למה לא קניתי את המניות האלה?

לכל אחד מאיתנו יש רשימת חברות מועדפות שהמשבר הוריד אותן לשפל, והיום, לאחר שהן עלו בשיעורים חדים מנקודת השפל, אנחנו מצטערים שלא קנינו את מניותיהן.

לא מדובר בחברות ספקולטיביות או בחברות ממונפות יותר מדי, שהתנפחו כל-כך לפני המשבר ושמחיריהן צנחו למחירי רצפה לאחריו. הכוונה היא לחברות מוצלחות, שגם בתקופת השיא לא נסחרו ביוקר, והיה ברור שלא ייעלמו מהעולם. ברור שלא חכם לבכות על חלב שנשפך. אבל משברים יהיו גם בעתיד, ולכן תמיד כדאי ללמוד מהעבר על מנת שנוכל למנוע מהחלב להישפך בעתיד.

התמזל מזלי והיו כמה חברות איכותיות בודדות שכן אזרתי אומץ להשקיע בהן את מיטב כספי במחירים מצחיקים. אבל היו רבות נוספות שעקבתי אחריהן והערכתי כי יצלחו את המשבר בקלות, אך לא השכלתי לרכוש אותן אף שנסחרו במחירי חיסול. הנה שתי דוגמאות מובהקות:

1. מיטרוניקס . מהמובילות בעולם בייצור רובוטים לניקוי בריכות. בעלת קופת מזומנים דשנה, תחזית צמיחה מבטיחה, ופריצה לשווקים חדשים כתוצאה מרכישת חברת MGI, שעוסקת בעיקר בניקוי מים.

כמה הייתה בשיא, כמה בשפל וכמה היום: 927 אג' - 207 אג' - 417 אג'.

למה חשבתי לקנות: הפעילות אמנם הואטה, אך לא באופן משמעותי. אבל המשבר הוריד את מחיר המניה לשפל יוצא דופן.

למה לא קניתי. מחשש שמא המכירות יתחילו לרדת בצורה משמעותית הרבה יותר ברבעונים הבאים. הערכתי כי אם המיתון יימשך זמן רב, החברה תתקשה לשחזר את הצמיחה, ותהיה שחיקה רצינית ברווחיות.

מה קרה בפועל. פעילות החברה לא נפגעה יותר מדי, והיא אף חזרה להציג צמיחה מסוימת כבר עתה.

2. ספקטרוניקס . מהמובילות בעולם בפיתוח גלאי אש לשימושים תעשייתיים וצבאיים, המתבססת על מאזן מוצק מלא במזומנים, וצמיחה מדהימה בשיעורים דו-ספרתיים.

כמה הייתה בשיא וכמה בשפל וכמה היום: 2,467 אג' - 708 אג' - 2,650 אג'.

למה חשבתי לקנות: הצמיחה לא נפסקה גם בשיא המשבר, המזומנים בקופה היו רבים, אך מחיר המניה ירד לנקודה נמוכה באופן קיצוני.

למה לא קניתי: פרט לעובדה שחברה לא יכולה להמשיך לצמוח בשיעורים כה גבוהים לאורך זמן ממושך, על אחת כמה וכמה היא תתקשה להתמיד בכך במיתון.

מה קרה בפועל: לא רק שהפעילות לא נפגעה, החברה אף המשיכה לצמוח, ובשיעורים גבוהים, גם במיתון.

לסיכום:

סיכוייה של חברה, בעלת יתרון תחרותי משמעותי וקופת מזומנים חזקה, לשרוד משבר הם גבוהים הרבה יותר משל אחרות. היא אף עשויה לצאת מחוזקת מהמשבר עקב היעלמותן של מתחרות קטנות ועניות יותר. על אף שייתכן שזה יישמע לכם טריוויאלי, המסקנה היא, לכן, שאם אתם רואים חברה איכותית, בעלת יתרון תחרותי מוצק בתחומה, עם מאזן יציב ללא מינוף גדול, עם מגוון לקוחות רחב, שמחירה צנח מטה הרבה מתחת לשווי האמיתי שלה בגלל ירידה של השוק - אל תיבהלו מהירידות בשוק. התחילו לקנות ממניותיה בהדרגה, והמתינו בסבלנות עד שיעבור גל התנודתיות היורד.

אין ודאות שתצאו ברווח, אך הסיכוי לכך רב. בכל מקרה, היו בטוחים שעשיתם השקעה מושכלת. דרך אגב, גם היום המניות האלה נראות מעניינות מאוד להשקעה, אבל כמובן הרבה פחות מכפי שהן נראו בתחילת השנה.

1. הכותב אינו מחזיק בניירות הערך המוזכרים. אין לראות בכתבה המלצה לרכישה/מכירה ו/או תחליף לייעוץ.
2. לקשר במייל yinon@bursa4u.com