמה העולה נמצאת בשנת 1974.
2. כל הגרפים סכמטיים בלבד, ומטרתם לבטא רעיון, ולא לייצג זמנים ועומקים אמיתיים של מחיר.
3. קיימות גרסאות נוספות רבות, אבל, לדעתי, אלו המעניינות והמכלילות ביותר.

1) התסריט האופטימי (1 סגול)

סיום גל 5 נמצא בשיא בועת ההיי-טק, בשנת 2000, ומאז התבצע תיקון בצורת Flat. שלב C ירד קצת יותר משלב A, ולפי תסריט זה, התחתית היתה ברמת 666, היווה את סיום המשבר. מכאן והלאה, השוק והכלכלה אמורים להתחיל מגמה עולה חדשה לגבהים חדשים.

2) התסריט שהצגתי בסקירות הקודמות (2 סגול)

סיום גל 5 נמצא באוקטובר 2007 ומאז מתבצע תיקון בצורת ZigZag, אשר תחתית ה-666 היתה סיום שלב A (השלב הפיננסי) של המשבר.
מאז אנחנו נמצאים בשלב B (שלב שבו מתפתחת תקווה לסיום המשבר), שאחריו אמור להגיע שלב C (שלב האכזבה והאינפלציה), בו השווקים יתדרדרו יותר מהנמוך של A.

3) התסריט המאוד פסימי (4 סגול)

תחילתו כתסריט האופטימי, ולפיו כבר כעת מתקיים שלב C של המשבר, אך לעומת האופטימי המתייחס ל-666 כסיום שלב C, כאן הוא נתפס כסיום גל 1 של C. לפיכך, העלייה האחרונה תיספר כגל 2 עולה ועלינו לצפות לגל 3 יורד, 4 מתקן ו-5 יורד ומסיים.

עומק הירידה הצפוי נושק לאזור 150-200, ולמעשה מחזיר את המדד לתחילת דרכו באמצע שנות ה-70. אמנם קיימת גישה הגורסת שכל בועה חייבת לחזור לסביבת המחיר שבו החלה להתנפח, אבל רמות מחיר כאלו באמת ידהימו ויסמנו משבר כלכלי בעל השלכות חברתיות ומדיניות אדירות.

4) התסריט הפסימי לטווח קצר (3 סגול)

גרף זה מציין רק חלק מהתסריט הנוכחי, הבאתי אותו כי רבים מהגולשים ביקשו זאת. על פיו, העליות הנוכחיות מהוות גל 4 של שלב A ולפנינו גל 5 יורד.
ספרור זה הינו ויהיה חוקי כל עוד גל 4 לא ייכנס לתחום גל 1 וזאת יקרה אם וכאשר S&P יחזור ויעלה מעל 1256 נקודות.

ניתוח ובחירה בין התסריטים

אני סבור שתסריט מספר 2 יתממש.

התפוצצות בועת האשראי המתרחשת לנגד עינינו, מפריכה בקלות את התסריט האופטימי. התמוטטות רווחיות החברות ועוצמת הצעדים הממשלתיים, בדמות ההזרמה האדירה, וההתערבות בכל האספקטים של הכלכלה החופשית, מורים על גלגולים נוספים של המשבר.

מחירי הנדל"ן המסחרי היורדים, כשלי התשלומים בכרטיסי האשראי, הגידול הבלתי פוסק באבטלה, עליית הציפיות לאינפלציה, הם מרכיבים התומכים בהנחה שההמשך יהיה קשה, למרות הבשורות המשמחות, מסוג "נתוני מקרו פחות גרועים מהתחזיות".

קשה לתמוך בהתממשות התסריט הפסימי. הוא מדרדר לקטסטרופה, אשר השלכותיה הפוליטיות, ייסקלו את סיכוייו להתממש. בנוסף לכך, הספרור המונה את שיא הסדרה העולה ב-2000, אינו לוקח בחשבון את השוני הקיים בנקודה זו, במדדים כמו DOW שבו תופעה זו אינה הסבירה ביותר.

ולבסוף, בהחלט ייתכן שהעלייה האחרונה היא גל 4 ולא תחילת שלב B. אעניק לכך את הסבירות הגבוהה, רק כאשר תיקון של עלייה זו ירד מעבר לשני שליש ממנה (דהיינו מתחת ל-760).

שורה תחתונה

התסריט האפשרי בעיניי (2 סגול) והספרור שלו, הוא המתאים ביותר לרקע המקרו-כלכלי-פוליטי ולערכי המינימום שהחברה תוכל לשאת. גם הגעה לאזור 450 הוא בעיני דבר חמור דיו. כל זאת כמובן יחד עם חוקיות וסבירות מבנה של הספרור מצד תורת גלי אליוט.

פינת המט"ח

היום נתבונן באירו/דולר כדי לבחון את התנועה האנטי-דולרית הנוכחית:

1. מאז 1.28, נמצא האירו במגמת עלייה ברורה התחומה בתעלה צרה עולה יפה.
   
2. תחילת התעלה הצרה נמצאת בתחתית תעלה עולה גדולה יותר, וכל מקביל של תעלה גדולה זו, היווה רמת התנגדות דינאמית אשר היורו הצליח בסופו של דבר להתגבר עליה.
   
3. לאחר סדרת חמישה גלים עולים, הזוג הגיע להצטלבות בין גבול התעלה הצרה ומקביל בתעלה הגדולה. שימו לב שבכל פעם שהוא הגיע למצב דומה (סיום גל 1 וגל 3) היתה ירידה לעבר הגבול התחתון של התעלה הצרה, בדמות גלים מתקנים 2 ו-4.
   
4. ה-RSI, הגיע לא מכבר, לאזור קניות היתר (מלבנים סגולים), והמחיר נמצא במרחק גדול יחסית מן הממוצע הנע 20 (ירוק), המהווה את אמצע רצועות בולינגר.

שורה תחתונה

הגעת הזוג להצטלבות קווי תעלה, RSI בקניות יתר וסיום 5 גלים עולים, נותנים סבירות גבוהה מאוד לתיקון טכני. מטרה מיידית לתיקון כזה יכולה להיות רמת 1.35 שבה הזוג יגיע לגבול התחתון של התעלה והממוצע הנע העולה כלפי המחיר.

ירידת הזוג, המהווה עלייה יחסית בערכו של הדולר, תתקשר לירידות הצפויות במניות, וזאת על פי הקורלציה שהתקיימה עד עתה. אם נראה, לעומת זאת, המשך עליות ביורו יחד עם מימוש במניות, נדע שהעלייה בתשואות האג"ח הממשלתי האמריקאי הפכה לגורם הדומיננטי לגבי התנהגות המטבע האמריקאי.

המעוניינים להיכנס לרשימת תפוצה לקבלת התראות על סקירותיו, הודעות על קורסים וחומרים נוספים, יכולים לשלוח אימייל ל- Moshe.Shalom@gmail.com ולכתוב את המלים: "אני מעוניין להצטרף" בשדה הנושא או בגוף המייל .

משה שלום הוא מנתח טכני בכיר ועשוי להיות בעל עניין אישי בנכסים הפיננסים המוזכרים בסקירה זו. אין לראות בנכתב בה הצעה או ייעוץ לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות ערך והוא אינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.