מטאטא חדש: דלק נדל"ן בוחנת הנפקת אג"ח עם ביטחונות

עליות השערים בבורסה בתקופה האחרונה הפיחו רוח חיים אפילו בחברת דלק נדל"ן , שרק בתחילת השנה עתידה היה לוט בערפל. חברת הנדל"ן בשליטת יצחק תשובה(51%) החלה בימים האחרונים בבחינת הנפקת אג"ח, במטרה לגייס מאות מיליוני שקלים. תשואות האג"ח של דלק נדל"ן כיום בטווח של 16% עד 27%, כך שככל הנראה תשעבד החברה נכסים לבעלי האג"ח. יצוין, כי כבר בחודש אוגוסט פרסמה דלק נדל"ן תשקיף מדף.

הפרטים הסופיים של ההנפקה עדיין אינם ידועים, אך ידוע כי החברה בודקת מספר אפשרויות בנושא הביטחונות עבור מחזיקי האג"ח, דירוג האיגרות והיקף הגיוס. על המהלך מנצח ירום אורן, שמונה בחודש שעבר למנכ"ל דלק נדל"ן במקומו של איליק רוז'נסקי. אורן אמור לייצב את החברה, שהגדילה את הפורטפוליו שלה בשיעור ניכר בשנים האחרונות במחיר התחייבויות ענק והרעה ביחסים הפיננסיים.

מספר חברות הנדל"ן שהצליחו לחזור ולגייס בשוק ההון נמוך ביותר, ובחבורה המצומצמת הזאת יש בעיקר חברות של נדל"ן מניב (ולא יזמיות) עם יחסים פיננסיים טובים. בחודש שעבר הכניסה S&P מעלות את האג"ח של החברה (המדורגותA מינוס) לרשימת מעקב עם השלכות שליליות. הכלכלנים הסבירו את ההרעה ב"רמות מינוף גבוהות, יחסי כיסוי חלשים ונזילות הנסמכת על מכירת נכסים, דחיית פירעון הלוואות מבעלי עניין וקבלת אשראי לצורך עמידה בתשלום החלויות".

מאזן מאתגר

על פי דוחותיה לרבעון השני של השנה, המאזן של דלק נדל"ן מאתגר במיוחד: התחייבויות שוטפות של 6.2 מיליארד שקל והתחייבויות לזמן ארוך של 15.8 מיליארד שקל. ההון העצמי מסתכם בפחות מ-6% מהמאזן, ולחברה תוכנית להפחתת מינוף הכוללת שורה של מימושים, למרות שבשוק הקשה להשיג מחיר הוגן עבור הנכסים.

רואי החשבון של החברה הפנו את תשומת לב המשקיעים לגירעון בהון החוזר שלה, בהיקף 1.8 מיליארד שקל, וליכולתה לעמוד בהתחייבויותיה. למרות המשבר, פרעה דלק נדל"ן מתחילת השנה קרן למחזיקי האג"ח בהיקף של 236 מיליון שקל, בתוספת ריבית בסך 83.5 מיליון שקל. המזומנים הגיעו מתיק הנכסים המניבים של החברה, שייצר הכנסות של 678 מיליון שקל ברבעון השני השנה.