כוון: פישר יאלץ לעלות הריבית במטרה לצנן את שוק הנדל"ן

השבוע נפתחה עונת הדוחות הכספיים הרשמית בארה"ב לרבעון השני של השנה כשחלק מהחברות מדווחות על התאוששות בעסקיהן. בכוון בית השקעות מעריכים שהתמונה הכללית צפויה להיות חיובית בהשוואה לרבעונים האחרונים.

לצד זאת, יש לזכור כי עונת הדוחות המקומית צפויה להמשיך ולהציג האטה בפעילותן של חברות רבות. התמונה הכללית צפויה להיות פחות גרועה בהשוואה לשני הרבעונים הקודמים אך ישנן חברות שעדיין צפויות להציג הרעה בביצועיהן, ולכן מניותיהן עלולות להיות מושפעות מכך בהתאמה.

עם זאת, הסנטימנט השלילי ממשיך להעיב על השווקים. "נראה כי רמת אי הודאות דווקא עולה בהדרגה. סימנים שליליים ראשוניים החלו להופיע לאחרונה בזירה המאקרו הכלכלית והשווקים בעולם עדיין תנודתיים. למשקיעים הסולידיים מומלץ להישאר באחזקה נמוכה של מניות ובעיקר במניות הגדולות המחלקות דיבידנדים קבועים וחשופים לשוק המקומי".

המשקיעים והחוסכים ברחבי העולם בורחים מאי הוודאות האופפת את שוק המניות ואגרות החוב הקונצרניות ומפנים את כספם לאפיקים בטוחים יותר כגון אגרות החוב הקצרות של ממשלת ארצות הברית והקרנות כספיות .

"בתנאי השוק הנוכחיים כאשר הסחורה נשפכת ברחובות ניתן למצוא נכסים במחירים וברמת מכפילים אטרקטיביים למשקיעים עם אופק ארוך. נוצרת כאן הזדמנות יוצאת דופן " מדגיש אבי מאיר, מנכל כוון ניהול תיקים.

בנוגע לשוק האג"ח אומר מאיר כי נוצרת עדיפות השקעה בחלקו הבינוני-ארוך של עקום התשואות הממשלתי, וזאת, לאור הציפיות בשוק לתוואי העלאת ריבית ארוך ומתון יותר בהשוואה להערכות הקודמות וחוסנו היחסי של המשק המקומי בהשוואה לשווקים מובילים בעולם. כמו כן, נראה כי לאור התבצרותם לאחרונה של המשקיעים באפיקים הסולידיים הקצרים מציע כיום חלקו הקצר של העקום רמת תשואות נמוכה למדי.

בשל ציפיות השוק לאינפלציה הגבוהה, קיימת עדיפות לאפיק השקלי על פני זה הצמוד. בהתייחס לאג"ח הקונצרני, מציינים בכוון כי למרות התיקון שחל בתקופה האחרונה, פרמיית הסיכון הכרוכה בהשקעה באפיק זה עודנה נמוכה ולפיכך רמת התשואות הקיימת בו אינה מפצה מספיק.

בכוון ממליצים על חשיפה נמוכה לצמודים הבינוניים הממשלתיים מאחר ולאורך זמן, הציפיות האינפלציוניות הנגזרות משוק האג"ח צפויות להתמתן על פני העקום בכלל ובמח"מ הבינוני בפרט. כמו כן, מעריכים בכוון כי לאור הצפי לעלית ריבית מתונה בשנה הקרובה, וכבר החודש הקרוב בנק ישראל יאלץ לעלות את הריבית הבסיס ב-0.25% על מנת לצנן את לקיחת המשכנתאות ורכישת הנדל"ן .

בכוון פחות מתלהבים מהשקעה באג"ח קונצרני תל בונד 20 "למרות התיקון שחל בתקופה האחרונה, פרמיית הסיכון הכרוכה בהשקעה באפיק זה עודנה נמוכה, ולפיכך רמת התשואות הקיימת בו אינה מעניינת. יש לפזר בין אגרות חוב בעלות דירוג A ומעלה בהתחשב בתוספת התשואות הגלומה בהן ושילוב השקעה בין האפיק הצמוד והשקלי תוך ניצול הזדמנויות בשוק להשבחת תיק ההשקעות, אפשרות נוספת לשלב בתיק קרנות נאמנות המתמחות באפיק האג"ח הצמוד והשקלי".